Amazonで買物をしてContrarianJを応援しよう

If Gold Was Just A Barbarous Relic...

Authored by James Rickards via The Daily Reckoning,
There’s nothing new about the Russian accumulation of gold bullion in their reserve position. It began in a material way in 2009 when Russia had about 600 metric tonnes of gold.

ロシアが外貨準備として金塊を積み増しているのはなにも目新しいことではない。それが顕著になったのは２００９年のことで当時６００トンのゴールドを備蓄していた。

Today, Russia has 2,183 metric tonnes, a stunning 264% increase in less than 10 years. Russia is the sixth-largest gold power in the world after the U.S., Germany, IMF, Italy and France.

今では、ロシアは２，１８３トンの金塊を持っている、なんとわずか１０年で２６４％も増やしたのだ。ロシアは世界で６番目の備蓄量を誇る、米国、ドイツ、IMF、イタリアそしてフランスに次ぐものだ。

Russia’s gold hoard is over 25% of the U.S. hoard, but Russia’s economy is only 8% the size of the U.S. economy. This gives Russia a gold-to-GDP ratio over three times that of the U.S.

ロシアの備蓄量は米国保有の２５％程度だ、しかしロシア経済規模は米国の８％にすぎない。ということはゴールド対GDPでみるとロシアは米国の３倍ということになる。

While these developments are well-known, the question of why Russia is accumulating so much gold has never been answered.

この動きはよく知られたことだが、どうしてロシアがゴールドを積み上げるかその理由についての明確な答えはない。

One reason is as a dollar hedge. Russia is the second-largest energy producer in the world. Most of that energy is sold for dollars. Russia can hedge potential dollar inflation by buying gold.

一つの理由はドルに対するヘッジだ。ロシアは世界第二位のエネルギー産出国だ。このエネルギーの大半はドルで売られる。ロシアは潜在的なドルのインフレをゴールド備蓄でヘッジしている。

Another reason has to do with the avoidance of U.S. sanctions. Gold is nondigital and does not move through electronic payments systems, so it is impossible for the U.S. to freeze on interdict.

Yet a deeper reason is that Russia has a long-term plan to subvert the dollar’s role as the leading global reserve currency. The Russian ruble is not positioned to be a reserve currency, but a new cryptocurrency backed by gold would be a good candidate.

さらに意味深長なことだが、ロシアは長期的に世界貿易決済におけるドルの役割を転覆させようと目論んでいる。ロシアのルーブルは準備通貨の地位を得ていない、しかし今後ゴールドで担保された暗号通貨がその地位を取る候補となるかもしれない。

The Central Bank of Russia will consider a new study that suggests just such a gold-backed cryptocurrency to settle balance of payments among willing participants. This plan is in its preliminary stages and is a long way from reality at this point.

ロシア中央銀行は今後国際貿易決済でゴールド担保暗号通貨の研究を考えるだろう。この計画はまだ初期段階にとどまり、現実決済に利用されるまでにはまだ長い道のりがある。

Still, the Russian endgame has now been revealed. The dollar’s days as the leading reserve currency are numbered.

それでも、ロシアの目指す終局は明らかだ。ドルが国際貿易決済通貨である時間には限りがある。

Of course, Russia is not the only nation accumulating gold as a means to move away from the dollar. You can certainly add China to that list, and many others.

当然のことながら、ゴールド備蓄を増やしドルから距離を置こうとしている国はロシアだけではない。中国も同様だ、他にもそういう国はある。

The latest move comes from Malaysian Prime Minister Mahathir Mohamad. He promoted the idea of a common trading currency for East Asia that would be pegged to gold.

最新の動きとしては、マレーシアの首相 Mahathir Mohamadの発言がある。彼は東アジアの貿易決算通貨としてドルにペッグされた通貨を使うアイデアを推奨した。

“The currency that we propose should be based on gold because gold is much more stable,” he said.

