金鉱株は高値にby Zeal 前半

Gold Stocks Surge Higher
Adam Hamilton     February 22, 2019     2932 Words

The gold miners’ stocks surged strongly this week, blasting to new upleg highs.  The mounting gains are naturally driving more interest in this small contrarian sector, shifting sentiment towards bullish.  Despite their accelerating rally, gold stocks still remain fairly low technically and deeply undervalued relative to gold.  So their strengthening upleg likely has plenty of room to run considerably higher in coming months.

今週金鉱株は力強く上昇し新高値となった。上昇が積み上がりこの小さなコントラリアンセクターはさらに注目を集めている、これが心理を強気なものにする。ラリーが加速するが、金鉱株はテクニカル的にはまだ安値で、対ゴールドでとても過小評価されている。というわけで力強い上昇は今後数ヶ月まだかなりな上昇余地がある。

The gold miners’ stocks are ultimately leveraged plays on gold, which overwhelmingly drives their profits.  The much-maligned yellow metal has enjoyed a strong upleg since mid-August, when record gold-futures short selling pounded it to a deep 19.3-month low of $1174.  Gold has been gradually powering higher on balance ever since, surging near $1341.  That makes for 14.2% gains over 6.1 months, an excellent run.

金鉱株は対ゴールドでレバレッジ値動きをする、ゴールドが利益の源だからだ。いつもけなされるゴールドは８月半ば以来強い上昇をしている、当時記録的な先物空売りで１９．３か月ぶりの安値＄１１７４まで下落した。それ以来ゴールドは徐々に上昇してきた、＄１３４１まで上昇した。６．１か月で１４．２％の上昇だ、すばらしいものだ。

Gold miners’ earnings are amplifying these higher gold prices, driving this parallel gold-stock upleg.  This is readily evident in the most-popular gold-stock benchmark, the GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF.  Launched back in May 2006, GDX has an insurmountable first-mover lead.  This week its net assets of $11.1b were a whopping 50.6x larger than the next-biggest 1x-long major-gold-miners-ETF competitor!

金鉱会社の収益はゴールド価格上昇を増幅するものだ、これが金鉱株を持ち上げる。このことは著名な金鉱株ベンチマークGDXを見ても明らかだ。GDXは２００６年５月にいち早く運用を開始した。今週時点で時価総額は＄１１．１Bになり、二番手の５０．６ｘも大きい！

The gold stocks as measured by GDX have certainly capitalized on gold’s advance.  Between its own brutal 2.6-year low in early September and this week, GDX has surged 33.0% higher in 5.3 months.  That works out to gold stocks leveraging gold’s gains by 2.3x in recent months.  That is right in line with the 2x to 3x usually seen historically in the major gold miners.  Many smaller gold miners are doing even better.

ゴールド上昇でGDXは恩恵を受けている。９月初めの２．６年ぶり安値から今週までで、GDXは５．３か月で３３．０％上昇した。この上昇はゴールドの上昇を２．３ｘレバレッジするものだ。この値は大手金鉱株に対する歴史的な数字２ｘから３ｘに収まっている。多くの小型金鉱株ではもっと良い数字だ。

As this upleg was being born and growing, I wrote multiple essays explaining what was happening and why it was important to get heavily long gold stocks.  We filled the trading books in our newsletters with great smaller gold and silver miners with superior fundamentals to the majors.  Our unrealized gains this week were already running 60%+ on multiple trades!  This young gold-stock upleg is even now quite lucrative.

この上昇はまだ始まったばかりで継続している、今何が起きているか、そしてどうして金鉱株を大きくロングするのが大切かということを何度も記事にしてきた。私どもの提供するニュースレターのトレードブックはファンダメンタルズに優れた小型金鉱株で溢れている。多くの銘柄で今週時点で未確定利益は６０％超となっている！この始まったばかりの金鉱株上昇はいまとても儲かるものだ。

While it is always better to buy in earlier than later, GDX’s 33.0% upleg to date remains relatively small.  In essentially the first half of 2016, GDX soared 151.2% higher in just 6.4 months in its last major upleg!  Really-big uplegs are par for the course in the volatile gold-stock sector.  Gold stocks’ last secular bull ran from November 2000 to September 2011.  Half of that was in the pre-gold-stock-ETF era before GDX’s launch.

早い時期に購入したほうが良いのはそのとおりだが、現時点でのGDXの３３．０％上昇というのはまだ相対的に小さい。２０１６年前半には、GDXは６．４か月で１５１．２％上昇した！変動の大きな金鉱株においては大きな上昇が起きるのが常だ。前回の長期ブル相場では２０００年１１付きから２０１１年９月までだった。この前半ではまだGDXが運用開始していなかった。

During that long 10.8-year span, the classic HUI NYSE Arca Gold BUGS Index skyrocketed an incredible 1664.4% higher!  That life-changing secular bull consisted of 12 separate uplegs.  One was an anomaly, the mean reversion out of 2008’s first stock panic in a century.  Excluding that behemoth, the 11 normal ones averaged hefty gains of 80.7% over 7.9 months.  So GDX’s recent run is nothing by this sector’s standards.


