金鉱株上昇一休み by Zeal 中半

I’m not going to rehash this chart after analyzing it in depth just a few weeks ago.  But scared gold-stock traders can take solace in some brief observations.  First note the early-January-2019 pullback in GDX is far less severe than the early-January-2016 one.  While that month birthed a monster upleg, it wasn’t all rainbows and unicorns until the very end.  Weak-handed excitable traders had to be shaken out before the surge.

数週前に詳しく解説したので再度蒸し返すことは止めておこう。しかし恐怖を感じる金鉱株トレーダーはこれを見直すことで何らかの癒やしになるだろう。第一に、２０１９年年初のGDX引き戻しは２０１６年１月初めのものほど深刻ではない。この月に巨大な上昇が始まったが、それが終わるまで常に虹色に輝いていたわけでもない。熱狂もするが手離れの良いトレーダーは急騰前に振り落とされることになる。

Second look at GDX’s solid upleg since early September 2018, which again rallied 22.3% at best over 3.7 months as of January 3rd.  Uplegs are simply series of higher lows and higher highs often unfolding in a defined uptrend channel.  All that still perfectly applies to GDX, its technicals remain very bullish.  Both its upleg lows and highs are gradually marching higher, revealing zero technical strain on this young upleg.

第二に、２０１８年９月初めからのGDXの確実な上昇をみると、１月３日時点で３．７か月で２２．３％上昇している。株価上昇というのは一連の higher lows と higher high が織りなすもので、これが上昇チャンネルを形成する。この状況がまさにGDXに当てはまる、チャートテクニカルはとても強いままだ。上昇途上の安値と高値が織りなして徐々に高値に向かう、この和解上昇にテクニカル的な緊張はまったくない。

Once again this upleg was born at GDX’s deep 2.6-year low of $17.57 on September 11th.  Over the next few weeks into early October, GDX surged 8.4% to $19.05.  Then it quickly pulled back to $18.39, which was still 4.7% above upleg-start levels.  From there GDX powered up another 9.3% over the next couple weeks to $20.10 in late October.  Then it suffered a bigger retreat to $18.42 by mid-November, still a higher low.


繰り返すが、このGDXの上昇が始まったのは９月１１日のことで、２．６年ぶりの安値＄１７．５７から生まれた。１０月初めまでの数週において、GDXは８．４％上昇して＄１９．０５になった。その後急激に値を戻し＄１８．３９になった、このときは当初の安値からわずか４．７％高いにすぎなかった。そこからGDXは力強く２週９．３％上昇し１０月遅くに＄２０．１０になった。その後１１月半ばまで大きく後退して＄１８．４２になった、それでも higher low だった。

GDX rebounded strongly from there, surging another 16.6% to $21.48 by early January.  And after such a strong run it slumped again to $20.31 last Friday.  While it remains to be seen if that proves the latest upleg low, the higher lows so far have run $18.39, $18.42, and $20.31.  And the higher highs clocked in at $19.05, $20.10, and $21.48.  This is a textbook-perfect gold-stock upleg so far, offering nothing to worry about.

そこからGDXは力強く反転し、１６．６％上昇して１月初めに＄２１．４８になった。こういう力強い上昇後再び下落し先週金曜には＄２０．３１になった。これが直近の上昇中の安値であるか確認する必要はあるが、一連の higher lows を拾い上げると、$19.05、＄２０．１０そして$20.31となる。そして一連の highere highは＄１９．０５，＄２０．１０そして＄２１．４８となる。これは教科書通りの上昇過程だ、何も心配することはない。

These higher lows and higher highs have formed an excellent uptrend channel for this upleg.  Connecting these lows and highs creates parallel lower-support and upper-resistance lines.  I didn’t draw them in this chart because they’d be difficult to see at this scale, but they are really well-defined.  As of this week the support line extends near $19.50.  So even if GDX slumped that low, its uptrend channel would remain intact.

これらの higher lows と higher highs は見事な上昇チャンネルを形成している。これらの安値、高値を結ぶと並行した安値サポート線と高値抵抗線をつくる。このチャートにはこれらを書き込んでいない、というのもこのスケールでは書き込むのが難しいからだ、しかし見事にチャンネル形成している。今週時点ではサポートラインは＄１９．５０近くだ。というわけで、GDXがここまで下落しても、上昇ちゃんねるは維持されている。

Resistance now projects near $21.75, which would be another new upleg high.  Odds are GDX will head back up there to challenge it in the coming few weeks or so.  GDX may have started bouncing from last Friday’s level a bit under its 200-day moving average, which is now running $20.65.  It could head a little lower first to its 50dma which is down near $20.14.  And maybe it will even drop to $19.50 lower support.

