金鉱株の決定的ブレークアウト！ by Zeal

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Gold-Stock Decisive Breakout!
Adam Hamilton     June 28, 2019     2786 Words

The gold miners’ stocks just blasted higher to a major decisive breakout this week!  Driven by gold’s own huge bull-market breakout, the gold stocks surged well above vexing years-old upper resistance.  The resulting new multi-year highs are a game changer, starting to shift long-apathetic sector sentiment back towards bullish.  This will increasingly attract back traders, with their buying unleashing a virtuous circle of gains.

今週、金鉱株は決定的なブレークアウトで値を上げた！ゴールド自身のブル相場ブレークアウトに伴い、金鉱株は長年の上値抵抗線を超えて急騰したのだ。結果として数年ぶりの高値となりこれがゲームチェンジャーとなる、長年元気のなかったセクターに強気心理が蘇った、これがトレーダーの興味を復活させ、彼らの買いが正帰還を引き起こして値を上げる。

 　

Traders usually track gold-stock fortunes with this sector’s most-popular exchange-traded fund, the GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF.  Launched in May 2006, this was the original gold-stock ETF.  That big first-mover advantage has helped propel GDX to sector dominance.  This week its net assets of $10.5b ran 44.6x larger than the next-biggest 1x-long major-gold-miners ETF!  GDX is this sector’s leading benchmark.
　
金鉱株を追いかけるトレーダーはGDXを見ている。２００６年５月に運用を開始した最初の金鉱株ETFだ。先行者利益でGDXがこのセクターを圧倒している。今週時点で時価総額は＄１０．５Bあり、二番手の４４．６ｘもある！GDXはセクターを先導するベンチマークだ。

 　

And as recently as late May, neither speculators nor investors wanted anything to do with gold stocks.  GDX slumped to $20.42 on May 29th, down 3.2% year-to-date.  That was much worse than gold’s own slight 0.2% YTD decline then warranted.  The gold stocks were really out of favor, largely ignored by apathetic traders.  What a difference a month makes though, as their fortunes changed radically in June.

つい最近の５月遅くでも、投資家投機筋ともに金鉱株に関わりたくはなかった。GDXは５月２９日に＄２０．４２まで下落し、年初来で３．２％の下落だった。この下落はゴールド自身のYTD０．２％下落よりも悪いものだった。金鉱株は本当に嫌われていた、冷淡なトレーダーは無視してした。一月で状況は大きく変わり、その様相は６月に様変わりした。
　

The gold miners started reanimating on May 31st, after Trump unleashed a bombshell warning to Mexico the evening before.  He said tariffs would be imposed on all of its exports to the US if it didn’t seriously clamp down on illegal immigration across the US southern border.  While Trump subsequently suspended those tariffs on Mexico’s promises to take action, that was the catalyzing event that awoke gold from its slumber.

金鉱株は５月３１日に元気を取り戻し始めた、トランプがその前日に対メキシコ爆弾発言をした後のことだ。米国国境を超える不法移民取締を真剣にしないとメキシコからの全輸入品に関税を掛けると言ったのだ。その後メキシコ政府が行動を取る約束をしたことでトランプはこの関税を保留とした、これをきっかけに休眠状態のゴールドが目を覚ました。
　

A couple weeks ago I wrote an essay on the resulting mounting gold-stock upleg, explaining what was going on.  But the developments since have been stunning, a colossal bullish surprise.  Long neglected, GDX kept on marching higher mid-month leading into last week’s highly-anticipated Federal Open Market Committee decision.  GDX closed at $23.67 the day before, already 15.9% higher in only several weeks.

金鉱株上昇が差し迫る、という記事を私はこの２週前に書いていた、当時の状況を解説したのだ。しかしこれ以降の自体の推移は驚くべきものだった、とんでもない強気の驚きだった。長らく無視されてきたが、GDXが月半ばに除々に上昇を始め、先週のFOMCに至ったのだ。FOMC前日にはGDX終値は＄２３．６７であり、数週前に比べて１５．９％上昇していた。
　

The Fed kowtowed to stock traders’ hyper-dovish expectations and shifted its future rate bias from tightening to cutting, lighting a fire under gold.  In last week’s essay I analyzed the gold bull breaking out, which was a momentous sea-change event.  Gold rallied 1.0% to $1360 that day with top Fed officials forecasting a new rate cut next year.  Gold-stock traders just shrugged at gold’s best close in 2.9 years.

