金鉱株は勢いを増す by Zeal 後半
This week GLD traded near $124, so GDX regaining 0.216x means its price would rally to $26.78. That would make for a 52% upleg at today’s gold prices, and would drive that major breakout over GDX’s old $25 resistance line. And of course higher gold prices would lead to proportionally-higher GDX targets at any given GDX/GLD Ratio. Looking at today’s gold-stock levels compared to past means shows huge upside.
今週時点でGLDは＄１２４近くだった、というわけでGDXが０．２１６ｘを取り戻すと株価は＄２６．７８となる。ということはゴールド価格が今のままでも５２％上になる、そしてこれはかつてのGDX抵抗線＄２５を超える。そして当然のことながらゴールド価格がじょうしょうするとそれにひれいしてGDXも上昇する。現在の金鉱株価格を過去の平均と較べるとまだ大きな上昇余地がある。
Back in mid-October when GDX was still only trading in the $18s and few believed a new gold-stock upleg had been born, I explored the GGR. This small contrarian sector was the last cheap one in wildly-expensive stock markets. I looked at some past GGR levels from the last secular gold-stock bull to point out how far gold stocks could soar. Consider the couple-year spans surrounding 2008’s wild stock panic.
１０月半ばにGDXが＄１８代だっとき、ほとんどの人が金鉱株上昇が始まったと気づかなかった時、私はGGRを調べた。どの株式もとても高価になっているときに、この小さなコントラリアンセクターは最後の格安セクターだった。私は過去のGGRレベルを調べた、直近の金鉱株ブル相場から金鉱株がどこまで上昇するかを見るためだ。２００８前後の二年を思い起こしてほしい、極端な株式混乱の時期だ。
In the 2 years after that extreme anomaly, 2009 and 2010, the GGR averaged 0.422x. And in the 2 years before that fear superstorm, it averaged 0.591x. Those are not high levels at major gold-stock toppings when euphoria reigned, but mere means. GDX ought to be able to regain those well-established levels later on in this bull market. At today’s gold prices, the post-panic average would catapult GDX to $52.33.
この極端なアノマリ後の２年間、２００９と２０１０、GGR平均は０．４２２ｘだった。そしてその前２年間は平均で０．５９１ｘだった。これらの値はeuphoriaに満ちた天井形成期の値ではない、単なる平均だ。GDXは今回のブル相場でもこれらの実績のあるレベルに戻っておかしくない。現在のゴールド価格では、あの株式混乱後の平均を適用するとGDXは＄５２．３３となる。
That would make for 198% gains from the recent secular low, a tripling in major gold miners’ stock prices! And that still wouldn’t be close to GDX’s $66.63 record hit at the end of gold stocks’ last secular bull back in September 2011. At the pre-panic 2-year-average GGR, this week’s gold levels would support an all-time GDX high of $73.28. That’s 317% higher than recent lows, more than a quadrupling in gold-stock price levels!
こうなると、直近の安値から１９８％の上昇となる、大手金鉱株が３倍ということになる！そしてこれでもまだ２０１１年９月の高値＄６６．６３から遠い。株式混乱前２年間のGGR平均を適用すると、今週のゴールドレベルなら、GDXは過去最高の＄７３．２８となる。こうなると最近の安値から３１７％上昇ということで、４倍以上だ！
こうなると、直近の安値から１９８％の上昇となる、大手金鉱株が３倍ということになる！そしてこれでもまだ２０１１年９月の高値＄６６．６３から遠い。株式混乱前２年間のGGR平均を適用すると、今週のゴールドレベルなら、GDXは過去最高の＄７３．２８となる。こうなると最近の安値から３１７％上昇ということで、４倍以上だ！
And all this assumes flat gold in the low $1300s, which is very unlikely. Gold is enjoying its own young uplegpowering higher, which was sparked by the serious stock-market selloff in Q4. At $1350, $1400, or $1450 gold, the gold-stock price levels implied by GGR mean reversions are much higher. And that doesn’t account for the typical proportional overshoot towards the opposite extreme after deep GGR lows are hit.
ここまでの議論はゴールドが＄１３００台安値であるとしてきた、これはとてもありそうにない。ゴールド自身が力強く上昇している、Q4の株式下落をキッカケとしたものだ。ゴールド価格が＄１３５０，＄１４００，＄１４５０で、GGRの平均回帰を考慮すると金鉱株はもっと高くなる。そしてここでも典型的な反対側への大きなオーバーシュートは考慮していない。
ここまでの議論はゴールドが＄１３００台安値であるとしてきた、これはとてもありそうにない。ゴールド自身が力強く上昇している、Q4の株式下落をキッカケとしたものだ。ゴールド価格が＄１３５０，＄１４００，＄１４５０で、GGRの平均回帰を考慮すると金鉱株はもっと高くなる。そしてここでも典型的な反対側への大きなオーバーシュートは考慮していない。
The key takeaway here is gold stocks’ upside potential remains very large despite the progress so far in this young upleg. The big majority of this particular gold-stock upleg almost certainly remains ahead, so it’s not too late to get deployed before everyone else figures it out. Once gold stocks start surging faster than gold, the resulting bullish psychology becomes self-feeding enticing in more capital fueling bigger gains.