現在の抵抗線は＄２１．７５近くだ、新たな上昇新高値はこの程度だろう。GDXは今後数週でこれを目指すことになる。２００日移動平均の少し下となる先週金曜のレベル、＄２０．６５，からGDXは反転し始めるかもしれない。そしてその後下値サポートの＄１９．５０まで下落するだろう。

It’s important to realize that as long as GDX remains above that uptrend-channel support line, its upleg is just fine.  Any action over that is merely upleg noise that isn’t worth worrying about technically.  It is normal for pullbacks within uplegs to bleed away bullishness and rekindle bearishness.  That’s actually essential for uplegs’ health and longevity, keeping sentiment balanced so uplegs don’t prematurely burn out.


GDXがこの上昇チャネルにとどまることが大切だ、これなら素晴らしい。このチャンネル内の値動きは単なる雑音だ、テクニカル的にはなにも心配することはない。上昇ちゃんねる内の後退は強気の行き過ぎを解消し弱気心理を再開させる。これは上昇の健全性を保ち、長持ちさせるために大切だ、心理バランスを保って早期の燃え尽きを防ぐ。

All the upside triple-breakout analysis and bullishness I discussed in early January remains valid and in force today.  This gold-stock upleg has just paused, which is par for the course.  All uplegs flow and ebb, gradually meandering higher on balance.  None shoot up in straight lines, not even that monster one in H1’16.  That was riddled with multiple strong selloffs, with one even hitting support below GDX’s 50dma.

上昇に関する三重ブレークアウト分析と強気心理について１月初めに私は議論したが、現在もまだこれが生きている。いま金鉱株上昇は一時停止しているだけだ、トレンドに変わりはない。どのような上昇にも満ち引きがある、ジグザグしながら上昇傾向を維持する。直線的に上昇することなどない、それは２０１６H1の巨大な上昇でもそうだった。何回も大きな下落があった、GDXの５０日移動平均を下回るものもあった。

The reason this young gold-stock upleg paused in recent weeks was gold’s own upleg stalled out.  Gold miners’ stocks are ultimately just leveraged plays on gold.  Their profits really amplify changes in gold’s price, which lets major gold miners’ stocks leverage gold’s underlying moves by 2x to 3x.  Gold’s own young upleg that is driving gold stocks’ one hit its latest high near $1294 in early January the same day as GDX.

始まったばかりの金鉱株上昇がここ数週停止した理由はゴールド自身の失速だ。金鉱株というのはゴールドのレバレッジプレイだ。金鉱会社の利益はゴールド価格変化を増幅する、これが背景となるゴールド価格変化を２ｘから３ｘレバレッジする。金鉱株株価を支えるゴールドは直近で＄１２９４まで上昇した、１月初めにGDXが高値となった日だ。

At that point gold had rallied 10.2% upleg-to-date, which GDX’s 22.3% upleg leveraged by a normal 2.2x in a similar span.  Gold had bottomed a few weeks before the gold stocks, in mid-August instead of early September.  Gold stocks’ performance relative to gold in this upleg has been normal.  That leverage is often on the low side of its range early in young uplegs, then climbs to the high side later as momentum mounts.


この時点でゴールドは底値から１０．２％の上昇だった、一方GDXは２２．３％の上昇で同じ期間に２．２ｘのレバレッジだった。ゴールドの底値は金鉱株よりも数週前だった、９月初めではなく８月半ばだった。今回の対ゴールドでの金鉱株上昇は普通のものだった。このレバレッジ率は上昇初期では低く、その後モメンタムが積み上がりレバレッジ率が高くなる。

At worst since its own January 3rd high, gold had slumped 1.0% to $1280 on last Friday.  It is certainly no coincidence that is the exact span of gold stocks’ latest pullback.  GDX’s young upleg will resume as soon as gold catches a bid again.  That is dependent on gold investment demand resuming.  It was strong in Q4, but faded significantly in January.  This next chart looks at the leading proxy for gold investment demand.

１月３日の高値から先週金曜まででゴールドは１．０％下落し＄１２８０となった。たしかに金鉱株の後退と期間が全く同じというわけではない。GDXの上昇は始まったばかりで、ゴールドの買いが起きるとすぐに再開するだろう。これはゴールド需要の再開に依存している。Q4には強かったが、１月には急速に弱まった。下のチャートはゴールド投資需要の重要な代替指標だ。

That is the physical bullion holdings the dominant GLD SPDR Gold Shares gold ETF holds in trust for its shareholders.  They are reported daily, a far-higher-resolution read than the quarterly supply-and-demand data from the World Gold Council.  In last week’s essay I explained this chart in depth, analyzing why the capital flows into and out of GLD alone by American stock investors overwhelmingly drive the global gold price.


これはGLDが保持する現物金塊の量だ。これは毎日開示される、WGCの四半期ごとの需給報告よりも詳細に把握できる。先週の記事で、私はこのチャートを丁寧に解説した、米国株式投資家のGLDを経由した資金移動が世界ゴールド価格を圧倒的に支配していることを。