「我々が提案する通貨は金本位であるべきだ、なぜならゴールドはとても安定している、」と彼は言った。

I’ve actually advised Mahathir Mohamad in the past and he’s very familiar with my writings on gold. So I’m not surprised he’s issuing this call.

私はかつてMahathir Mohamadに実際に助言したことがある、そして彼は私のゴールドに関する著作をよく読んでいる。というわけで彼がこういう発言をしても私はちっとも驚かない。

The global monetary regime has collapsed three times over the past 100 years, in 1914, 1939, and 1971. They seem to happen about every 30 to 40 years on average. It’s now been over 40 years since the last collapse, so we’re due.

過去１００年で国際金融フレームワークが崩壊したことが３度ある、１９１４，１９３９そして１９７１だ。平均すると３０年から４０年に一度生じている。すでに最後の崩壊から４０年以上すぎており、満を持しているのだ。

Below, I show you why gold is heading for a powerful breakout. And yes, it involves the world’s central banks...

これから論じるが、どうしてゴールドが力強いブレークアウトに向かっているかを示そう。そしてこの動きに関して世界中の中央銀行が巻き込まれている・・・・

I read headlines all day and focus extensively, if not exclusively, on gold. If gold is the best form of money (it is), and if gold had unique properties as money (it does; it’s the only form of money that is not also debt), then gold is well worth the focus.

私は毎日ゴールドに関する話題に関して詳細に分析している。ゴールドがマネーとしての最良のものであるなら（実際そうなのだが）、そしてゴールドがマネーとしての得意な性質を持つなら（実際にそうだ；相手方の債務を伴わない唯一のマネーだ）、たしかにゴールドは注目されるだけの価値がある。

With that said, it’s hard to surprise me on the subject. After a while, you think you’ve seen it all. Yet, there are exceptions. This headline stopped me in my tracks: “Bank of Russia may consider gold-backed cryptocurrency.”
The idea itself is not exactly new. I first suggested that Russia might be acquiring gold with a view to a new gold-backed currency at a financial war game hosted by the Pentagon at a top-secret laboratory in 2009.

というわけで、私にとってはこれは驚きでも何でも無い。しばらくすると、皆さんもこれを理解するだろう。ただし例外もいくつかある。この考え方は目をひいた：「ロシア中央銀行はゴールド担保暗号通貨を考慮するかもしれない」。このアイデア自身は目新しいものではない。私が最初に示唆したのはロシアがゴールド備蓄によりゴールド担保新通貨を視野にしているかもしれないということだ、２００９年のペンタゴン秘密研究所で金融戦争が計画されたからだ。

In my upcoming book, Aftermath, I describe a more sophisticated monetary arrangement among Russia, China, Iran and other nations to use a gold-backed cryptocurrency for international settlements.

私がこれから出版する本、Aftermath，で私はもっと洗練された金融システムを議論する、ロシア、中国、イランその他の国が国際決済としてゴールド担保暗号通貨を使うようになる状況に関してだ。

Still, theory is one thing, reality is another. Here was a real central bank taking real steps toward a gold-backed cryptocurrency. Of course, the announcement came with lots of caveats about the need to stick to hard currencies. This gold initiative involves review of a report, not a live plan at this stage.

ただし、理論は理論でしか無い、現実は異なる。実際に中央銀行はゴールド担保暗号通貨に向かっている。当然のことながら、ハードカレンシーに固執することへの反論はたくさんある。この本で示されているゴールド主導権というのは既存報告書のレビューにすぎない、まだ現実的な計画という段階にはない。

Still, it was a significant moment in the move away from the hegemony of the U.S. dollar as the dominant global reserve currency toward another system that included gold.

それでも、世界的備蓄通貨としてのドル覇権を回避してゴールドを含む他のシステムへの移行を考える大切な時期を迎えている。

By itself, this announcement is not a reason to load up on gold. In fact, the spot price of gold barely budged on the news. Gold prices are far more likely to be affected by strength or weakness of the U.S. dollar, real interest rates, inflation prospects and geopolitical stress.

