金鉱株は前進を続ける by Zeal 中半

Even better, GDX leveraged gold’s own gains over this upleg-to-date span by 2.8x.  That’s strong, on the high side of the usual historical 2x-to-3x range.  Gold-stock gains hadn’t outpaced gold’s to such a degree in years, yet again showing this gold-stock upleg is impressive and robust.  GDX’s recent high consolidation was just a normal and healthy mid-upleg drift entirely within its uptrend channel, nothing to fear.

望ましいことに、この期間の対ゴールドでのGDXレバレッジは２．８ｘだった。これは強いもので、歴史的に見た２ｘから３ｘの範囲の上のほうだ。もう何年もここまで大きくレバレッジしてこなかった、繰り返しになるが金鉱株の上昇は印象的なものだ。GDXの最近の堅実な上昇は上昇ちゃんねるのなかで健全なもので、恐れるものではない。

Uplegs naturally flow and ebb, surging two steps higher before slumping one step back.  This rhythm is essential to keep sentiment balanced, which helps maximize uplegs’ ultimate durations and gains.  Once gold stocks blast higher fast enough to rekindle greed, that has to be bled away by subsequent selloffs or drifts.  Without these retreats, too much buying too fast burns out uplegs     prematurely truncating their potential.

当然のながら上昇過程の中でも潮の満ち引きがある、二歩進んで一歩下がるという具合だ。このリズムというのは心理を維持するのに大切なものだ、こうなることで上昇の期間と上げ幅を向上させる。強欲を生み出すほどに金鉱株が急速上昇するとその後下落か横ばいが起きるべきだ。こういう後退がないと過剰な買いで上昇を早期に燃え尽きさせる。

So technically the major gold stocks are looking a lot better today than most traders give them credit for.  The consolidating pullback since late February has done its work brilliantly, heavily dampening sentiment while gold-stock prices remain relatively close to upleg highs.  Without this critical perspective, it’s not too surprising traders are so indifferent.  But enthusiasm can return fast with the right catalyst, and some are coming.

というわけで多くのトレーダーが思うよりも大手金鉱株はテクニカル的に良好だ。２月遅く以来の後退による値固めは良好なもので、トレーダーの心理を湿らせて入るが金鉱株価は上昇傾向を示している。こういう視点がなければ、トレーダーが無関心なのは極端に驚くべきことではない。しかし熱狂というのは何かをキッカケに急速に戻るものだ、その兆候も見える。

Without any doubt gold stocks will catch a strong bid when gold’s spring rally resumes.  In December as gold rallied 4.9% while the stock markets burned, GDX blasted 10.5% higher.  In late January gold surged 3.1% higher in a week, fueling GDX soaring 10.7% in that short span!  All gold-stock traders really care about is gold, and rightly so.  Once gold gets moving again, the gold stocks are going to surge sharply higher.

ゴールドの春ラリーが蘇ると金鉱株に強い買いがはいることに疑いはない。１２月の株式市場燃え尽きでゴールドが４．９％上昇し、GDXは１０．５％も値を上げた。１月遅くにはゴールドが１周間で３．１％上昇し、GDXはその期間に１０．７％上昇した！金鉱株投資家が注目しているのはゴールドだ。ゴールド価格が動き始めると、金鉱株は急上昇するだろう。

There are two big catalysts that could start pushing gold considerably higher any day now.  Gold-futures speculators drive much of gold’s short-term price action, and closely watch the US dollar’s fortunes for trading cues.  The US Dollar Index (USDX) hit a major 20.5-month high in early March, and is likely to roll over soon.  The Fed just kneecapped the US dollar by slashing its rate-hike outlook and prematurely killing QT!

ゴールドを大きく押し上げる重要なキッカケが今２つある。ゴールド先物投機筋がゴールドの短期動向に寄与している、そして彼らは米ドルの行方を注視している。３月初めにUSDXは２０．５か月ぶりの高値になった、そしてこれはすぐに転落するだろう。FEDは金利引き上げ見通しを下げかつQTを早期停止しようとしている、これが米ドルを痛めつけている。

Any meaningful dollar selling will drive big gold-futures buying, pushing the yellow metal higher.  A good example of this just happened in mid-March.  After hitting that major high, the USDX retreated 1.8% over the next couple weeks or so.  Gold bottomed the very day the dollar topped, then rallied 2.2% in that span on gold-futures buying.  GDX amplified that with a solid 3.9% advance.  Gold stocks rally on a weaker dollar.


ドル売りが始まるとゴールド先物買いが大きくなるだろう、これがゴールドを大きく押し上げる。たとえば３月半ばの出来事を見るが良い。高値をつけた後にUSDXはその後２週で１．８％下落した。ドルが天井を付けた翌日にゴールドは底値となり、その後同じ期間に先物買いでゴールドは２．２％上昇した。GDXはそれを増幅して３．９％上昇した。ドルが弱まると金鉱株は強くなる。

The US stock markets are way overextended and overvalued, also ready to roll over imminently.  This week the monster likely-bear rally in the SPX had carried it back within just 2.0% of late September’s all-time record peak!  But such lofty levels aren’t fundamentally-justified.  The 500 elite SPX stocks left March trading at average trailing-twelve-month price-to earnings ratios way up at 26.4x, near bubble territory.

