シルバーはゴールドを凌ぐ ２ by Zeal
Amazonで買物をしてContrarianJを応援しよう
Silver Outperforming Gold 2
Adam Hamilton July 26, 2019 3232 Words
Silver has blasted higher in the last couple weeks, far
outperforming gold. This is certainly noteworthy, as silver has
stunk up the precious-metals joint for years. This
deeply-out-of-favor metal may be embarking on a sea-change sentiment
shift, finally returning to amplifying gold’s upside. Silver is not
only radically undervalued relative to gold, but investors are
aggressively buying. Silver’s upside potential is massive.
ここ２週シルバーは急騰した、ゴールドを遥かに凌ぐものだ。これは注目すべきことだ、もう何年もシルバーはひどいものだった。この極端に嫌われた金属が大きく心理を買えている、とうとうゴールド上昇を増幅するに至った。シルバーは対ゴールドで極端に過小評価されているだけでなく、投資家は積極的に買い進んでいる。シルバーの潜在上昇力は巨大なものだ。
ここ２週シルバーは急騰した、ゴールドを遥かに凌ぐものだ。これは注目すべきことだ、もう何年もシルバーはひどいものだった。この極端に嫌われた金属が大きく心理を買えている、とうとうゴールド上昇を増幅するに至った。シルバーは対ゴールドで極端に過小評価されているだけでなく、投資家は積極的に買い進んでいる。シルバーの潜在上昇力は巨大なものだ。
Silver’s performance in recent years has been brutally bad,
repelling all but the most fanatical contrarians. Historically
silver prices have been mostly
driven by gold,
with the white metal amplifying moves in the yellow metal. Silver
has generally leveraged gold by at least 2x in the past. And
rarely silver skyrockets as higher prices and bullish sentiment feed
on themselves in powerful virtuous circles fueling huge gains.
ここ数年のシルバーのパフォーマンスはとても悪かった、熱狂的なコントラリアン以外は追い出されていた。歴史的に見てシルバー価格はゴールドに依存していた、シルバーはゴールドの動きを増幅する。過去を振り返るとシルバーの値動きはゴールドを２ｘする。そしてシルバーがロケット上昇することは殆どなかった、自ら正帰還で強気心理で高値になることはそうない。
ここ数年のシルバーのパフォーマンスはとても悪かった、熱狂的なコントラリアン以外は追い出されていた。歴史的に見てシルバー価格はゴールドに依存していた、シルバーはゴールドの動きを増幅する。過去を振り返るとシルバーの値動きはゴールドを２ｘする。そしてシルバーがロケット上昇することは殆どなかった、自ら正帰還で強気心理で高値になることはそうない。
Silver’s legendary upside is largely the result of it being such a
tiny market. Silver’s leading fundamental authority is the Silver
Institute. In its latest World Silver Survey covering 2018, it
reported that total world demand ran 1033.5m ounces last year. That
was worth a mere $16.2b at 2018’s average silver prices, a rounding
error in markets terms. That was just 1/11th the size of
last year’s world gold demand worth $179.4b!
シルバーの伝説的な上昇というのは、この市場がとても小さいためだ。シルバーのファンダメンタルズはSilver Instituteから提供される。最新のWorld Silver Survey は２０１８年のものだ、これによると昨年の世界総需要は１０３３．５Mオンスだった。平均シルバー価格を考慮すると２０１８年の時価総額は＄１６．２Bしか無い、金融市場の規模からすると誤差のようなものだ。この値は昨年のゴールド需要＄１７９．４Bの１／１１しかなかった。
シルバーの伝説的な上昇というのは、この市場がとても小さいためだ。シルバーのファンダメンタルズはSilver Instituteから提供される。最新のWorld Silver Survey は２０１８年のものだ、これによると昨年の世界総需要は１０３３．５Mオンスだった。平均シルバー価格を考慮すると２０１８年の時価総額は＄１６．２Bしか無い、金融市場の規模からすると誤差のようなものだ。この値は昨年のゴールド需要＄１７９．４Bの１／１１しかなかった。
So
when investors grow interested in silver again and start deploying
capital, relatively-small inflows in absolute terms catapult silver
far higher. This classic dynamic last worked in 2016. In roughly
the first half of that year, silver rocketed 50.2% on the parallel
29.9% maiden upleg of this current gold bull. That made for 1.7x
upside leverage to gold, remaining on the weaker side historically
but still well worth riding.