だからといって、このアナウンスメントがゴールド積み上げの理由にはならない。実際、ゴールドスポット価格はこういうニュースで動きはしない。ゴールド価格に影響するのは、ドルの強さ弱さ、金利、インフレ見通し、そして地政学的な緊張といったものだ。

But, the announcement is highly significant in another way. It signals that the demand for physical gold by major central banks is here to stay. Whether a new gold-backed cryptocurrency emerges next year or five years from now does not alter the fact that you need gold to have a gold-backed currency.

しかし、こういうアナウンスメント効果はとても重要なことは明確だ。こういう発言で主要中央銀行の現物ゴールド需要は広く行き渡っている。新たなゴールド担保暗号通貨実用化が来年であろうが５年後であろうが、ゴールド担保通貨のために皆さんがゴールドを保つ必要があることに変わりはない。

Neither Russia nor China has all the gold it needs for that purpose yet. Therefore, demand for physical gold will remain strong even as supply has flatlined.

ロシアや中国でなかろうがこういう目的のためにゴールドが必要だ。しかるに現物ゴールド需要は今後も強いものだろう、たとえ供給に変化はなくともだ。

This creates an asymmetric trading pattern where gold has good potential to rise, but only limited prospects of a material fall. Those are the best kinds of markets for trading and investment. Taking into account both these fundamental and technical factors, what is the outlook for the dollar price of gold and gold mining stocks in the near term?

ということでこのトレードは非対称性がある、ゴールドには大きな潜在上昇力がある、一方で大きく下落するには限界がある。こういう状況は投資に最適だ。これらのファンダメンタルズとテクニカル要因を考慮すると、近い将来のドル表記ゴールド価格と金鉱株はどういう見通しだろうか？

Right now, the evidence is telling us that the dollar price of gold is poised to breakout to the upside after a prolonged period of range-bound trading.

今の所、確認できるのはドル建てゴールド価格は、三角持ち合い状態から上抜けしたところだ。

Chart 1 above illustrates recent price action in gold and shows why the prospects are good for near-term price appreciation.

After a rally from $1,215 per ounce in late November 2018 to $1,293 per ounce in early January 2019, gold remained in a tight trading range.

２０１８年１１月遅くの＄１，２１５／オンスからのラリー後、２０１９年１月初めに＄１，２９３となった、まだ狭いレンジ相場だった。

Over the past five months, gold has traded between about $1,270 and $1,345 per ounce (as of yesterday after gold’s big run over the past week).

過去５ヶ月、ゴールドの変動範囲は＄１，２７０と＄１，３４５に納まっていた（昨日には、過去数週の範囲から大きく上昇した）。

That’s a range of about 2.8% above and below a mid-point of $1,305 per ounce. A 2.8% range is not unusual when governments try to peg two currencies to each other. In effect, gold has been pegged to the dollar at $1,305 per ounce.

変動範囲をみると、中間値＄１，３０５から上下に２．８％程度だった。２．８％の変動というのはもし政府が２通貨をペッグしようとするなら、それほど異常なことではない。実際、ゴールドは＄１，３０５でドルにペッグされていた。

However, this trading range exhibits another pattern called “lower highs.” Each spike at the high end of the range is slightly lower than the one before.

しかしながら、このレンジ相場を特徴づけるのは「lower highs」ということだ。次々生じる高値というのは前回よりも少し低かった。

Conversely, the bottom in each gyration has been more tightly bunched forming a kind of floor under gold prices.

逆に、変動の底値で確実に反騰しある種の床を形成していた。

The combination of a strong floor and declining highs results in a compression of the trading range. What this pattern presages is a breakout. Of course, the question is whether gold will breakout to the downside or the upside. This week we saw gold break higher, to $1,345.

