中国PMI、予想外の下落で収縮にーー１２月としては２００８年以来の弱さ
China PMI Unexpectedly Plunges Into Contraction - Weakest December Since 2008
China's official manufacturing PMI fell to 49.4 in December, from 50.0 in November, the lowest reading since February 2016; and the weakest reading for a December since 2008.
中国の公式製造業PMIが１２付きに４９．４になった、１１月は５０．０だった、２０１６年２月以来の弱さだ；そして１２月としては２００８年以来の弱さだ。
Under the hood, it was just as ugly, as Goldman notes, both the production and new order sub-indexes fell in December. The production index declined to 50.8 from 51.9, and the new orders decreased to 49.7 from 50.4. Trade indicators continued to soften as well - the imports sub-index dropped 1.2pp to 45.9 and the new export order sub-index was at 46.6, vs. 47.0 in November. Both indexes were at the weakest levels since late 2015/early 2016. The employment sub-index edged down slightly by 0.3pp to 48.0. Inventory indicators went down - the raw material inventories index was 0.3pp lower, and the finished goods inventory index dropped by 0.4pp in December to 48.2. Inflationary pressures eased meaningfully - the input price index dropped by 5.5pp to 44.8, the lowest level since December 2015, and the output prices index was 3.1pp lower at 43.3.
詳細に見ると、これはとてもひどい、とGoldmanは記す、副次指数として製造や新規オーダーも１２月に下落している。製造指数は５１．９から５０．８へと下落した、そして新規オーダーは５０．４から４９．７へと下落した。貿易指数も同様に軟化しているーー輸入指数は１．２PP下落し４５．９になった、そして新規輸出指数は１１月の４７．０から４６．６になった。量子数ともに２０１５年遅く／２０１６年早く以来で最も弱いものだった。雇用指数はほんの少し０．３PP減って４８．０となった。在庫指数も減ったーー原材料在庫指数は０．３PP減った、そして完成品在庫指数１２月に０．４PP減って４８．２となった。インフレ圧力はかなり和らいでいるーーinput price index 仕入れ価格指数は５．５PP減って４４．８に、２０１５年１２月以来の低位だ、そしてoutput prices index 産出物価格指数は３．１PP下がって４３．３になった。
_0.png?itok=_lZBHvaH)
Judging by the official PMI surveys, manufacturing activity growth may have softened further in December. One small caveat though is that NBS manufacturing PMI tends to fall in December (since 2010, on average NBS manufacturing PMI fell by around 0.1pp). The lower commodity prices may have also contributed to the decline in the headline manufacturing PMI reading. Trade data may have continued to slow in December, as implied in the low readings of trade indicators under PMI. Weaker external demand combined with trade tensions have contributed to the slower trade growth.
公式PMIから判断すると、製造業活動成長は１２月にさらに軟化しているかもしれない。注意しなければならないのはNBS製造業PMIは１２月に下落する傾向にある（２０１０年以来でみて、NBS製造業PMIは平均して約０．１PP下落している。）。コモディティ価格低下が製造業PMIに影響しているかもしれない。貿易データは１２月に引き続き軟化している、PMIのもとでの貿易指数だからだ。貿易緊張により外的需要が弱まり、これが貿易成長を鈍化させている。
「今後数ヶ月が中国経済と政策の行方にとって重要だ。国内需要の底入れ兆候も現れている。外圧が重なり、輸出が弱まる中で駆け込み効果も弱まっている。」
ーーChang Shu and David Qu，ブルームバーグエコノミスト。
Of course, all this bad news prompts the establishment's knee-jerk goldilocks response that this is good news because government will be forced to unleash more stimulus:
当然のことながら、これらの悪いニュースが反射的に政府の刺激策を引き起こし良いニュースと捉えられるだろう：
「来年もスローダウンは続くだろう、」とLarry Huは言う、香港を拠点とするMacquarie Securities Ltdのエコノミストだ。
「弱いPMIはさらなる政府の刺激策を引き起こし経済を支えるだろう。」
However, as we noted previously, it is not working!!
しかしながら、ZeroHedgeがすでに指摘したように、これは機能しない！！
All of which leave us asking - Is Trump winning?