ここで大切なことは、始まったばかりの上昇の進展はどうあれ、金鉱株の潜在的上昇可能性はとても大きいということだ。この金鉱株の大きな上昇はこれからだということだ、というわけでまだ多くの人が気づいてない現在はまだ投資開始に遅くない。一旦金鉱株がゴールドよりも上昇速度を早めると、結果としての強気心理が正帰還的にさらなる資金を引き込みさらに大きな上昇を引き起こす。
ここで大切なことは、始まったばかりの上昇の進展はどうあれ、金鉱株の潜在的上昇可能性はとても大きいということだ。この金鉱株の大きな上昇はこれからだということだ、というわけでまだ多くの人が気づいてない現在はまだ投資開始に遅くない。一旦金鉱株がゴールドよりも上昇速度を早めると、結果としての強気心理が正帰還的にさらなる資金を引き込みさらに大きな上昇を引き起こす。
Big gold-stock uplegs are fully justified fundamentally by higher gold prices. Consider an example. The gold miners are now reporting their Q4 results, but the last complete set was Q3’s. Then the major gold miners of GDX reported average all-in-sustaining costs of $877 per ounce. These generally don’t change much regardless of prevailing gold prices. Mining costs are largely fixed when mines are being planned.
金鉱株の大きな上昇はゴールド価格上昇でファンダメンタルズ的に正当化される。この例を考えてほしい。金鉱会社はいまQ4決算を開示中だ、しかし全てを入手できるのはQ3決算だ。GDXを構成する大手金鉱会社の平均AISCは＄８７７／オンスだ。これらの数字はゴールド価格にはほとんど依存しない。採掘コストは鉱山が計画されたときに殆ど決まっている。
金鉱株の大きな上昇はゴールド価格上昇でファンダメンタルズ的に正当化される。この例を考えてほしい。金鉱会社はいまQ4決算を開示中だ、しかし全てを入手できるのはQ3決算だ。GDXを構成する大手金鉱会社の平均AISCは＄８７７／オンスだ。これらの数字はゴールド価格にはほとんど依存しない。採掘コストは鉱山が計画されたときに殆ど決まっている。
That’s when engineers and geologists decide which ore to mine, how to dig to it, and how to process it to recover the gold. So higher gold prices directly amplify gold miners’ bottom lines. While I’ll wade through the gold miners’ Q4 results once they are all released and write a new essay on them, AISCs are highly likely to remain near Q3 levels. Let’s call it $875 per ounce. In Q4 gold’s price averaged $1228 despite the rally.
エンジニアや地質学者が採掘する功績の品質を見極め、採掘方法や処理方法を決めた時だ。というわけでゴールド価格が上昇すると直接金鉱会社の利益を増幅する。Q4決算が出揃うと私は詳細に分析して記事を書く予定だが、AISCはQ3と殆ど変わらないと思われる。これを＄８７５と仮定する。ラリーはあったがQ4のゴールド価格平均は＄１２２８だった。
エンジニアや地質学者が採掘する功績の品質を見極め、採掘方法や処理方法を決めた時だ。というわけでゴールド価格が上昇すると直接金鉱会社の利益を増幅する。Q4決算が出揃うと私は詳細に分析して記事を書く予定だが、AISCはQ3と殆ど変わらないと思われる。これを＄８７５と仮定する。ラリーはあったがQ4のゴールド価格平均は＄１２２８だった。
That means the major gold miners were collectively earning about $353 per ounce mined. Meanwhile so far in Q1 gold is averaging $1296, which is a hefty 5.5% higher quarter-on-quarter. Assuming AISCs are flat across this industry, that implies gold miners are now earning $421 per ounce. That’s a massive 19.3% QoQ jump in profits on a 5.5% higher gold price, making for strong 3.5x upside leverage to gold.