FEDは株式トレーダーの超ハト派期待に媚びへつらい、今後の金利を引き締めから切り下げに転換した、これがゴールドに火をつけた。先週の記事で、私はゴールドブルブレークアウトについて分析した、目覚ましい変貌を告げるものだった。FED高官が来年のさらなる金利引き下げを開示したその日にゴールドは１．０％上昇して＄１３６０になった。ゴールド終値が２．９年ぶりの高値になったのをみて金鉱株トレーダーは肩をすくめた。
　
　

They only bid GDX 1.4% higher to $24.00 after the Fed’s dovish shift.  That only amplified gold’s gains by 1.4x, far short of the major gold stocks’ normal upside leverage to gold of 2x to 3x.  While gold was high, it had tried and failed for years to break out above its $1350 resistance zone.  And gold stocks suffered big and sharp selloffs after those previous forays proved unsuccessful.  Traders didn’t expect this time to be different.

彼らはGDXを少し買い進めて１．４％高い＄２４．００とした、FEDのハト派転換後だ。これではゴールド上昇をわずか１．４ｘするだけで、金鉱株の通常の対ゴールドレバレッジ２ｘから３ｘに比べると小さなものだった。ゴールドは上昇はするものの、ここ何年も＄１３５０の上値抵抗レベルを超えることができなかった。そして金鉱株は、この挑戦が失敗するたびに急落した。トレーダーは今回も同様だろうと思っていた。
　

That Fed-Day evening New York time, Asian markets reopened as their Thursday morning rolled around.  The Asian cultures have a deep cultural affinity for gold, and aggressively piled on in early trading.  All that buying catapulted gold from $1358 to $1383 in about an hour!  Partially thanks to Iran shooting down a big and sophisticated US surveillance drone overnight, gold’s Asia gains held in last Thursday’s US trading.

FOMCの夕方のNew York timeが伝えたが、アジア市場が開き大きな動きがあった。アジア文化は伝統的にゴールドを好む、そして積極的に買いを積み上げた。この買いがゴールドをわずか一時間で、＄１３５８から＄１３８３へと押し上げた！その夜イランが米国無人偵察機を撃ち落としたことも影響した、アジアでのゴールド上昇は翌日の米国トレードにも引き継がれた。
　

Gold closed 2.1% higher that day at $1389, a decisive breakout 1%+ beyond its previous bull-market high of $1365 from way back in early July 2016!  That also happened to be a 5.8-year closing high, so gold-stock traders realized big changes were afoot.  They poured capital into gold stocks with a vengeance, catapulting GDX 4.4% higher on 3.5x its 3-month-average daily volume!  That propelled it to $25.05 on close.

この日、ゴールドは終値で２．１％上昇し＄１３８９になった、２０１６年７月初めの今回のブル相場高値＄１３６５を１％超超えるブレークアウトとなった！これはまた終値で５．８年ぶりの高値だった、というわけで金鉱株トレーあーは大きな変化が起きていることに気付いた。彼らは多額の資金を金鉱株に注ぎ込み、GDXは４．４％も上昇した、一日取引量の三ヶ月平均を３．５ｘするものだった！これが終値で＄２５．０５へと押し上げた。
　

That was a critical technical level, as this GDX chart shows.  It looks at the gold-stock price action of the last several years or so during gold’s own parallel bull market.  GDX is rendered in blue, its key 50-day and 200-day moving averages in white and black, and 2.5-standard-deviation bands in light yellow.  This leading gold-stock ETF had to decisively best years-old upper resistance at $25 to prove this time is different.

これはテクニカル的には重要なレベルだった、それはこのGDXのチャートを見れば解る。ここ数年の金鉱株相場を示している。GDXは青、５０日移動平均と２００日移動平均を重ねている、そして標準偏差２．５帯を黄色で示す。

Since late 2016, GDX has largely been trapped in a giant consolidation basing trend running from $21 support to $25 resistance.  $25 had proven a graveyard in the sky for gold stocks since November 2016, and needed to be overcome to change bearish psychology.  GDX’s $25.05 close last Thursday on that new secular gold high was right there.  But $25 resistance had to be broken decisively to impress traders.