このような状況を見る限りーートランプ勝利だろうか？
中国の公式製造業PMIが１２付きに４９．４になった、１１月は５０．０だった、２０１６年２月以来の弱さだ；そして１２月としては２００８年以来の弱さだ。
Under the hood, it was just as ugly, as Goldman notes, both the production and new order sub-indexes fell in December. The production index declined to 50.8 from 51.9, and the new orders decreased to 49.7 from 50.4. Trade indicators continued to soften as well - the imports sub-index dropped 1.2pp to 45.9 and the new export order sub-index was at 46.6, vs. 47.0 in November. Both indexes were at the weakest levels since late 2015/early 2016. The employment sub-index edged down slightly by 0.3pp to 48.0. Inventory indicators went down - the raw material inventories index was 0.3pp lower, and the finished goods inventory index dropped by 0.4pp in December to 48.2. Inflationary pressures eased meaningfully - the input price index dropped by 5.5pp to 44.8, the lowest level since December 2015, and the output prices index was 3.1pp lower at 43.3.
詳細に見ると、これはとてもひどい、とGoldmanは記す、副次指数として製造や新規オーダーも１２月に下落している。製造指数は５１．９から５０．８へと下落した、そして新規オーダーは５０．４から４９．７へと下落した。貿易指数も同様に軟化しているーー輸入指数は１．２PP下落し４５．９になった、そして新規輸出指数は１１月の４７．０から４６．６になった。量子数ともに２０１５年遅く／２０１６年早く以来で最も弱いものだった。雇用指数はほんの少し０．３PP減って４８．０となった。在庫指数も減ったーー原材料在庫指数は０．３PP減った、そして完成品在庫指数１２月に０．４PP減って４８．２となった。インフレ圧力はかなり和らいでいるーーinput price index 仕入れ価格指数は５．５PP減って４４．８に、２０１５年１２月以来の低位だ、そしてoutput prices index 産出物価格指数は３．１PP下がって４３．３になった。
Judging by the official PMI surveys, manufacturing activity growth may have softened further in December. One small caveat though is that NBS manufacturing PMI tends to fall in December (since 2010, on average NBS manufacturing PMI fell by around 0.1pp). The lower commodity prices may have also contributed to the decline in the headline manufacturing PMI reading. Trade data may have continued to slow in December, as implied in the low readings of trade indicators under PMI. Weaker external demand combined with trade tensions have contributed to the slower trade growth.
公式PMIから判断すると、製造業活動成長は１２月にさらに軟化しているかもしれない。注意しなければならないのはNBS製造業PMIは１２月に下落する傾向にある（２０１０年以来でみて、NBS製造業PMIは平均して約０．１PP下落している。）。コモディティ価格低下が製造業PMIに影響しているかもしれない。貿易データは１２月に引き続き軟化している、PMIのもとでの貿易指数だからだ。貿易緊張により外的需要が弱まり、これが貿易成長を鈍化させている。
“The next few months will be crucial to the Chinese economy’s direction and policy focus. Signs of domestic demand bottoming have yet to emerge. External pressures may accumulate, with exports possibly slowing as the front-loading effect wanes.”
--Chang Shu and David Qu, Bloomberg Economics.
「今後数ヶ月が中国経済と政策の行方にとって重要だ。国内需要の底入れ兆候も現れている。外圧が重なり、輸出が弱まる中で駆け込み効果も弱まっている。」
ーーChang Shu and David Qu，ブルームバーグエコノミスト。
Of course, all this bad news prompts the establishment's knee-jerk goldilocks response that this is good news because government will be forced to unleash more stimulus:
当然のことながら、これらの悪いニュースが反射的に政府の刺激策を引き起こし良いニュースと捉えられるだろう：
Goldman: "we continue to expect accommodative policy stance to support overall growth (in particular we expect lower interbank rates and more RRR cuts in 1H next year)."Goldman：「私どもは引き続き緩和的な政策を期待している、これが全体的な成長を支えるだろう（特に私どもは来年前半の銀行間低金利とさらなるRRRカットを予想している）。」
"The slowdown will continue into the next year," said Larry Hu, a Hong Kong-based economist at Macquarie Securities Ltd.
"The weak PMI could result in more government stimulus to shore up the economy."
「来年もスローダウンは続くだろう、」とLarry Huは言う、香港を拠点とするMacquarie Securities Ltdのエコノミストだ。
「弱いPMIはさらなる政府の刺激策を引き起こし経済を支えるだろう。」
However, as we noted previously, it is not working!!
しかしながら、ZeroHedgeがすでに指摘したように、これは機能しない！！
All of which leave us asking - Is Trump winning?
このような状況を見る限りーートランプ勝利だろうか？
