金鉱株上昇一休み by Zeal 後半
It superimposes GLD’s bullion holdings in blue over the gold price in red. Rising GLD holdings show that American stock-market capital is moving into gold via the conduit of this leading gold ETF. In Q4 and especially December gold surged higher on heavy differential buying of GLD shares. But in January that GLD buying has moderated. That’s why gold’s advance stalled out, which in turn drove gold stocks’ pause.
GLDの現物保持高を青でゴールド価格を赤で示した。GLD保持高が増えるということは米国株式市場資金がGLD経由でゴールド市場に流入していることを示す。Q4特に１２月には大きなGLD株買いこみでゴールドは急騰した。しかし１月になりGLD買いが穏やかになった。これがゴールドの勢いを止めた、そして金鉱株の休止を引き起こした。
Again I discussed this chart just last week, so there’s no need for more comprehensive analysis. For our purposes today, note how GLD’s holdings climbed modestly in October and November after they had fallen to a deep 2.6-year secular low of their own in early October. GLD had suffered 5 consecutive monthly draws of 24.2 metric tons, 28.0t, 18.8t, 45.0t, and 12.9t between May and September, an ugly streak.
繰り返すが、このチャートは先週議論したものだ、そのため詳細な分析の必要はない。現在の我々が理解すべきことは、１０月初めに２．６年ぶりの低位になった後１０月１１月のGLD保持高は穏やかに増えた。GLD保持高は５か月連続で減少した、５月から９月までで、２４．２トン、２８．０トン、１８．８トン、４５．０トン、そして１２．９トンという具合だ、ひどいものだった。
繰り返すが、このチャートは先週議論したものだ、そのため詳細な分析の必要はない。現在の我々が理解すべきことは、１０月初めに２．６年ぶりの低位になった後１０月１１月のGLD保持高は穏やかに増えた。GLD保持高は５か月連続で減少した、５月から９月までで、２４．２トン、２８．０トン、１８．８トン、４５．０トン、そして１２．９トンという具合だ、ひどいものだった。
But that trend of American stock-market investors selling gold via GLD shares ended in early October. GLD enjoyed its first big build the very day the US stock markets suffered their first sharp plunge! That snowballed into an 11.8t build in October and 7.7t in November. That investment buying fueled modest gold rallies of 2.1% and 0.5% those months. Then in December that GLD-share buying really accelerated.
しかし米国株式投資家がGLD株経由でゴールドを売るトレンドが１０月初めに終わった。米国株式市場が最初に急落したその日にGLDは大きな現物を積み増した！これが雪だるま式に膨らみ、１０月には１１．８トン、１１月には７．７トン増えた。この投資買いが緩やかなゴールドラリーを引き起こし２．１％と０．５％上昇した。そして１２月になりGLD株の買いが加速した。
しかし米国株式投資家がGLD株経由でゴールドを売るトレンドが１０月初めに終わった。米国株式市場が最初に急落したその日にGLDは大きな現物を積み増した！これが雪だるま式に膨らみ、１０月には１１．８トン、１１月には７．７トン増えた。この投資買いが緩やかなゴールドラリーを引き起こし２．１％と０．５％上昇した。そして１２月になりGLD株の買いが加速した。
Last month enjoyed a sizable 25.9t build in GLD’s holdings, the biggest since September 2017. Those capital inflows fueled a much-larger 4.9% gold rally in December. When investment capital is flowing into gold, its price naturally climbs. And that in turn drives the gold miners’ stocks higher. Gold’s 2.1%, 0.5%, and 4.9% gains in the last several months drove parallel 2.2%, 0.8%, and 10.5% monthly rallies in GDX.
先月はGLD保持高がなんと２５．９トンも増えた、２０１７年９月以来の大きさだ。これらの資金流入で１２月には４．９％ゴールドラリーが起きた。投資資金がゴールドに流入するときには当然価格が上昇する。そしてこれが金鉱株を高くする。ここ数ヶ月のゴールド上昇、２．１％、０．５％、そして４．９％でGDXは２．２％、０．８％そして１０．５％上昇した。
先月はGLD保持高がなんと２５．９トンも増えた、２０１７年９月以来の大きさだ。これらの資金流入で１２月には４．９％ゴールドラリーが起きた。投資資金がゴールドに流入するときには当然価格が上昇する。そしてこれが金鉱株を高くする。ここ数ヶ月のゴールド上昇、２．１％、０．５％、そして４．９％でGDXは２．２％、０．８％そして１０．５％上昇した。
On the surface January has looked good too, with GLD’s holdings surging another 22.1t month-to-date as of the middle of this week. But nearly 9/10ths of that build came on only 2 trading days, January 2nd and 18th. Out of 15 trading days so far, January has seen 4 GLD-holdings build days, 3 draw days, and fully 8 unchanged. American stock investors’ differential GLD-share buying hasn’t been consistent this month.
