リアルGDPデータでは、景気後退リスクをまったく予見できない

GDP Data Tells You Nothing About Recession Risk 

by Tyler Durden

Wed, 03/27/2019 - 19:05

via ECRI
Real-time GDP data can be highly misleading around business cycle turning points. This is especially true in the lead-up to recessions.


リアルタイムのGDP予想データを見る限り、ビジネスサイクル転換点においては、誤解を引き起こす可能性がとても高い。これは特に景気後退前に言えることだ。


On the verge of the 2001 recession, in February 2001, the real-time data showed GDP growth declining to 1.1% (green line). But with the Fed cutting rates, the S&P 500 saw a one-and-a-half-month 19% spurt in April-May, even as the recession tightened its grip.

２００１年の景気後退入り直前の２００１年２月には、リアルタイムデータではGDP成長率は１．１％下落だった（緑）。しかしFEDが金利を引き下げ、S&P500が４、５月の１．５か月で１９％上昇した、もう景気後退が差し迫るにもかかわらずだ。


And in November 2007, on the cusp of the Great Recession, real-time data showed GDP growth surging to 4.9% (red line). Only in the years following the recession did revisions cut it down to less than half that initial reading.
The point is that, at least in real time, the strength of GDP growth does not tell us whether a recession is about to hit. It is only long after the fact, following repeated revisions, that the GDP data becomes more informative about the timing of the recession.

２００７年１１月には、もうGreat Recession直前だったが、リアルタイムデータはGDP成長が４．９％もあった（赤線）。景気後退が起きた何年も立ってから当初データが半分に修正された。大切なのはこういうことだ、リアルタイムで見る限り、GDP成長の強さは景気後退が近づいているかどうかの知見を教えてくれない。それが判明するのはそれが起きてずっと立ってからだ、何度も改定がある、こうなってからGDPデータに予見性が見られるようになる。

While the current cycle’s recent 2.6% GDP growth print – tracking right in-between the 2001 and 2007 trajectories – was well received by many economic prognosticators (blue line), by no means does it rule out a looming recession.


現在の景気最呉羽最近GDPは２．６％成長だーー２００１年や２００７年の様子を見ればわかることだがーー多くのエコノミストはこれを予兆と受け止めているが、なにも景気後退が差し迫るという意味ではない。


In principle, GDP is a coincident indicator of the economy, with no real predictive value. But because more than half of the initial GDP estimate is based on survey data and the extrapolation of recent trends, the initial vintages of GDP are often misleading, especially around business cycle turning points.

原理的にいて、GDPというのは経済活動に伴う指標であり、何かを予想させるものではない。しかし当初のGDP予想の半分以上は調査データとこれまでのトレンドの外挿値から推測される、GDPの当初予想というのは誤解を呼ぶものだ、特にビジネスサイクルの転換点においては。

This helps explain why it is often only well after a recession has begun that revisions to GDP data show an economic contraction in progress. Until then, the consensus may be wrongly persuaded that the coast is clear.

景気後退が十分進んでからの改定値で景気縮小を説明するのももっともなことだ。こうなるまでは、コンセンサスというのは慣性力の圧力を受けて間違っているかもしれない。


This is a key reason why good leading indexes are so valuable. Unlike GDP, ECRI’s leading indexes avoid major revisions over time, most crucially with regard to their cyclical timing and directional calls. Consequently, we were able to call the 2001 recession and Great Recession on a timely basis.


だからこそ良い先行指標というのは貴重になる。GDPとはことなり、ECRIの先行指標は大幅改定されることがない、景気サイクルタイミングや傾向を判断するのにはとても対s津なものだ、だからこそ、我々は２００１年の景気後退やGreat Recessionをタイムリーに把握できた。

https://www.businesscycle.com/ecri-news-events/news-details/business-cycle-economic-cycle-research-ecri-recession-recovery-lakshman-achuthan-download-u-s-weekly-leading-index-ticks-up-1



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