ということは大手金鉱株は平均で＄３５３／オンスの利益を生み出す。一方Q1の平均ゴールド価格は＄１２９６なので、利益はQoQで５．５％も増えている。AISCは変わらないとすると金鉱会社は今や＄421／オンスの利益を上げている。ということはゴールド価格の５．５％上昇で利益はQoQで１９．３％も増えている、これは対ゴールドでなんと３．５ｘのレバレッジとなる。
ということは大手金鉱株は平均で＄３５３／オンスの利益を生み出す。一方Q1の平均ゴールド価格は＄１２９６なので、利益はQoQで５．５％も増えている。AISCは変わらないとすると金鉱会社は今や＄421／オンスの利益を上げている。ということはゴールド価格の５．５％上昇で利益はQoQで１９．３％も増えている、これは対ゴールドでなんと３．５ｘのレバレッジとなる。
The higher prevailing gold prices thanks to its own upleg are fueling fatter earnings for the gold miners. That provides the critical fundamental underpinning supporting major gold-stock uplegs. They are not just psychological phenomena driven by shifting sentiment, but actually reflect better operating conditions. I doubt historical gold-stock uplegs could’ve averaged such big gains without real fundamental foundations.
ゴールド価格が上昇するほどに金鉱株の利益は厚くなる。これが金鉱株上昇を引き起こす重要なファンダメンタルズだ。これは心理変化によるものではない、実際に事業環境が改善しているのだ。実際のファンダメンタル基礎なしに過去の金鉱株上昇が荒れほど大きくなることはありえないと私は思っている。
ゴールド価格が上昇するほどに金鉱株の利益は厚くなる。これが金鉱株上昇を引き起こす重要なファンダメンタルズだ。これは心理変化によるものではない、実際に事業環境が改善しているのだ。実際のファンダメンタル基礎なしに過去の金鉱株上昇が荒れほど大きくなることはありえないと私は思っている。
The unfortunate thing about major gold-stock uplegs is most speculators and investors ignore them until way too late. Traders love buying high and chasing momentum, but hate buying low before those big gains happen. So sadly the great majority of traders miss the great majority of major gold-stock uplegs. They don’t start deploying capital until after most of the gains are already won, which usually leads to later losses.
残念なことに大きな金鉱株上昇では、多くの投機筋投資家は相場後半まで無視する。トレーダーは高値で買うのを好む、そしてモメンタムを追いかけるのだ、しかしこれらの大きな上昇が起きる前に安値で買うのは嫌う。ほとんどの上昇が勝ち取られるまで彼らは資金を展開し始めない、その結果後ほど損失を引き起こす。
残念なことに大きな金鉱株上昇では、多くの投機筋投資家は相場後半まで無視する。トレーダーは高値で買うのを好む、そしてモメンタムを追いかけるのだ、しかしこれらの大きな上昇が起きる前に安値で買うのは嫌う。ほとんどの上昇が勝ち取られるまで彼らは資金を展開し始めない、その結果後ほど損失を引き起こす。
While today’s young upleg is gathering steam, we’ve likely only seen the first third or so. Thus there is still time to buy gold stocks relatively low before others start chasing their momentum in coming months after they are much higher. Why buy high later when you can still buy low now? And the best gains won’t be won in big ETFs like GDX, but in the stocks of fundamentally-superior smaller mid-tier and junior gold miners.
現在の始まったばかりの上昇は勢いを増しているが、我々が目にしているのはまだその1／３だ。しかるにまだ相対的に金鉱株は買い場だ、もっと上昇した後に多くの人がモメンタムを追いかけ始める前にだ。今安く変えるのにどうして後ほど高く買うことがあろうか？そして最良の上昇はGDXで勝ち取られるわけではない、そうではなくファンダメンタルズに優れた小型中規模金鉱株のほうが良い。
現在の始まったばかりの上昇は勢いを増しているが、我々が目にしているのはまだその1／３だ。しかるにまだ相対的に金鉱株は買い場だ、もっと上昇した後に多くの人がモメンタムを追いかけ始める前にだ。今安く変えるのにどうして後ほど高く買うことがあろうか？そして最良の上昇はGDXで勝ち取られるわけではない、そうではなくファンダメンタルズに優れた小型中規模金鉱株のほうが良い。
The major gold miners dominating GDX are really struggling to grow their gold production. Depletion is outpacing mine growth leading to higher costs and lower profits. That really retards their and thus GDX’s upside potential. But plenty of smaller gold miners are growing their output through new mine builds and expansions, which also lowers their costs. Their stocks’ upside potential utterly trounces the GDX majors.