表面上は１月はよく見える、GLD保持高はMTDで２２．１トン増えている。しかしこの増加の９／１０はわずか２日によるものだ、１月２日と１８日だ。１月になって１５営業日在るが、GLD保持高が増えたのが４日、減ったのが３日、そして８日は変わらずだった。今月、米国株式投資家のGLD株買いこみは一定ではなかった。
表面上は１月はよく見える、GLD保持高はMTDで２２．１トン増えている。しかしこの増加の９／１０はわずか２日によるものだ、１月２日と１８日だ。１月になって１５営業日在るが、GLD保持高が増えたのが４日、減ったのが３日、そして８日は変わらずだった。今月、米国株式投資家のGLD株買いこみは一定ではなかった。
That’s enabled gold-futures speculators to push gold modestly lower. Unfortunately we can’t know how much selling they’ve done, or whether it was exiting longs or adding new shorts, because of the federal-government partial shutdown. The weekly Commitments of Traders reports usually published by the CFTC haven’t been released since mid-December, so there is no data on gold-futures speculators’ trading.
ゴールド先物投機筋がゴールドをそれなりに押し下げた可能性もある。残念なことに彼らがどれだけ売り込んだかを知ることはできない、ロングがどれだけ減ったかショートがどれだけ積み上がったかを、というのも連邦政府の一部閉鎖のためだ。CoT報告はCFTCから開示されるのだが、１２月半ば以来先物投機筋ポジションデータが入手できない。
ゴールド先物投機筋がゴールドをそれなりに押し下げた可能性もある。残念なことに彼らがどれだけ売り込んだかを知ることはできない、ロングがどれだけ減ったかショートがどれだけ積み上がったかを、というのも連邦政府の一部閉鎖のためだ。CoT報告はCFTCから開示されるのだが、１２月半ば以来先物投機筋ポジションデータが入手できない。
But gold drifting lower this month despite a solid GLD build on balance proves they have to be selling. A sharp bounce in the US Dollar Index is a major factor driving those gold-futures sales. But the main one is the surging US stock markets. They are really retarding gold investment demand, making investors forget the wisdom of prudently diversifying their stock-heavy portfolios with gold. That has paused gold stocks.
しかしGLDの積み上げが在るものの今月ゴールドは緩やかに下落している、ということは彼らが売っているに違いない。米ドルが急騰したのがゴールド先物の売りが起きた要因だろう。しかし主要因は米国株の急騰だ。これは実際ゴールド投資需要を細らせる、投資家がゴールドへの規律在るポートフォリオ分散を忘れさせるのだ。これが金鉱株を一休みさせる。
しかしGLDの積み上げが在るものの今月ゴールドは緩やかに下落している、ということは彼らが売っているに違いない。米ドルが急騰したのがゴールド先物の売りが起きた要因だろう。しかし主要因は米国株の急騰だ。これは実際ゴールド投資需要を細らせる、投資家がゴールドへの規律在るポートフォリオ分散を忘れさせるのだ。これが金鉱株を一休みさせる。
The flagship US S&P 500 broad-market stock index (SPX) plunged 19.8% over 3.1 months between late September and late December, a severe correction nearly entering bear-market territory. It was that SPX drop that reignited gold investment demand and fueled gold’s latest young upleg. Last week’s essay dug into this critical relationship between the SPX and gold. The SPX’s sharp rebound since weighed on gold demand.
９月遅くから１２月までの３．１か月でSPXは１９．８％下落した、ベア相場入に近い深刻な調整だった。SPXの下落がゴールド投資需要を再度引き起こしゴールドは上昇した。先週の記事に書いたが、SPXとゴールドの間には密接な関係がある。SPXの急反発がゴールド需要を弱らせた。
９月遅くから１２月までの３．１か月でSPXは１９．８％下落した、ベア相場入に近い深刻な調整だった。SPXの下落がゴールド投資需要を再度引き起こしゴールドは上昇した。先週の記事に書いたが、SPXとゴールドの間には密接な関係がある。SPXの急反発がゴールド需要を弱らせた。
Between the SPX’s Christmas Eve near-bear low and last Friday, this leading index rocketed up 13.6% in just several weeks! That violent bounce that looked and felt exactly like a bear-market rally nearly erased 4/7ths of the preceding correction. That has reignited widespread greed and complacency in the stock markets, the exact mission of bear rallies which are the biggest and fastest seen in all of stock-market history.