というわけで、投資家がシルバーに再び興味を示し資金を投じ始めると、相対的に小さな資金流入でもシルバー価格を跳ね上げる。このよく知られた力学が最後に起きたのは２０１６年のことだ。この年の前半に、シルバーは５０．２％のロケット上昇を果たした、同時期のゴールドの上昇は２９．９％程度の上昇だった。ということは対ゴールドで１．７ｘの上昇レバレッジとなる、このゴールド上昇も歴史的に見ると穏やかなものだが十分な上昇だった。
というわけで、投資家がシルバーに再び興味を示し資金を投じ始めると、相対的に小さな資金流入でもシルバー価格を跳ね上げる。このよく知られた力学が最後に起きたのは２０１６年のことだ。この年の前半に、シルバーは５０．２％のロケット上昇を果たした、同時期のゴールドの上昇は２９．９％程度の上昇だった。ということは対ゴールドで１．７ｘの上昇レバレッジとなる、このゴールド上昇も歴史的に見ると穏やかなものだが十分な上昇だった。
Through gold suffered a severe correction in the second half of
2016, it still ended that year 8.5% higher. Silver’s 15.1% gain
amplified that by 1.8x. The secret to gaming silver is it tends to
act like a sentiment gauge for gold. When gold is relatively
high and has been rallying, traders start assuming that will
persist. And that’s when they want to buy silver. The white metal
thrives mostly only when gold psychology is bullish.
２０１６年後半にゴールドは深刻な調整に見舞われたが、それでもこの年は８．５％の上昇で終わった。この時シルバーは１５．１％の上昇であり、１．８ｘの増幅率だった。シルバー値動きの秘密といえば、それはゴールドをめぐる心理指標として値動きするということだ。ゴールドが相対的に高くリラーが続くと、トレーダーはこれが永遠に続くと思い始める。そしてこうなると彼らはシルバーを買いたくなる。シルバーが成長するのはゴールド心理が強気なときだけだ。
２０１６年後半にゴールドは深刻な調整に見舞われたが、それでもこの年は８．５％の上昇で終わった。この時シルバーは１５．１％の上昇であり、１．８ｘの増幅率だった。シルバー値動きの秘密といえば、それはゴールドをめぐる心理指標として値動きするということだ。ゴールドが相対的に高くリラーが続くと、トレーダーはこれが永遠に続くと思い始める。そしてこうなると彼らはシルバーを買いたくなる。シルバーが成長するのはゴールド心理が強気なときだけだ。
In
2017 and 2018 gold fell deeper out of favor. The yellow metal
wasn’t performing poorly, but it couldn’t break out to new
bull-market highs. And contrarian investing was dying, with stock
markets levitating to endless new record highs on hopes for big tax
cuts soon and extreme Fed dovishness. With gold apathy stellar,
silver didn’t stand a chance. Silver sentiment and thus price
performance is totally controlled by gold.
２０１７と２０１８にゴールドは激しく嫌われた。ゴールドは決してひどいわけではないが、ブル相場新高値ブレークアウトとならなかった。そしてコントラリアン投資は死に体だった、というのも株式市場浮揚で新高値の連続だったのだ、その理由はFEDの極端なハト派姿勢と大幅減税がすぐにも来るという期待によるものだった。ゴールドは力なく、シルバーにチャンスはなかった。シルバーの心理そして価格動向はまったくゴールドに依存している。
２０１７と２０１８にゴールドは激しく嫌われた。ゴールドは決してひどいわけではないが、ブル相場新高値ブレークアウトとならなかった。そしてコントラリアン投資は死に体だった、というのも株式市場浮揚で新高値の連続だったのだ、その理由はFEDの極端なハト派姿勢と大幅減税がすぐにも来るという期待によるものだった。ゴールドは力なく、シルバーにチャンスはなかった。シルバーの心理そして価格動向はまったくゴールドに依存している。
Even
though gold rallied a strong 13.2% in 2017, silver lagged at mere
6.4% gains. That 0.5x leverage to gold was terrible. The longer
silver underperformed, the more traders capitulated on it and walked
away. 2018 was even worse. Though gold only drifted 1.6% lower,
silver plunged 8.6% making for horrendous 5.5x downside leverage.