２０１６年遅く以降、GDXは根固めボックス相場に閉じ込められていた、＄２１から＄２５の間だ。２０１６年１１月以来＄２５は金鉱株の厳しい天井だった、これを打ち破らねば弱気心理の変化はありえなかった。先週火曜にGDXが＄２５．０５に近づいたとき、ゴールドは長期的な高値になっていた。しかしトレーダーの心理を確実に打ち破るには＄２５の抵抗レベルが打ち破られなければならなかった。

Last Friday gold climbed another 0.7% to $1399 on pure momentum, yet gold-stock traders were worrying again.  So GDX’s resulting 0.6% rally was pathetic, actually lagging gold.  While not a decisive breakout over $25.25, or 1% above that long-vexing resistance line, GDX’s $25.21 close was darned close.  The major gold stocks as measured by this ETF hadn’t been higher in 21.4 months.  That was certainly bullish.

先週金曜にゴールドはさらに０．７％上昇して＄１３９９になった、純粋にモメンタムによるものだ、ただ金鉱株トレーダーは再度懸念を示した。こうしてGDXの上昇は０．６％と弱いものだった、ゴールドに遅れを取っていた。GDXが＄２５．２５を確実に１％超えない限り、終値＄２５．２１はたいしたことはない。大手金鉱株GDXは２１．４か月間この抵抗レベルを超えていない。この状況はとても強気なものだった。

 　

Last Friday and this Monday it was becoming evident that new-high psychology was taking root in gold.  That is a powerful force motivating speculators and investors to buy.  GDX $25 finally being materially surpassed has long been the key to unleashing this self-reinforcing sentiment in gold stocks.  A couple weeks ago when GDX had merely climbed to $23.33 at best, I wrote about this coming critical breakout.

先週金曜とこの月曜になると新高値心理が明らかになり、これがゴールド市場で根付いた。こうなると投機筋投資家とも積極的に回向かった。GDX　＄２５もとうとう打ち破られ、長年閉じ込められていた金鉱株心理も改善した。２週前にはGDXは上昇しても良くて＄２３．３３だった、私はこのときこういう記事を書いた、これから来る重要なブレークアウト。
　

“The higher gold stocks climb, the more traders will want to buy them to ride that momentum.  The more capital they deploy, the more gold stocks will rally.  This normal virtuous circle of improving psychology and buying will become even more exaggerated as GDX $25 is surpassed.  Seeing the highest gold-stock levels in several years will work wonders to improve sector sentiment, unleashing widespread bullishness.”

「金鉱株が上昇するほどに、より多くのトレーダーがモメンタムに乗るために買おうとする。多くの資金が投じられるほどに金鉱株はさらにラリーを引き起こす。このよくある正帰還が心理を改善し買いがさらに強調されGDX＄２５が打ち破られた。ここ数年での金鉱株新高値を見てこのセクターの心理改善に皆が驚くだろう、これが広く強気相場を引き起こす。」
　

“This gold-stock upleg’s potential gains are massive spanning such a major upside breakout.  Remember speculators and investors love chasing winners, so the higher gold stocks rally the more attractive they’ll look.”  Nothing drives trader interest and thus capital inflows like major new highs.  And GDX was right on the verge of entering that excitement-fueling zone decisively over $25 as markets opened for trading this week.

「この金鉱株の潜在上昇力は大きなブレークアウトで大きなものだ。思い起こすが良い、投機筋投資家ともに勝ち馬を好む、というわけで金鉱株の上昇は更に魅力的に見える。」大きな新高値ほどにトレーダーの興味を引き資金流入を招くものはない。そしてGDXはまさに熱狂的な領域にはいる際にあった、今週の取引が始まり＄２５を確実に超えたのだ。
　