米国株式は過剰に拡大しており、過大評価状態だ、すぐにも下落が待ち受けている。今週には巨大な準ベアラリーとなり、SPXは昨年９月の新高値までわずか２．０％に迫っている！しかしこのようなそびえ立つレベルはファンダメンタルズから正当化されるものではない。SPXの３月のTTMPERは２６．４ｘであり、バブル域に近い。

And even the Wall Street perma-bulls universally expect SPX earnings growth to be flat at best in 2019.  This is a colossal slowdown from 2018’s 20%+ driven by Republicans’ massive corporate tax cuts.  Very-expensive valuations aren’t sustainable without surging profits.  As the general stock markets start selling off again, investors will resume returning to gold.  Their capital inflows will drive its price higher, boosting the miners.

Wall Streetの万年強気派でさえ、２０１９年の収益成長は良くてフラットと予想している。２０１８年には共和党の巨額減税で２０％超となったことからすると大きなスローダウンだ。収益増なしにこの超高価なバリュエーションを維持できない。一般家具式が再び売られるに連れ、投資家はゴールドに戻ってくるだろう。資金が戻ってくると価格を押し上げ、金鉱株も上昇するだろう。

A great proxy for gold investment demand is the physical gold bullion held in trust for shareholders of the world’s largest and dominant gold ETF, the GLD SPDR Gold Shares.  Back in early October with the SPX still just under record highs and complacency extreme, GLD’s holdings fell to a deep 2.6-year secular low.  They started climbing again the very day the SPX first plunged, as American stock investors remembered gold.

ゴールド投資需要の大きな目安となるのはGLDの現物保持高だ。１０月初めにまだSPXが高値を迎える直前、極端な安心感で、GLD保持高は２．６年ぶりの低位だった。SPXが下落した日から保持高は増え始め、米国株式投資家はゴールドを思い出した。

Their big differential-buying pressure on GLD’s shares drove its holdings up 12.8% to 823.9 metric tons by late January.  That helped push gold 8.9% higher over that span, which GDX leveraged with a nice 17.8% gain.  Gold buying, whether from gold-futures speculators watching a flagging USDX or American stock investors worried about a rolling-over SPX, will push its price higher.  That will bring traders back to gold stocks.


彼らのGLD株の大きな買い増しで１月末までに保持高は１２．８％増えて８２３．９トンになった。これがゴールド価格を８．９％押し上げ、GDXは１７．８％上昇した。USDXの下落をみてゴールドを買い込む投機筋だろうが、SPX下落を不安視する米国株式投機筋だろうが、どちらもゴールドを押し上げるだろう。こうしてトレーダーはまた金鉱株に戻ってくるだろう。

Gold’s upleg resuming is the key to reigniting gold stocks’ own upleg.  But the major gold miners’ nearing Q1’19 earnings season should provide further fundamental justification for big gold-stock buying.  Odds are their results will show big improvements over Q4’18, which should catch investors’ and speculators’ attention and entice them back.  The main reason is higher prevailing gold prices really boosting earnings.

金鉱株上昇にはゴールド上昇再開が鍵となる。しかし大手金鉱会社の２０１９Q1決算が近づきファンダメンタルズに基づいたさらなる買いが起きるはずだ。２０１８Q4に比べて大きな改善が示されるはずで、これが投資家投機筋の注目を引くだろう、そして彼らが戻ってくるだろう。その主因はゴールド価格上昇で収益が増えることだ。

Every quarter I dive deeply into the major gold miners’ latest fundamentals.  Several weeks ago I looked at the just-reported Q4’18 results from the top 34 GDX components.  Those were lackluster, with lower production, higher costs, and lower prevailing gold prices.  While gold averaged $1228 per ounce in Q4, the major gold miners’ average all-in sustaining costs rose to $889 per ounce.  Profits were the difference at $339.

毎四半期私は大手金鉱会社の最新ファンダメンタルズを詳しく調べている。数週前に私はGDX上位３４銘柄の最新２０１８Q4決算を分析した。生産量低下と高コストそしてゴールド価格低迷でつまらないものだった。Q4にはゴールド平均価格は＄１２２８であり、大手金鉱会社の平均AISCが＄８８９だった。利益はその差の＄３３９だった。

Q1 is going to look far better, which most gold-stock traders likely haven’t figured out yet given the apathy for this drifting sector.  Thanks to the SPX’s severe near-bear correction largely in Q4, resurgent gold investment demand catapulted it a major 6.2% higher quarter-on-quarter to average over $1303 in Q1.  The considerably-higher prevailing gold prices should combine with flat-to-lower AISCs to greatly boost earnings.


Q1決算はもっと良いものになるはずだ、多くの金鉱株トレーダーはこのセクターに興味を失っている。Q4におけるSPXの準ベア調整で、ゴールド投資需要が再度高まりQoQで６．２％増えQ1には＄１３０３だった。AISCが変わらない中でゴールド価格がかなり上昇したため収益が増えるはずだ。