ゴールドが１０か月ぶり高値で、トレーダーは戸惑う
With
both the dollar and yen sliding, most notably after the BOJ's Kuroda
told parliament the Japanese central bank can and will ease far more if
necessary, it is perhaps not surprising that gold has surged $14 higher
today, rising above $1,341/ounce, up over $140 from the early November
levels when it was trading in the low-$1,200s, and the highest price
since April 2018.
ドルも円も横ばいのなかで、日銀の黒田総裁が国会で話したことがもっとも印象的だ、必要に応じて日銀は更に緩和すると、これを見て今日ゴールドが＄１４上昇したのは驚くことではない、１１月初めには＄１２００代の下の方だったのが＄１４０も増えて、＄１，３４１／オンスを超えた、２０１８年４月以来の高値だ。
Yet what has left traders puzzled is that despite gold's surge, it is not trading as a traditional safe haven, because after correlating inversely with the S&P for much of 2018, the correlation flipped to positive in late-December, right around the time the Fed also flipped from hawkish to dovish, meaning that gold has instead regained its status as a hedge against central bank idiocy. Curiously, gold's correlation with the S&P has even surpassed that of other safe havens such as the dollar, TSYs or yen.
トレーダーを戸惑わせているのはゴールド上昇だ、伝統的な安全逃避で売買されているわけではない、というのも２０１８年にはS&Pと逆相関だった後に、１２月遅くからは相関が反転して正相関になった、FEDがタカ派からハト派に転換した時だ、ということはゴールドは中央銀行の愚行に対するヘッジではないということだ。奇妙なことに、ゴールドのS&Pとの相関を見ると、ドルや米国債、円のような安全資産を上回っている。
Or maybe gold is simply trading as a plain vanilla commodity: after all, it is not only the S&P that soared starting in December, so did WTI, which rebounded from a multi-year low in the low-$40s to a year to date high of $55+ today. Base metals have had an even more amazing recent track record: take Palladium, which has soared by more than 50% since August, surpassing the price of gold in nominal terms, and hitting a new all time high today amid reports of shortages as the market continues to drift away from diesel-powered vehicles.
もしかするとゴールドは単に純粋なコモディティとしてトレードされているのかもしれない：結局、１２付きからのS&P急騰だけでなく、WTIこれも何年ぶりかの安値＄４０代低位から今や年初来高値＄５５超になっている。非金属はさらに面白いように上昇している：パラジウムは８月から５０％上昇した、額面上はゴールドを上回っている、現在は新高値だ、ディーゼル車が増えない中で不足している。
Or maybe gold's surge is just the result of trend-chasing algos and
CTAs who are the marginal price setters: as several desks have pointed
out, gold is trading within a clearly defined upward channel with upside
resistance expected to hit around $1366, which is where gold topped out
on three prior breakout attempts in early 2018. Should the current
upward channel provide support, expect a major test some time in mid-to
late March when the upward support clashes with what has so far been
unbreakable resistance.
もしかすると、ゴールド急増は単にトレンド追従アルゴリズムやCTAのような裁定取引のためかもしれない：何人かの識者が指摘するが、ゴールド売買は明らかに上昇ちゃんねる内にあり、上値抵抗レバエルは＄１３６６近くだ、このレベルは２０１８年はじめに、３回のブレークアウト挑戦をしたものだ。現在の上昇チャンネルのサポートは、３月のテストレベルだ、投じ上昇のサポートが壊れ、これが抵抗レベルとみなされていた。
Which way gold moves after that will likely depend on just how more "activist" central banks become over the next month (or how much gold central banks themselves decide to buy). Considering the accelerated race to the FX bottom in recent weeks, it is safe to say that gold may be printing new multi-year highs as soon as one month from now.
ゴールドが今後どう動くかは「アクティビスト」である中央銀行の来月の動向に依存するだろう（中央銀行がどれだけ積極的にゴールドを買うか）。ここ数週の為替の底値からの動きが加速することを考えると、今後ひと月で何年ぶりかの高値になるかもしれない、といっても間違いなかろう。
ドルも円も横ばいのなかで、日銀の黒田総裁が国会で話したことがもっとも印象的だ、必要に応じて日銀は更に緩和すると、これを見て今日ゴールドが＄１４上昇したのは驚くことではない、１１月初めには＄１２００代の下の方だったのが＄１４０も増えて、＄１，３４１／オンスを超えた、２０１８年４月以来の高値だ。
Yet what has left traders puzzled is that despite gold's surge, it is not trading as a traditional safe haven, because after correlating inversely with the S&P for much of 2018, the correlation flipped to positive in late-December, right around the time the Fed also flipped from hawkish to dovish, meaning that gold has instead regained its status as a hedge against central bank idiocy. Curiously, gold's correlation with the S&P has even surpassed that of other safe havens such as the dollar, TSYs or yen.
トレーダーを戸惑わせているのはゴールド上昇だ、伝統的な安全逃避で売買されているわけではない、というのも２０１８年にはS&Pと逆相関だった後に、１２月遅くからは相関が反転して正相関になった、FEDがタカ派からハト派に転換した時だ、ということはゴールドは中央銀行の愚行に対するヘッジではないということだ。奇妙なことに、ゴールドのS&Pとの相関を見ると、ドルや米国債、円のような安全資産を上回っている。
Or maybe gold is simply trading as a plain vanilla commodity: after all, it is not only the S&P that soared starting in December, so did WTI, which rebounded from a multi-year low in the low-$40s to a year to date high of $55+ today. Base metals have had an even more amazing recent track record: take Palladium, which has soared by more than 50% since August, surpassing the price of gold in nominal terms, and hitting a new all time high today amid reports of shortages as the market continues to drift away from diesel-powered vehicles.
もしかするとゴールドは単に純粋なコモディティとしてトレードされているのかもしれない：結局、１２付きからのS&P急騰だけでなく、WTIこれも何年ぶりかの安値＄４０代低位から今や年初来高値＄５５超になっている。非金属はさらに面白いように上昇している：パラジウムは８月から５０％上昇した、額面上はゴールドを上回っている、現在は新高値だ、ディーゼル車が増えない中で不足している。
もしかすると、ゴールド急増は単にトレンド追従アルゴリズムやCTAのような裁定取引のためかもしれない：何人かの識者が指摘するが、ゴールド売買は明らかに上昇ちゃんねる内にあり、上値抵抗レバエルは＄１３６６近くだ、このレベルは２０１８年はじめに、３回のブレークアウト挑戦をしたものだ。現在の上昇チャンネルのサポートは、３月のテストレベルだ、投じ上昇のサポートが壊れ、これが抵抗レベルとみなされていた。
Which way gold moves after that will likely depend on just how more "activist" central banks become over the next month (or how much gold central banks themselves decide to buy). Considering the accelerated race to the FX bottom in recent weeks, it is safe to say that gold may be printing new multi-year highs as soon as one month from now.
ゴールドが今後どう動くかは「アクティビスト」である中央銀行の来月の動向に依存するだろう（中央銀行がどれだけ積極的にゴールドを買うか）。ここ数週の為替の底値からの動きが加速することを考えると、今後ひと月で何年ぶりかの高値になるかもしれない、といっても間違いなかろう。