This Monday gold surged another 1.4% higher to a dazzling $1419 close!  That new 6.1-year high was fueled by sheer momentum, there was little gold-moving news that day.  Gold’s new-high psychology was already feeding on itself.  And that enthusiasm spilled into gold stocks, with traders bidding GDX another 3.8% higher to $26.17.  That was the long-awaited decisive $25 breakout, with GDX blasting 4.7% beyond!
　　
この月曜にゴールドはさらに１．４％上昇しなんと終値で＄１４１９になった！これは６．１年ぶりの高値でとんでもないモメンタムを持っている、この日ゴールドの値動きに関するニュースは殆どなかった。ゴールドの新高値を巡る信頼はすでにその値動きで分る。そしてこの熱狂が金鉱株にまでこぼれてきた、トレーダーはGDXを買い込み、３．８％上昇して＄２６．１７になった。これは長らく待ち望んでいた、確実な＄２５ブレークアウトだ、GDXはこれを４．７％も超えた！

　

The importance of gold stocks powering through to new 2.7-year highs cannot be overstated.  Major new highs act like magnets attracting traders’ attention, interest, and capital.  They prove that the long-ignored gold stocks are in bull-market-rallying mode again, portending massive gains to come.  They also garner media coverage, which greatly increases the number of traders looking to ride the breakout momentum.

金鉱株が２．７年ぶりの高値になったことは誇張し過ぎではない。大きな新高値というのは磁石のように、トレーダーの注目、興味、そして資金を引きつける。これを見れば解るが、長らく無視されてきた金鉱株が再びブル相場ラリー状態になったのだ、ということはこれから大きな上昇が来るだろう。メディアの露出も増え、ブレークアウトモメンタムに乗ろうとするトレーダーの数も大きく増える。
　　

Since late May’s depressing low, GDX had rocketed a huge 28.2% higher in just 18 trading days!  Stock traders would kill for those kinds of fast gains.  And the major gold stocks’ upleg-to-date advance per this ETF had grown to 48.9% over 9.4 months.  That would be impressive for any sector, but is actually still on the smaller side for the high-potential gold stocks.  Their uplegs have tended to grow much larger in the past.

５月遅くの安値以来、わずか１８営業日でGDXはなんと２８．２％も上昇した！株式トレーダーはこういう急激な上昇に魅了されるだろう。そしてGDXの上昇はこの９．４か月で４８．９％にもなる。どのセクターでもこの値動きは魅力的だ、しかし金鉱株においてはこれはまだ小規模なものだ。過去を振り返ると金鉱株の上昇はもっと大きな傾向にある。
　 　

The last time gold was hitting new bull-market highs was in the first half of 2016.  That was the maiden upleg of this bull, where gold soared 29.9% higher in just 6.7 months.  The resulting excitement fueled a deluge of capital roaring into gold stocks, which skyrocketed GDX an incredible 151.2% higher in roughly that same span!  While that upleg was exceptionally large, the last major gold-stock bull’s uplegs were big.

前回、ゴールドがブル相場新高値を迎えたとのは２０１６年前半のことだ。今回のブル相場の最初の上昇だった、このときわずか６．７か月でゴールドは２９．９％上昇した。これが熱狂を引き起こし金鉱株に多額の資金が流入した、これがGDXを１５１．２％上昇させた！この上昇はたしかに例外的に大きいなものだが、金鉱株ブル相場の上昇というのは大きなものだ。 　
　

Before GDX came along, the primary gold-stock benchmark was the classic HUI NYSE Arca Gold BUGS Index.  Like GDX it tracks most of the same major gold stocks, so HUI and GDX price action are usually indistinguishable.  The last gold-stock bull straddling GDX’s birth saw the HUI soar 1664.4% higher over 10.8 years between November 2000 to September 2011!  Those gains accrued over 12 separate uplegs.

GDXが運用される前によく知られていた金鉱株指数はHUIだ。GDXと同様の大手金鉱株を追跡している、というわけでHUIとGDXの値動きは区別がつかない。GDXが始まる前の金鉱株ブル相場ではHUIは１０．８年をかけて１６６４．４％上昇した、２０００年１１月から２０１１年９月までのことだ！この上昇は１２回の上昇に分解できる。
　　

One was an anomaly, the epic mean-reversion rebound after late 2008’s first-in-a-century stock panic.  Excluding it, the other 11 normal gold-stock uplegs in that last bull averaged 80.7% gains over 7.9 months per the HUI!  So GDX’s 48.9% upleg-to-date advance as of early this week remains well below precedent to be mature.  Odds are it will grow much larger in line with past major uplegs before giving up its ghost.

