ゴールドブル相場ブレークアウトの可能性 by Zeal 中半

Major gold uplegs have three stages, each driven by distinctive buying from different groups of traders.  Uplegs are always born and initially fueled by gold-futures short covering, as speculators are motivated to buy to cover and realize their shorting profits.  Short covering quickly becomes self-feeding, as resulting fast gold-price gains force other short-side traders to rapidly buy to cover or face catastrophic leveraged losses.

大手金鉱株の上昇には３段階ある、それぞれの上昇は異なったグループのトレーダーによる固有の買いによるものだ。たいてい上昇が最初に始まるのはゴールド先物のショートカバーだ、投機筋はカバー買いで自らの空売りの利益を確定する。ショートカバーはすぐに正帰還を引き起こし、結果としてゴールド価格上昇を早めショート側はすぐに買い戻さざるを得なくなる、さもなくば巨大なレバレッジの損失に直面する。

Thus that stage-one short-covering buying quickly burns itself out after a couple months or so.  But it first pushes gold high enough for long enough to convince long-side gold-futures speculators to return.  They command way more capital than the short-side guys, as evidenced by the green long line in this chart usually being much higher than the red short line.  Spec gold-futures long buying is uplegs’ second stage.

しかるに、第１段階のショートカバー買いは数ヶ月ですぐに燃え尽きる。しかし最初にゴールド価格を持ち上げてロング側の投機筋を引き込む。彼らはショート側よりも多額の資金を持っており、それは緑線が赤線よりも上にあることでも解る。投機筋のロング買いは第二段階の上昇だ。

That unfolds more gradually than short covering, typically 6 months or longer.  Long-side traders not only have lots more capital to deploy, but their buying is voluntary.  They have to really believe gold is heading higher to make such risky hyper-leveraged upside bets.  In contrast short covering is mandatory and often involuntary, as those effective debts must legally be repaid.  Stage-one buying directly ignites stage two.

このプロセスはショートカバーよりももっとゆっくりしたもので、普通半年かそれ以上を要する。ロング側のトレーダーはより多くの資金を動かすだけでなく、彼らの行動は自発的なものだ。これだけリスキーな超レバレッジ賭けを行うには本当にゴールドが上昇することを確信する必要がある。ショートカバーは必要に様られたものであり自発的な行動ではない、借金は返さないとならないということだ。第１段階の買いが直接第二段界を引き起こす。

Gold has real bull-market breakout potential in the coming months because this current upleg hasn’t yet seen much gold-futures long buying.  Stage two is underway, but the majority is likely still yet to come.  The green total-spec-gold-futures-longs line above proves this.  At best in mid-February near gold’s latest high, total spec longs peaked at 305.0k contracts.  And they have since retreated sharply to 243.8k as of last Tuesday.


今後数ヶ月でゴールドブル相場ブレークアウトを起こしそうなのは現在このゴールド先物ロング買いがまだ見られないからだ。第二段階が現在進行中であるが、その多くはこれからくるものだ。緑の投機筋全ロングがこの状況を示している。２月半ばに今回のブル相場高値近くになっただけだ、その時の投機筋全ロングは３０５．０Kまでになった。その後急激に後退し先週火曜時点で２４３．８Kまで急落した。

Both levels are really low by bull-to-date precedent.  This young secular gold bull was born out of deep 6.1-year secular lows in mid-December 2015.  Its maiden upleg was big and fast, gold rocketed 29.9% higher in just 6.7 months in essentially the first half of 2016.  As that peaked in early July 2016, total spec longs hit an all-time record high of 440.4k contracts!  Gold-futures traders piled on, helping fuel big upside momentum.

今回のブル相場のなかでこのレベルはどちらもまだ低いものだ。現在のブル相場はまだ若いもので、２０１５年１２月半ばの６．１年ぶりの安値から生まれた。最初の上昇は大きく早いもので、ゴールドは６．７か月で２９．９％上昇した、２０１６年前半のことだ。２０１６年６月初めのピークでは、全ロングは過去最高の４４０．４K枚にもなった！ゴールド先物とレーダが積み上げたために、大きな上昇モメンタムを生み出した。

Total spec shorts that same CoT week ran 100.2k contracts.  That upleg had been partially driven by the gold-futures speculators buying a monster 249.2k longs while covering 82.8k shorts.  Gold crested at $1365 in early July, which remains this bull’s best level today.  Over the subsequent years $1350 would repel gold multiple times, becoming major overhead resistance as gold kept failing to break out above it.

このCoT週の全投機筋ショートは１００．２K枚だった。この上昇は先も投機筋の巨額２４９．２Kロングと８２．８Kショートカバーで引き起こされた。６月初めにはゴールドは＄１３６５まで上昇し、これが今回のブル相場での高値だ。その後数年で何度か＄１３５０まで上昇した、これが大きな抵抗レベルでこれを超えることはなかった。

Speculators soon started to unwind their excessive long positions, helping hammer gold 17.3% lower by mid-December 2016.  That heavy gold-futures selling was greatly exacerbated by stock markets surging after Trump’s surprise election victory.  This gold bull’s second upleg emerged from the ashes, driven first by gold-futures short covering which soon ignited gold-futures long buying.  That was also the first upleg’s order.