SPXはクリスマスイブの安値から先週金曜までで、なんと１３．６％も上昇した、わずか数週でだ！この乱暴な反騰はまさにベア相場ラリーであり、これまでの調整の４／７を消し去った。これが株式市場の強欲と安心感を復活させた、株式市場を振り返ったとき、ベアラリーの機能を最大限最速で果たすものだった。
SPXはクリスマスイブの安値から先週金曜までで、なんと１３．６％も上昇した、わずか数週でだ！この乱暴な反騰はまさにベア相場ラリーであり、これまでの調整の４／７を消し去った。これが株式市場の強欲と安心感を復活させた、株式市場を振り返ったとき、ベアラリーの機能を最大限最速で果たすものだった。
Gold stalled out in January because the SPX is surging so fiercely, retarding the impetus to diversify with gold. And the gold-stock upleg paused because gold stopped advancing. So this probable bear rally in the stock markets is to blame for gold stocks’ early-year weakness. But once these overbought US stock markets roll over decisively again, gold psychology will flip back to favorable and big investment buying will resume.
これだけ乱暴にSPXが急騰したために１月にゴールドは失速した。ゴールドの上昇が止まり金鉱株の上昇も一休みとなった。というわけでこの株式市場のベアラリーが金鉱株の年初の弱さを生み出した。しかし今の買われ過ぎの米国株式市場の転落は確実で、こうなるとゴールド心理が回復しまた好まれるようになるだろう、こうなると大きな投資買いが再開するだろう。
これだけ乱暴にSPXが急騰したために１月にゴールドは失速した。ゴールドの上昇が止まり金鉱株の上昇も一休みとなった。というわけでこの株式市場のベアラリーが金鉱株の年初の弱さを生み出した。しかし今の買われ過ぎの米国株式市場の転落は確実で、こうなるとゴールド心理が回復しまた好まれるようになるだろう、こうなると大きな投資買いが再開するだろう。
When gold starts powering higher again, gold stocks will be off to the races. That portends big gains still coming in GDX, and even larger ones in its little brother GDXJ. It is effectively a mid-tier gold miners ETF these days, and its upleg gains during recent years’ bull market have outpaced GDX’s by about 1.4x on average. GDXJ simply has a better mix of gold miners than GDX, with fewer problems expanding production.
再びゴールドが力強く上昇すると、金鉱株レースが再開するだろう。こうなるとGDXも大きく上昇する、そしてそれよりも大きな上昇が期待されるのがGDXJだ。このETFは現在実効的に中規模金鉱株を組み込んでいる、ここ数年のブル相場での上昇はGDXを凌いでいる、平均で１．４ｘだ。GDXJはGDXよりも優良な銘柄を組み込んでいる、生産性拡大にほとんど問題が無い。
再びゴールドが力強く上昇すると、金鉱株レースが再開するだろう。こうなるとGDXも大きく上昇する、そしてそれよりも大きな上昇が期待されるのがGDXJだ。このETFは現在実効的に中規模金鉱株を組み込んでいる、ここ数年のブル相場での上昇はGDXを凌いでいる、平均で１．４ｘだ。GDXJはGDXよりも優良な銘柄を組み込んでいる、生産性拡大にほとんど問題が無い。
Yet the best gains by far won’t be won in the ETFs, but in the smaller mid-tier and junior gold miners with superior fundamentals. GDXJ still has deadweight in its top holdings, miners struggling with declining production and rising costs. The better gold miners are growing their output through new mine builds and expansions, generating greater gains. Finding and owning these better gold-mining stocks is essential.
ETFで最良の結果が得られるわけではないが、より小型の中規模金鉱株の方がファンダメンタルズが優れている。GDXJは上位銘柄に問題がある、それらは生産量を減らしており、コストが増えている。より優れた金鉱株というのは新規鉱山建設や鉱山拡大で生産量を増やしている銘柄だ、こういう銘柄は上昇が大きい。
ETFで最良の結果が得られるわけではないが、より小型の中規模金鉱株の方がファンダメンタルズが優れている。GDXJは上位銘柄に問題がある、それらは生産量を減らしており、コストが増えている。より優れた金鉱株というのは新規鉱山建設や鉱山拡大で生産量を増やしている銘柄だ、こういう銘柄は上昇が大きい。
The earlier you get deployed, the greater your gains will be. That’s why the trading books in our popular weeklyand monthly newsletters are currently full of better gold and silver miners mostly added in recent months. The gains we won in 2016 were amazing the last time American stock investors returned to gold. Our newsletter stock trades that year averaged +111.0% and +89.7% annualized realized gains respectively!