そのうち１つはアノマリであり、２００８年遅くの１００年に一度と言われる株式市場混乱からの平均回帰リバウンドだった。これを除くと、他の１１回の通常の金鉱株上昇は平均７．９か月で８０．７％の上昇だった。というわけで今週初め時点のGDXの４８．９％上昇というのはまだこれまでの前例からすると小さなものだ。過去の上昇が消え去るまでの道筋からするとまだ大きな上昇余地があるだろう。
　　

Gold stocks paid a terrible price as gold drifted sideways over the last several years, trapped under that $1350 resistance zone which masked its in-progress bull.  That’s why GDX mostly meandered between those $21 support and $25 resistance lines since late 2016.  That chronic inability to break out to new highs gradually scared away the great majority of traders, leaving gold stocks incredibly undervalued.

ここ数年ゴールドが横ばいの中で金鉱株はひどいものだった、＄１３５０の抵抗線に押し込まれ、まだブル相場にいることがマスクされていた。このために、２０１６年遅く以来GDXは＄２１サポートと＄２５レジスタンスの間を行き来していた。新高値を迎えられないことで徐々に圧倒的多数のトレーダーは離れていった、こうして金鉱株は極端に過小バリエーションとなった。 　
　

Gold-stock prices are ultimately determined by gold, because it overwhelmingly drives their earnings.  So one way to measure gold-stock “valuations” is looking at them relative to gold.  This can be done using the GDX/GLD Ratio, the leading gold-stock ETF’s price divided by the flagship gold ETF’s price.  That of course is the GLD SPDR Gold Shares.  I last wrote about and analyzed the GGR in an early-February essay.

金鉱株価は圧倒的にゴールドに依存している、というのもこれが収益に直結するからだ。そのため金鉱株の「バリエーション」を計測する一つの手法は対ゴールド価格をみることだ。これはGDX/GLD比率を見ると良い、金鉱株ETF株価をゴールドETF株価で割るのだ。私は２月初めにこのGGRを分析した。 　
　

This Monday as GDX finally decisively broke above $25 to close at $26.17, GLD’s shares closed way up at $133.94.  That made for a GGR of just 0.195x at the best gold-stock levels in several years.  Yet that was still really low by historical standards.  The last normal years for the gold market were arguably 2009 to 2012.  That stretch was sandwiched between 2008’s stock panic and the Fed’s QE3 stock-market levitation.

この月曜GDXはとうとう確実に＄２５を超えて終値で＄２６．１７になった、GLDの終値は＄１３３．９４だった。ということはGGRはわずか０．１９５ｘでしかない、ただこれでもここ数年で最良のものだ。歴史的に見るとこれでもまだかなり安い。直近でゴールド市場が正常だったのは２００９から２０１２のことだ。この期間には２００８年の株式混乱とFEDのQE3株式浮揚が含まれている。
　　

The resulting extreme and irrational stock euphoria had a devastating impact on gold.  But from 2009 to 2012 before markets became wildly central-bank-distorted and fake, the GDX/GLD ratio averaged 0.381x.  That encompassed all kinds of gold environments, from strong bull to budding bear.  So there’s no better recent span to approximate gold stocks’ “fair value” relative to gold.  Applying that today is super-bullish.

その結果極端で不合理な株式euphoriaがゴールドに壊滅的な影響を与えた。しかし２００９から２０１２の間はまだ市場が中央銀行により極端に歪められる前であり、GDX/GLD ratioは平均して０．３８１ｘだった。この時期はゴールドを巡る環境は様々だった、強いブル相場からベアの芽生えを含む。というわけで対ゴールドでの金鉱株の「fair value」を推定するのにこれ以上に適した時期はない。これを見ると現在はとても強気なものだ。

　

At Monday’s $133.94 GLD close, that historical-average fair-value GGR would put GDX at $51.03.  That is a whopping 95.0% higher than its actual close that day!  Gold stocks are literally trading at just half of where they ought to be at today’s gold prices, meaning they still need to double just to catch up.  And that doesn’t account for higher future gold prices or the GGR overshooting proportionally higher after mean reverting!