Silver wasn’t worth the big additional risk of its serious
volatility compared to gold.
２０１７年にゴールドが１３．２％も力強く上昇しても、シルバーの上昇はわずか６．４％だった。対ゴールドでの０．５ｘレバレッジというのはひどいものだった。シルバーの低迷が長引くほどに、より多くのトレーダーが降伏状態になって去っていったのだ。２０１８年はもっとひどかった。ゴールドはわずか１．６％安値となる横ばいにも関わらず、シルバーは８．６％も下落した、なんと５．５ｘもの下落レバレッジだった。ゴールドに比べてとても変動が大きく、シルバーでさらなるリスクを取る価値はなかった。
２０１７年にゴールドが１３．２％も力強く上昇しても、シルバーの上昇はわずか６．４％だった。対ゴールドでの０．５ｘレバレッジというのはひどいものだった。シルバーの低迷が長引くほどに、より多くのトレーダーが降伏状態になって去っていったのだ。２０１８年はもっとひどかった。ゴールドはわずか１．６％安値となる横ばいにも関わらず、シルバーは８．６％も下落した、なんと５．５ｘもの下落レバレッジだった。ゴールドに比べてとても変動が大きく、シルバーでさらなるリスクを取る価値はなかった。
Thankfully silver’s dire fortunes started to change in early 2019,
when I wrote my original essay on
Silver
Outperforming Gold. But unfortunately that was short-lived, as
silver is slaved to gold. In mid-February the young gold
upleg stalled out and reversed lower, after failing to break out to
new bull-market highs. That kneecapped silver’s budding
outperformance streak, casting it back to the underperformance
wasteland.
２０１９年初めにシルバーの値動きに変化が始まった、このとき私はわたしの見解を述べた、「シルバーはゴールドをしのぎつつ在る」。しかし残念なことに、これは短命だった、シルバーはゴールドに隷属しているのだ。２月半ばにゴールド上昇が停滞しその後反転下落となった、ブル相場新高値ブレークアウトに失敗したときだ。シルバーはまたもや挫折し、不毛の領域に立ち戻った。
２０１９年初めにシルバーの値動きに変化が始まった、このとき私はわたしの見解を述べた、「シルバーはゴールドをしのぎつつ在る」。しかし残念なことに、これは短命だった、シルバーはゴールドに隷属しているのだ。２月半ばにゴールド上昇が停滞しその後反転下落となった、ブル相場新高値ブレークアウトに失敗したときだ。シルバーはまたもや挫折し、不毛の領域に立ち戻った。
By
June 19th, silver was back to its recent miserable form. It was
down 2.1% year-to-date despite gold enjoying a respectable 6.1% YTD
rally. While we were taking advantage of the hellish sentiment to
buy and recommend fundamentally-superior silver-mining stocks at
crazy-low prices in our newsletters, it was hard to write about
silver. Virtually no one was the least bit interested, with
suffocating apathy universal.
６月１９日までは、シルバーは最近のひどい様相だった。ゴールドがYTDで６．１％のラリーとなる中で、シルバーはYTDで２．１％下落した。極端に悪化した心理の中で我々はとても有利に買う機会を得た、そして常軌を逸した安値でファンダメンタルズに優れた銀鉱株を私どものニュースレターで推奨した、しかしシルバーに関してこういうことを書くのはとても難しいものだった。ほとんど誰も買い進もうとは思わず、息が止まるほどの無関心状態だった。
６月１９日までは、シルバーは最近のひどい様相だった。ゴールドがYTDで６．１％のラリーとなる中で、シルバーはYTDで２．１％下落した。極端に悪化した心理の中で我々はとても有利に買う機会を得た、そして常軌を逸した安値でファンダメンタルズに優れた銀鉱株を私どものニュースレターで推奨した、しかしシルバーに関してこういうことを書くのはとても難しいものだった。ほとんど誰も買い進もうとは思わず、息が止まるほどの無関心状態だった。
But
silver started awakening from its bearish haze on June 20th, kicked
in the butt by an extraordinary watershed event. That day gold
finally surged to its first
new bull-market
high since way back in early July 2016, when this bull’s maiden
upleg peaked! Gold’s $1389 close was also its highest in 5.8 years,
starting to unleash powerful new-high psychology. In the 5
weeks since, that has increasingly infected silver.