大手金鉱株を組み込んだGDXはゴールド生産高の成長で格闘している。生産量問題は金甲山成長をさまたげる、コスト高と利益低下を引き起こすからだ。これが実際GDXの潜在的上昇を抑えている。しかし多くの小型金鉱会社は生産量を増やしている、新規鉱山や既存鉱山の拡張でだ、これが産金コストを押し下げる。これらの銘柄の潜在上昇力はGDXを大きく凌ぐものだ。
大手金鉱株を組み込んだGDXはゴールド生産高の成長で格闘している。生産量問題は金甲山成長をさまたげる、コスト高と利益低下を引き起こすからだ。これが実際GDXの潜在的上昇を抑えている。しかし多くの小型金鉱会社は生産量を増やしている、新規鉱山や既存鉱山の拡張でだ、これが産金コストを押し下げる。これらの銘柄の潜在上昇力はGDXを大きく凌ぐものだ。
The earlier you get deployed, the greater your gains will be. That’s why the trading books in our popular weeklyand monthly newsletters are currently full of better gold and silver miners mostly added in recent months. The gains we won in 2016 were amazing the last time American stock investors returned to gold. Our newsletter stock trades that year averaged +111.0% and +89.7% annualized realized gains respectively!
展開が早いほどに、大きなゲインを得られるだろう。だからこそ私どもの週報月報のトレーディングブックはここ数ヶ月加えられた銘柄でいっぱいだ。米国株式投資家がゴールド投資に戻ってきた２０１６年の我々の成績は素晴らしいものだった。週報の推奨では＋１１１．０％、月報の推奨では＋８９．７％の年間上昇率だった！
展開が早いほどに、大きなゲインを得られるだろう。だからこそ私どもの週報月報のトレーディングブックはここ数ヶ月加えられた銘柄でいっぱいだ。米国株式投資家がゴールド投資に戻ってきた２０１６年の我々の成績は素晴らしいものだった。週報の推奨では＋１１１．０％、月報の推奨では＋８９．７％の年間上昇率だった！
The gold-stock gains should be similarly huge as today’s young gold and gold-stock uplegs grow. The gold miners are the last undervalued sector in these still-expensive stock markets, and rally with gold during stock-market bears unlike anything else. To multiply your wealth in the stock markets you have to do your homework and stay abreast, which our newsletters really help. They explain what’s going on in the markets, why, and how to trade them with specific stocks. You can subscribe today for just $12 per issue!
現在ゴールド・金鉱株共に上昇が始まったばかりで金鉱株の上昇は巨大なものになるはずだ。現在の高価な株式市場環境では金鉱株が最後に残された過小評価セクターだ。皆さんの資産を株式で何倍にもするには自ら勉強し遅れを取らないようにすべきだ、私どものニュースレターがこの助けになる。そこでは、いま市場で何が起きているか、個別銘柄をどうしてどのように扱うかが書かれている。教購読すると一部辺りわずか＄１２でしかない！
現在ゴールド・金鉱株共に上昇が始まったばかりで金鉱株の上昇は巨大なものになるはずだ。現在の高価な株式市場環境では金鉱株が最後に残された過小評価セクターだ。皆さんの資産を株式で何倍にもするには自ら勉強し遅れを取らないようにすべきだ、私どものニュースレターがこの助けになる。そこでは、いま市場で何が起きているか、個別銘柄をどうしてどのように扱うかが書かれている。教購読すると一部辺りわずか＄１２でしかない！
The bottom line is this young gold-stock upleg is really gathering steam. Technically it has rallied higher on balance for months now in a strong uptrend, carving higher lows and higher highs. GDX has broken out above three major resistance lines, and just flashed a key Golden Cross buy signal! All this has really started to shift sentiment back to bullish, which will attract in lots more capital to chase the momentum.
要約すると、この始まったばかりの金鉱株上昇は本当に勢いを増しつつ在る。テクニカル的には、ここ数ヶ月力強い上昇をしてきた、higher lows とhigher highsを繰り返してきた。GDXは三重レジスタンスを打ち破った、そしてちょうどゴールデンクロスを発したところだ！これらがどれも心理を強気に買え始めた、これはモメンタムを追いかける新たな資金を集めることだろう。
要約すると、この始まったばかりの金鉱株上昇は本当に勢いを増しつつ在る。テクニカル的には、ここ数ヶ月力強い上昇をしてきた、higher lows とhigher highsを繰り返してきた。GDXは三重レジスタンスを打ち破った、そしてちょうどゴールデンクロスを発したところだ！これらがどれも心理を強気に買え始めた、これはモメンタムを追いかける新たな資金を集めることだろう。
そしてこれらの金鉱株上昇はファンダメンタルズで正当化されるものだ、ゴールド自身の上昇に裏付けられている。金鉱会社の利益はゴールド上昇を増幅する、これが株価上昇を正当化する。いまこそ相対的な安値で投資を始める時だ、多くの投資家がこの事に気づいて資金を積み上げる前にだ。多くの証左は金鉱株の大きな上昇が現在進行中であることを示唆している、そして株価は現在よりもさらに大きくなる傾向も示唆している。