月曜にはGLDは＄１３３．９４で終わった、歴史的なGGRフェアーバリューからするとGDXは＄５１．０３となるはずだ。これはこの日の終値からするとなんと９５．０％も高いものだ！現在のゴールド価格からすると金鉱株は文字通り半値で取引されている、これに追いつくには倍増する必要がある。ここには将来のゴールド価格上昇とかGGRのオーバーシュートなど考慮されていない！
　　　

At best GDX has powered 151.2% higher within gold’s current bull.  But during gold’s last secular bull, the HUI skyrocketed an astounding 1664.4% higher over 10.8 years!  Gold stocks are one of the highest-potential sectors in the entire stock markets.  When they really start running the resulting gains can truly generate life-changing wealth.  That’s why contrarians are willing to suffer between their mighty bull runs.

現在のゴールドブル相場でGDXがもっとも上昇したのは１５１．２％の上昇だ。しかし前回のゴールド長期ブル相場では、HUI、は１０．８年をかけて１６６４．４％上昇した！株式市場全体を見回して金鉱株はもっとも潜在力のあるセクターの一つだ。金鉱株が本当に上昇を始めると、それは人生を変えるほどの資産を生み出す。だからこそコントラリアンはブル相場の間の苦しみを耐えようとする。
　

This week’s long-awaited GDX $25 breakout is a critical technical milestone that is likely signaling much-bigger gains to come.  The gold-stock surge this month is really special, actually the strongest early-summer performance for this sector in modern gold-bull history!  Normally this time of year I’d be updating my gold-summer-doldrums research, highlighting the weakest time of the year seasonally for gold stocks.

今週の長らく待たれたGDX＄２５ブレークアウトは重要なテクニカルマイルストーンであり、これからの更に大きな上昇を知らしている。今月の金鉱株上昇は特別なものだ、近代ゴールドブル相場の歴史を見ると初夏のパフォーマンスとすると最強のものだ！通常この時期は gold-summer-doldrumsを迎え、金鉱株は一年でもっとも弱くなる。
　　　

Hopefully I can find time next week.  This chart looks at the HUI’s average summer performances in all modern gold-bull-market years.  Each summer is individually indexed to its final close in May, keeping gold-stock price action perfectly comparable regardless of prevailing gold levels.  The yellow lines show 2001 to 2012 and 2016 to 2017.  Last year’s summer gold-stock action is rendered in light blue for comparison.

来週にも時間をとってこの分析を再度してみたい。下のチャートは近代のゴールドブル相場のHUIの夏の平均パフォーマンスを示している。毎夏の相場を５月末終値を基準に指数化し、金鉱株の値動きを比べたものだ。黄色の線は２００１から２０１２と２０１６から２０１７の隔年の値動きを示す。わかりやすいように昨年だけは金鉱株の動きを水色にしている。
　　

All these lines averaged together form the red one, revealing the center-mass drift trend of gold stocks in market summers.  Gold stocks’ current 2019 summer action is superimposed over all that in dark blue.  As you can see, this past month’s action is the best summer start gold stocks have seen since at least 2001!  They are even tracking better than the summer of 2016 in this gold bull’s mighty maiden upleg.

すべてのラインを平均したのが赤線だ、これを見ると市場の夏における金鉱株の平均的値動きが解る。現在２０１９年夏の金鉱株の動きを濃い青で重ねている。見ての通り、ここ数か月の値動きは金鉱株の夏の始まりとしては２００１年以来最良のものだ！今回のゴールドブル相場の最初の上昇があった２０１６年よりもまだ良いものだ。

This chart really illuminates how unique gold stocks’ powerful June rally has been.  This is more evidence that a sea-change sentiment shift is underway in this long-neglected sector.  That sure implies the gains to come will be much larger than traders expect, driving GDX towards its own new bull highs on balance.  In early August 2016, GDX hit its bull-to-date high of $31.32.  That’s 19.7% higher than Monday’s breakout close.