投機筋はすぐに行き過ぎたロングポジションを巻き戻し、２０１６年１２月半ばにはゴールドは１７．３％も下落となった。このゴールド先物の大きな売りは予想外のトランプ勝利による一般株式急騰で加速された。この二回目の上昇も大幅安から始まり、最初は先物のショートカバーでありそれがロング側の買いを引き起こした。この規模は一回目の上昇と同程度だった。

Gold powered another 20.4% higher to $1358 by late January 2018, and once again gave up its ghost right near that key $1350 resistance.  Gold-futures speculators ultimately played a smaller role in that upleg as investors returned.  Gold investment buying is the third stage of gold uplegs, which can grow far larger than gold-futures-driven stages.  Futures buying is a two-stage ignition mechanism to attract investors.


ゴールドは２０．４％上昇し２０１８年１月に＄１３５８まで上昇した、しかしこの上昇も＄１３５０の抵抗線で幻となった。投資家が戻ってきたためにこの時に上昇への投機筋の寄与は小さなものだった。ゴールド投資買いが三番目の上昇を引き起こす。先物の二段階の買いは投資家を呼び込むものだ。

Total gold-futures longs only climbed 80.6k contracts during that second upleg, while shorts only slipped 4.1k.  That’s somewhat misleading though, as the precise upleg dates mask the green long     line trending higher while the red short line trended lower.  When that upleg peaked, total spec longs and shorts were running 356.4k and 121.9k contracts.  The former was still much higher than today’s levels, a very-bullish omen.

二回目の上昇ではロングの買いは８０．６Kまでしか伸びなかった、一方ショートの減少は４．１Kだった。これは誤解を引き起こすものだ、というのもゴールド価格上昇の正確な日付においては赤線のショートは上昇トレンドで緑線のロングは減少トレンドだからだ。上昇がピークに達したときロングは３５６．４K枚、ショートは１２１．９K枚だった。このときのロングは現在よりも大きなもので、とても強気な予兆がする。

This gold bull’s first two uplegs failed with total spec longs far higher than today’s 243.8k, averaging 398.4k contracts.  Second-stage spec long buying has exhausted itself and killed uplegs between roughly 350k to 450k contracts in this gold bull.  So the sub-250k levels seen last Tuesday remained way too low to likely signal a mature gold upleg.  Speculators still have room to do the majority of their stage-two long buying!

これまで二回の上昇におけるロング枚数は現在の２４３．８Kよりも遙かに多い、平均すると３９８．４K枚だ。今回のゴールドブル相場では第二段会のロング買いが尽き果てるのは３５０Kから４５０K枚だった。というわけで先週火曜時点の２５０K枚弱というのはゴールド上昇が十分になるにはまだかなり低い。投機筋にまだ大きな第二段階のロング買いが残されている！

This gold upleg is highly likely to see at least another 100k contracts of long buying, and potentially up to 200k if gold returns to favor!  That is the gold-futures equivalent to another 311 to 622 metric tons of gold.  That will almost certainly catapult gold much higher, just like during this bull’s prior uplegs.  Given where gold is today, this creates major bull-market breakout potential.  A concerted assault on $1350 is likely.

今回のゴールド上昇では少なくともまだ１００K枚のゴールド買いが残されている可能性が大きい、そしてゴールドが好まれるなら２００Kはあるだろう！ということはゴールド先物で３１１トンから６２２トン相当になる。こうなるとゴールドをもっと高みに跳ね上げることは確かだろう、このブル相場のこれまでの上昇と同様に。現在のゴールド価格からすると、こうなったときにはブル相場のブレークアウトを生み出す。＄１３５０を超える可能性が高い。

Throughout this entire gold bull, gold has never been higher with sub-250k spec longs than it is today near $1300!  Usually the yellow metal was only around $1250 at this kind of positioning.  So we are now witnessing gold’s highest basing in its bull market relative to spec longs.  $1350 isn’t much higher than $1300, just another 3.8%.  There’s a good chance the remaining stage-two buying will drive gold there.


今回のブル相場を通じて、ロングが２５０K以下でゴールドは＄１３００を超えたことが無い！普通はこの程度のポジションではゴールドは＄１２５０程度に過ぎない。というわけで今我々が目の当たりにしているゴールド高値は投機筋のロングからすると強いものだ。現在の＄１３００からすると＄１３５０というのはそれほど高いものではない、わずか３．８％の上昇だ。残りの第二段階の下位でゴールドをさらに上昇させるだろう。

While it’s certainly not exact, 50k contracts of gold-futures long buying in this bull’s other gold uplegs have often pushed gold $50 higher.  Again we are almost certain to see another 100k and potentially a best case of 200k.  So gold has never been better positioned in this bull market to surge up to and through its multi-year $1350 resistance!  A decisive breakout above $1350 would change everything in the gold market.

正確に言うことはできないが、あと５０K枚のロングが積み上がればゴールドをさらに＄５０押し上げるだろう。繰り返すが、さらなる１００K枚はほとんど確実で、よければ２００Kの積み上げも可能だ。ということは今回のブル相場でゴールドがここまで良いポジションを取ったことはなく、ここ何年かの抵抗レベル＄１３５０を超える可能性が高い！＄１３５０を確実に超えるとゴールド市場の風景を変えてしまうだろう。