この１０．８年に及ぶ時期で、HUIは１６６４．４％のロケット上昇を実現した！この人生を変えるほどの長期ブル相場には１２回の独立した上昇があった。２００８年の１００年に一度言われる株式混乱からの平均回帰は特異なものだ。このとてつもない大きなものを除くと、１１回の通常の上昇は平均すると７．９か月をかけて８０．７％の上昇だった。というわけで今回のGDXの上昇はこのセクターの標準からいうと大したものではない。

At this stage all gold stocks have really done is regain their sharp late-summer losses.  This GDX chart over the past few years or so illuminates the gold-stock technicals.  The major gold miners’ stocks have merely climbed back up into their multi-year consolidation basing trading range.  The lion’s share of this upleg’s gains are most probable as GDX breaks out above longstanding resistance, likely in coming months.

この時点で言うとどの金鉱株も夏の終わりの急落を取り戻したに過ぎない。ここに示すのは過去数年のGDXの値動きだ、金鉱株のテクニカルを示している。大手金鉱株はここ数年のボックス相場を取り戻したに過ぎない。大きな上昇はGDXが長年の抵抗線を超えてから偉るだろう、今後数ヶ月のことだ。

For fully 21.5 months leading into August 2018, GDX consolidated in a well-defined trading range from $21 lower support to $25 upper resistance.  That sideways grind bled away bullish psychology, leading many traders to abandon this drifting sector.  By late last summer not many were left, and most of them were soon driven out too.  August’s extreme record gold-futures short selling spawned a washout in gold stocks.

２０１８年８月までの２１．５か月のあいだ、GDXは下値＄２１上値＄２５のボックス相場だった。この横ばいが強気心理を取り去ってしまった、多くのトレーダーはこの漂うセクターを見放した。昨夏に残っていたトレーダーは多くなかった、そしてそのうちの多くもすぐに追い出された。８月の極端な記録的ゴールド先物空売りが金鉱株を押し流した。

Because this sector is so volatile, running loose trailing stops is essential for managing risk.  The lower gold was hammered, the more selling pressure mounted in its miners.  That forced them to stop losses, unleashing more mechanical selling and fueling a vicious circle.  Gold stocks cascaded lower in a brutal forced capitulation into mid-August, and a secondary echo capitulation bashed them lower still in early September.


このセクターはとても変動が大きいために、リスク管理にはゆるいトレーリングストップを設定することが肝要だ。ゴールド価格が下がるほどに、鉱山株に売り圧力がかかる。これがストップロスを引き起こし、機械的なウリを引き起こした、そしてこれが負帰還を引き起こした。８月半ばには強制的な降伏で金鉱株は連鎖的に安くなった、そして二次的な降伏で９月初めにさらに下落した。

GDX’s $21 support was shattered as this benchmark ETF plunged to $17.57 by mid-September.  Several days later I published an essay Gold-Stock Forced Capitulation explaining all this right in those depths of bearish despair.  I concluded “...the aftermath of capitulations is exceedingly bullish. ... The technicals and sentiment spawned by capitulations are so extreme they usually birth massive uplegs and entire bull markets.”

GDXのサポート＄２１は破られ、GDXは９月半ばには＄１７．５７まで下落した。その数日後、私はこういう記事を書いた、金鉱株は降伏を余儀なくされる、弱気の絶望について詳しく解説した。私の結論はこういうものだった「・・・この降伏の結果は極端に強気なものだ。・・・テクニカル的にも心理的にもこの降伏は極端なもので、通常ここから巨大な上昇とブル相場が生まれる。」

With GDX just plunging to an extreme and unsustainable 2.6-year low, we were aggressively buying great gold stocks and recommending them to our newsletter subscribers.  Being bullish when everyone else was bearish was the right call of course.  The gold stocks started powering higher in their upleg persisting to today.  I did my best to let speculators and investors know about the great upside opportunities in this sector.

GDXは極端に下落し持続不可能な２．６年ぶりの安値となった、私どもは積極的に優良金鉱株を買い込んだ、そしてそれらの銘柄をニュースレター購読者に伝えた。誰もが弱気なときに強気なるのは当然正しいものだ。金鉱株は力強く上昇を始め今日に至っている。私は全力を投じて投資家投機筋にこのセクターの素晴らしい上昇可能性について知らしめた。

Since that forced-capitulation essay, I’ve published 23 more weekly essays on subsequent Fridays.  Fully 14 of those were about gold stocks, exploring their deep undervaluation relative to gold, their excellent technicals, and strong fundamentals.  If you want to multiply your wealth in the stock markets, you have to pay attention all the time.  Most traders make the costly mistake of ignoring sectors until they get exciting.


強制的降伏の記事以降で、私は毎週金曜にその後２３回記事を書いた。そのうち１４買いは金鉱株に関するもので、対ゴールドで極端に過小評価されていることを解説した、さらにテクニカル、そして強いファンダメンタルズについてだ。もしみなさんが株式で自らの資産を何倍にもしたいならば、いつも気をつけねばならない。ほとんどのトレーダーはひどいミスを犯す、皆が興奮するまでそのセクターを無視するのだ。

I’ve been trading stocks for over three decades now, and doing it full-time professionally to earn a living for 2/3rds of that long span.  One of the most-important lessons I’ve learned is it’s critical to always keep plugged in.  If you are not following the markets, you are missing great opportunities.  The only way to buy low before later selling high is staying abreast of beaten-down sectors, especially when they are despised.


私はもうかれこれ３０年も株式売買をしてきた、このうち２／３の期間はフルタイムの専業トレーダーとして過ごした。私が学んだ最も大切なことの一つは、いつも相場に接することがとても重要だ。相場に従わないなら、素晴らしいい機会を見逃してします。安く買って高く売る唯一の方法は打ち負かされたセクターに遅れを取らずとどまることだ、特にそのセクターが嫌われているときには。