このチャートを見ると金鉱株の６月のラリーが特異であるかが解る。長らく無視されてきたこのセクターの心理が様変わりした以上のものだ。これを見ると明らかだが、今後トレーダーが想像する以上の上昇となるだろう、やがてGDXをブル相場新高値に道ビル。２０１６年８月初めには、GDXはブル相場高値の＄３１．３２となった。これは月曜のブレークアウト終値から１９．７％高いものだ。
　 　

The major gold miners’ fundamentals remain strong and bullish too, supporting much-higher stock prices.  After every quarterly earnings season, I dig deep into the GDX gold miners’ fundamentals.  They finished reporting their latest Q1’19 results about 6 weeks ago, and I wrote a comprehensive essay analyzing them.  At that point GDX was still really out of favor, languishing under its $21 multi-year support line.

大手金鉱会社のファンダメンタルズは強いままでつよきなものだ、さらなる株高を支持している。毎四半期決算後、私はGDX構成銘柄のファンダメンタルズを深く研究している。最新の決算は２０１９Q1のもので６週前に開示された、そして私は詳細な分析記事を書いた。その時点でGDXは本当に嫌われていた、長年のサポートレベル＄２１よりもまだ下だった。
　

Stock prices are ultimately determined by underlying corporate earnings, and for the gold miners that is totally dependent on prevailing gold prices.  Gold-mining costs are best measured in all-in-sustaining-cost terms.  In Q1’19 the GDX gold miners’ AISCs averaged $893 per ounce.  That’s right in line with the prior four quarters’ trend of $884, $856, $877, and $889.  Gold-mining profits are going to soar with higher gold.

株価というのはその背景にある収益で決まるものだ、そして金鉱会社においてはゴールド市況に依存している。金鉱会社のコストはAISCで評価される。２０１９Q1においてGDX金鉱銘柄のAISCは平均して＄８９３／オンスだった。この値はそれまでの４四半期のトレンドに沿ったものだ、＄８８４，＄８５６，＄８７７そして＄８８９。金鉱会社の利益はゴールド上昇とともに急騰する。
　

Gold averaged $1303 in Q1 when the major gold miners were producing it for $893.  That implies they were earning $410 per ounce mined.  $1400 and $1500 gold are only 7.4% and 15.1% higher from there.  As the GDX gold miners’ AISCs reveal, gold-mining costs are largely fixed from quarter to quarter and don’t follow gold higher.  So assuming flat AISCs, gold-mining profits surge to $507 at $1400 and $607 at $1500.

Q1の平均ゴールド価格は＄１３０３だった、その時のコストは＄８９３だった。ということは一オンスあたり＄４１０の利益となる。ゴールドが価格が７．４％とか１５．１％上昇すると＄１４００とか＄１５００になる。GDX構成銘柄のAISCを見れば解るが、産金コストは四半期ごとに大きく変わるものではない、ゴールド価格に依存はしない。そのためAISCがそのままとするると、ゴールドが＄１４００となると利益は＄５０７，＄１５００となると＄６０７となる。
　　

That’s 23.7% and 48.0% higher from Q1’19 levels on mere 7.4% and 15.1% gold gains from that quarter’s average price!  And as of earlier this week, gold had already climbed 9.2% of that.  The major gold miners’ fundamentals are already bullish, but improve greatly at higher prevailing gold prices.  With earnings growth hard to come by in general stock markets this year, the gold stocks will be even more alluring.

ということは２０１９Q1からゴールド価格が７．４％とか１５．１％上昇すると利益は２３．７％とか４８．０％増えることになる！今週初めてでゴールドはすでに９．２％上昇していた。大手金鉱会社のファンダメンタルズはすでに強気なもので、ゴールド価格上昇でこれがさらに改善される。一般株式では事ッシの利益成長は難しい中で、金鉱株はさらに魅力的に映るだろう。
　

All the stars are aligning for big gold-stock gains in coming months, with their technicals, sentiment, and fundamentals all looking very bullish.  This breaking-out gold-stock upleg has excellent potential to grow much larger later this year, greatly rewarding contrarians buying in early.  More and more traders are becoming aware of this sector’s huge potential, and their buying will push the gold stocks much higher.

今後数か月を見るとすべての観点で金鉱株上昇要因が揃っている、テクニカル、センチメント、そしてファンダメンタルズ、どれもが強気なものだ。この金鉱株のブレークアウトで今年後半にはさらなる成長の可能性がある、早期に購入するコントラリアンに大きな褒美が振る舞われるだろう。更に多くのトレーダーがこのセクターの大きな潜在力に気づくと、買いを呼び込みさらに金鉱株価を押し上げる。
　

This is not the summer to check out, but to do your homework and get deployed in great gold stocks.  All portfolios need a 10% allocation in gold and its miners’ stocks!  Many smaller mid-tier and junior miners have superior fundamentals and upside potential to the majors of GDX.  And by the time gold stocks get really exciting again hitting their own new bull highs, much of the easy gains will have already been won.

