Like many countries, China attempted to rein in its debt growth over
the past couple years, but ultimately gave up and is now back to piling
on even more debt. Bloomberg reports –
For almost two years, the question
has lingered over China’s market-roiling crackdown on financial
leverage: How much pain can the country’s policy makers stomach?
Evidence
is mounting that their limit has been reached. From bank loans to
trust-product issuance to margin-trading accounts at stock brokerages,
leverage in China is rising nearly everywhere you look.
While
seasonal effects explain some of the gains, analysts say the trend has
staying power as authorities shift their focus from containing the
nation’s $34 trillion debt pile to shoring up the weakest economic
expansion since 2009. The government’s evolving stance was underscored
by President Xi Jinping’s call for stable growth late last week, while
on Monday the banking regulator said the deleveraging push had reached
its target.
As I’ve been warning,
China has been experiencing a powerful credit bubble over the past
decade (see the chart below). China’s leaders inflated the credit bubble
in order to supercharge economic growth during and after the global
financial crisis in 2008/2009. China’s credit-driven economy has become
one of the main growth engines of the global economy, which has scary
implications because it’s even more evidence that the global economic
recovery is predicated on debt.
China’s aggressive credit expansion is a major contributor to the
global debt explosion over the past couple decades. Global debt has
increased by $150 trillion since 2003 and $70 trillion since 2008:
China’s credit bubble is very similar to Japan’s economic bubble
in the late-1980s. For many years, Japan’s economic growth seemed
unstoppable and many people believed that Japan would overtake Western
economies in short order. Of course, Japan’s growth miracle came to a
screeching halt in the early-1990s when the country’s bubble burst. By
ramping up debt so aggressively (which borrows economic growth from the
future), China is following in the same footsteps as Japan and will soon
experience the downsides of debt-fueled growth.
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この記事よりももっと詳しい分析がこちらにあります。： https://www.adamtownsend.me/china-financial-stability-report/ 元データは毎年開示されるPBOCの英文報告に基づいたものです： http://www.pbc.gov.cn/english/130736/index.html ただ、毎年２００ページ超もあり、そう簡単に読みこなせるものではありません。この記事の表のようなわかりやすい形で整理して開示はしていません。この記事の表にはどの年の何ページに書かれたデータであるかが示されています。日本語ネットの記事ではシャードーバンクの規模がよくわからないというものが多いですが、毎年PBOC自らがシャドーバンク規模を自ら認めています。その規模は驚くものです。 この記事に書かれている数値は驚くばかりです。ここまで信用創造をしているのかと驚きます。そりゃ昨年来RRRの低減とかの緩和策を連発してますが、効果が無いのももっともです。これまでの緩和の規模からすると昨年のこの手の緩和はその規模が全く足りないですね。一年以上前にZeroHedgeで中国企業の殆どがミンスキーポイントを超えている、企業の営業利益で債務金利が賄えず利払いのために新たな借金をしている、というのが詳しくデータで示されていましたが、なるほどなと思います。 The Black Swan So Ugly No One Will Talk About It by Phoenix Capita… Fri, 01/11/2019 - 11:55 The biggest black swan facing the financial system is China. 金融システムが直面する最大のブラックスワンは中国だ。 China has been the primary driver of growth for the global economy since the 2008 Crisis...
米国はよく理解してませんが、日本の場合では量的緩和で日銀が国債買い上げした資金は日銀当座預金にそのままです、市中には流れていません。でもNHKのニュース等では「ジャブジャブ」という表現をアナウンサーが使い、さらに丁寧に水道の蛇口からお金が吐き出される画像まで示してくれます。これって心理効果が大きいですよね。量的緩和とは何かを７時のニュースや新聞でこれ以上丁寧に解説するのはそう簡単ではありません。一般の人も株式をやっている人も「イメージ」で捉える以上はそう簡単にできません。多くの人は量的緩和とはなにか、を理解していないと私は想像しています。 ただし、国債を買い上げるので長期金利が低下し住宅ローン金利等が下がったのは確実な効果です。一方で長短金利差が少なくなると銀行のビジネスモデルが成り立たなくなりますが。 This Is The One Chart Every Trader Should Have "Taped To Their Screen" by Tyler Durden Sat, 01/19/2019 - 18:55 After a year of tapering, the Fed’s balance sheet finally captured the market’s attention during the last three months of 2018. 一年間のテーパリング後、FEDバランスシートがとうとう市場の注目をあびることになった、２０１８年の最後の３ヶ月だ。 By the start of the fourth quarter, the Fed had finished raising the caps on monthly roll-off of its balance sheet to the full $50bn per month (peaking at $30bn USTs, $20bn MBS...