強い床と下落する高値で圧縮する三角持ち合いとなっていた。このパターンはやがてブレークアウトを迎える。当然の疑問はゴールドは上放れするか下放れするかだ。今週になり、我々は＄１，３４５で上放れすることを目の当たりにした。

The evidence is strong that gold is poised for a sustained upside breakout. The reason for the floor around $1,270 per ounce has to do with fundamental supply and demand. Russia and China continue to buy gold at a prodigious rate.

ゴールドが持続的な上放れとなった証拠は強いものだ。＄１，２７０近くの床は需給ファンダメンタルズによるものだ。ロシアと中国が引き続き桁外れの買いを行っている。
Russia has been buying between 15 and 25 metric tonnes per month, sometimes more, for over ten years. Russia’s gold reserves now stand at 2,183 metric tonnes, over 25% of the U.S. total with a far smaller economy. China is less transparent in its gold buying but also has over 2,000 metric tonnes, perhaps much more.

ロシアは毎月１５トンから２５トンを買っている、時にはもっと多くだ、それを１０年も続けている。ロシアのゴールド準備量はいまや２，１８３トンにもなる、米国よりも遥かに小さな経済規模なのに米国の２５％を超える準備量だ。中国のゴールド購入はそれほど透明ではないが、すでに２，０００トンかそれ以上を持っていると思われる。

Neither Russia nor China have their targeted amount of gold yet, which would be 4,000 metric tonnes for Russia and 8,000 metric tonnes for China to achieve strategic gold parity with the U.S.

ロシアも中国もゴールド保持高の目標値を明らかにしていない、ロシアは４，０００トン、中国は８，０００とも言われている、米国と同量になるまでということだ。

Iran and Turkey have also embarked on major gold accumulation efforts.
What all of these gold buying strategies have in common is a desire to escape from dollar hegemony and the imposition of dollar-based sanctions by the U.S. The practical implication for gold investors is a firm floor under gold prices since Russia and China can be relied upon to buy any dips.

イランとトルコも大きくゴールド集積を始めた。これらの国のゴールド購入戦略は皆同じでドル覇権を回避し、米国による制裁をさけるためだ。ゴールド投資家はゴールドの底値がしっかりしていることを把握している、ロシアと中国が必ず押し目買いをするのだ。

The primary factor that has been keeping a lid on gold prices is the strong dollar. The dollar itself has been propped up by the Fed’s policy of raising interest rates and reducing money supply, so-called “quantitative tightening” or QT. These tight money policies have amplified disinflationary trends and pushed the Fed further away from its 2% inflation goal.

ゴールド価格の上値を抑えているのはドルの強さだ。FED金利引き上げとマネーサプライ減少でドルは上昇してきた、いわゆる「量的引き締め」だ。この引き締め政策で反インフレ傾向が強まり、目標インフレ率２％も遠くなっている。

However, the Fed reversed course on rate hikes last December and has announced it will end QT next September. These actions will make gold more attractive to dollar investors and lead to a dollar devaluation when measured in gold.

しかしながら、昨年１２月の金利引き上げからFEDは政策を反転させQTをこの９月に止めると言っている。これらの行動でゴールドはドルよりも好まれるようになりドルの減価となるだろう。 The price of gold in euros, yen and yuan could go even higher since the ECB, Bank of Japan and People’s Bank of China will still be trying to devalue against the dollar as part of the ongoing currency wars. The only way all major currencies can devalue at the same time is against gold, since they cannot simultaneously devalue against each other.

対ユーロ、対円、対人民元でのゴールド価格も高くなるだろう、というのもECB，BoJそしてPBoCともに対ドルで自国通貨安を望んでいる、現在通貨戦争が継続中なのだ。どの主要通貨も対ゴールドで減価するしかない、というのも同時にどの通貨もが他国通貨に対して減価はできないのだから。

A situation in which there is a solid floor on the dollar price of gold and a need to devalue the dollar means only one thing – higher dollar prices for gold. A breakout to the upside is the next move for gold.

ドル表記でのゴールド価格の底値が確実なとき、そしてドルが減価をする必要があるならーーゴールドが上昇するしかない。次のゴールド値動きは上放れだ。