今年の夏は手仕舞いをする時期ではない、むしろ自ら研究して優良金鉱株に投資するときだ。どのようなポートフォリオもゴールドや金鉱株に１０％のアロケーションが必要だ！より小型の中規模金鉱株はGDXよりもさらにファンダメンタルズに優れ潜在上昇力が大きい。そして金鉱株ラリーが続き再び新高値を迎えるまでに、簡単な上昇は実現されてしまうだろう。
　

One of my core missions at Zeal is relentlessly studying the gold-stock world to uncover the stocks with superior fundamentals and upside potential.  The trading books in both our popular weekly and monthly newsletters are currently full of these better gold and silver miners.  Mostly added in recent months as gold stocks recovered from selloffs, their unrealized gains were already running as high as +109% this week!

Zealでの私のコアミッションは限りなく続く研究でファンダメンタルズに優れた優良金鉱銘柄を見つけ出すことだ。私どもの週報・月報ニュースレターのトレーディングブックはこれらの優良銘柄で溢れている。それらの多くはここ数か月に加えられたもので、金鉱株が安値からの回復過程で追加したものだ、それらの上昇はすでに未確定利益として　１０９％を超えている！

If you want to multiply your capital in the markets, you have to stay informed.  Our newsletters are a great way, easy to read and affordable.  They draw on my vast experience, knowledge, wisdom, and ongoing research to explain what’s going on in the markets, why, and how to trade them with specific stocks.  As of Q1 we’ve recommended and realized 1089 newsletter stock trades since 2001, averaging annualized realized gains of +15.8%!  That’s nearly double the long-term stock-market average.  Subscribe today and take advantage of our 20%-off summer-doldrums sale!

株しい市場で資産を何倍にもしたいなら、常に情報を得ることだ。私どものニュースレターは素晴らしいもので、読みやすく価格も手頃だ。そこには私の比類なき経験、知識、知恵、そして市場で何が起きているかの解説、さらに個別銘柄をどうしてどのように扱うかが満載だ。２００１年以来このQ1でこれまで１０８９の推奨を行ってきた、その平均年率上昇は１５．８％を超える！この値は株式市場の長期平均の倍になる。今日購読するとsummer doldrums売出しで２０％割引だ！
　

The bottom line is gold stocks have joined gold with their own decisive breakout!  GDX finally burst back above its long-oppressing $25 upper-resistance line this week.  These multi-year highs are a game changer for gold stocks, ushering back long-absent bullish psychology enticing traders to return.  They’ve been gone for so long that this entire gold-mining sector is deeply undervalued relative to prevailing gold prices.

要約すると、金鉱株はゴールドの確実なブレークアウトに仲間入りした！GDXはとうとう今週長期的な＄２５上値抵抗線を超えた。この数年ぶりの高値が金鉱株のゲームチェンジャーとなり、長らく強気心理を経験したことのないトレーダーを引き戻している。彼らが長年振り向かなかったためにこの金鉱株セクターは対ゴールドで深く過小評価状態であった。

That portends huge upside potential as gold and its miners’ stocks return to the limelight on their major breakouts.  Traders love chasing winners to ride their upside momentum, and buying begets buying.  Of course gold-stock uplegs don’t power higher in straight lines, periodic selloffs to rebalance sentiment are normal and healthy.  So any material gold-stock weakness should be used to accumulate sizable positions.

大きなブレークアウトで脚光を浴びゴールドと金鉱株には大きな上昇力がある。トレーダーは上昇モメントの在る勝ち馬を追いかけるのが好きで、買いが買いを呼ぶ。当然金鉱株の上昇も単調なものではんく、心理リバランスのための下落を繰り返すが、それは健全なものだ。そのため金鉱株が弱くなったときは大きなポジションを取るべきだ。

Adam Hamilton, CPA     June 28, 2019     Subscribe