展開が早いほどに皆さんのゲインが大きくなるだろう。だからこそ私どもの週報・月報のトレーディングブックは優良金鉱株銀行株でここ数ヶ月目いっぱいだ。米国株式投資家がゴールドに戻ってきた２０１６年の私どもの成績は素晴らしいものだった。この年のニュースレターの年間上昇は＋１１１．０％と＋８９．７％だった！
展開が早いほどに皆さんのゲインが大きくなるだろう。だからこそ私どもの週報・月報のトレーディングブックは優良金鉱株銀行株でここ数ヶ月目いっぱいだ。米国株式投資家がゴールドに戻ってきた２０１６年の私どもの成績は素晴らしいものだった。この年のニュースレターの年間上昇は＋１１１．０％と＋８９．７％だった！
The gold-stock gains should be similarly huge in this next major gold upleg. The gold miners are the last undervalued sector in these still-very-expensive stock markets, and rally with gold during stock-market bears unlike anything else. To multiply your wealth in the stock markets you have to do your homework and stay abreast, which our newsletters really help. They explain what’s going on in the markets, why, and how to trade them with specific stocks. You can subscribe today for just $12 per issue!
次のゴールド上昇での金鉱株上昇も同様に大きなものになるはずだ。金鉱株は現在のとても高価になった株式市場のなかで最後の過小評価セクターだ、そして株式市場ベア相場の中でのゴールドラリーは比べ物がないものだ。株式市場で皆さんの資産を何倍にもしたいなら、自ら勉強し遅れを取らないようにすべきだ、私どものニュースレターがこれを助けることができる。そこにはいま市場で起きていることそしてどうしてどのように個別銘柄を扱うかが書かれている。今日購読すると一部辺りわずか＄１２でしかない！
次のゴールド上昇での金鉱株上昇も同様に大きなものになるはずだ。金鉱株は現在のとても高価になった株式市場のなかで最後の過小評価セクターだ、そして株式市場ベア相場の中でのゴールドラリーは比べ物がないものだ。株式市場で皆さんの資産を何倍にもしたいなら、自ら勉強し遅れを取らないようにすべきだ、私どものニュースレターがこれを助けることができる。そこにはいま市場で起きていることそしてどうしてどのように個別銘柄を扱うかが書かれている。今日購読すると一部辺りわずか＄１２でしかない！
The bottom line is this young gold-stock upleg is just paused. The current technicals certainly don’t justify increasingly-bearish sentiment. This sector’s leading benchmark GDX is carving higher lows and higher highs, climbing on balance in a well-defined uptrend channel. Uplegs don’t shoot higher in straight lines, pullbacks within them are normal and expected. They serve to rebalance sentiment keeping uplegs healthy.
要約すると、まだ若い金鉱株上昇がちょっと一時停止している。現在のテクニカルを見ると弱気心理を示すものではない。このセクターのベンチマークとなるGDXは higher lows と highere highsを繰り返しながら、上昇トレンドチャンネルを形成している。上昇トレンドは決して一直線なものではない、その中では引き戻しも在るものだ。引き戻しで心理をリバランスし上昇を健全なものにする。
要約すると、まだ若い金鉱株上昇がちょっと一時停止している。現在のテクニカルを見ると弱気心理を示すものではない。このセクターのベンチマークとなるGDXは higher lows と highere highsを繰り返しながら、上昇トレンドチャンネルを形成している。上昇トレンドは決して一直線なものではない、その中では引き戻しも在るものだ。引き戻しで心理をリバランスし上昇を健全なものにする。
今月の金鉱株の引き戻しはゴールド自身の上昇失速によるものだった。ここ数ヶ月の株式市場の深刻な下落でゴールドの強い投資需要を引き起こしたが、これが乱暴なベア相場ラリーで緩やかになった。結果としてゴールドへの強気心理に陰りが見えるようにあった。しかし株式下落が再開すると、ゴールドがまた上昇し金鉱株も上昇するだろう。