しかしシルバーは６月２０日に弱気の霧の中から目覚め始めた、大きな分岐点となる不意打ちを受けたのだ。この日ゴールドはとうとう２０１６年７月以来初めてブル相場新高値を迎えた、最初のピーク以来のことだ！ゴールド終値での＄１３８９は５．８年ぶりのものだった、これが力強い新高値心理を生み出し始めた。それ以来５週たつが、これがシルバーに大きな影響を与えた。
しかしシルバーは６月２０日に弱気の霧の中から目覚め始めた、大きな分岐点となる不意打ちを受けたのだ。この日ゴールドはとうとう２０１６年７月以来初めてブル相場新高値を迎えた、最初のピーク以来のことだ！ゴールド終値での＄１３８９は５．８年ぶりのものだった、これが力強い新高値心理を生み出し始めた。それ以来５週たつが、これがシルバーに大きな影響を与えた。
Silver didn’t respond immediately to gold’s
decisive
bull-market breakout. On breakout day it stuck to its languid
ways, only rallying 1.8% on a major 2.1% gold up day. The silver
price action actually stayed relatively weak for the next several
weeks. By July 11th gold was 3.4% higher from the day before that
major breakout, while silver slumped 0.3% lower. But something
interesting was brewing behind the scenes.
ブル相場ブレークアウトが明確になったゴールドに対してシルバーはすぐには反応しなかった。ゴールドブレークアウト当日は弱々しいものだった、ゴールドが２．１％上昇下にも関わらず、シルバーの上昇は１．８％だった。その後数週もシルバーの値動きは相対的に弱いものだった。７月１１日までにゴールドはブレークアウト前から３．４％上昇していたが、シルバーは０．３％下落していた。しかしこの状況の背後にはなにか興味深いことが醸成されていた。
ブル相場ブレークアウトが明確になったゴールドに対してシルバーはすぐには反応しなかった。ゴールドブレークアウト当日は弱々しいものだった、ゴールドが２．１％上昇下にも関わらず、シルバーの上昇は１．８％だった。その後数週もシルバーの値動きは相対的に弱いものだった。７月１１日までにゴールドはブレークアウト前から３．４％上昇していたが、シルバーは０．３％下落していた。しかしこの状況の背後にはなにか興味深いことが醸成されていた。
Silver investment demand is notoriously difficult to monitor. The
best fundamental data available for this white metal is again from
the Silver Institute’s World Silver Survey. But as awesome as that
is, it is only published once per year. There is a
high-resolution proxy for silver investment demand available daily
though, the physical-silver-bullion holdings of the world’s largest
and dominant silver exchange-traded fund.
シルバーの投資需要をモニターするのは難しい。最良のファンダメンタルズデータはSilver InstituteのWorld Silver Surveyで得られる。しかしひどいことに、この報告は年に一度しか発行されない。シルバーの投資需要指標として毎日開示されるものがある、それは世界最大のシルバーETFの現物保持高だ。
シルバーの投資需要をモニターするのは難しい。最良のファンダメンタルズデータはSilver InstituteのWorld Silver Surveyで得られる。しかしひどいことに、この報告は年に一度しか発行されない。シルバーの投資需要指標として毎日開示されるものがある、それは世界最大のシルバーETFの現物保持高だ。
That
is the American SLV iShares Silver Trust, which has a huge
first-mover advantage after launching way back in April 2006. As of
the end of 2018, the Silver Institute’s data showed SLV commanded
fully 49% of all the silver held by all the world’s silver
ETFs! SLV’s holdings are published daily, and when they climb it
reveals American stock-market capital flowing into silver. This
dynamic is important to understand.
そのETFはSLVだ、このETFは２００６年４月に他に先行して運用を開始した。２０１８年末において、SIのデータによるとSLVは世界中のシルバーETFの４９％を占める！SLVの保持高は毎日開示される、これが増えるということは米国株式市場から資金がシルバーに流入しているということだ。この力学を理解するのは大切なことだ。
そのETFはSLVだ、このETFは２００６年４月に他に先行して運用を開始した。２０１８年末において、SIのデータによるとSLVは世界中のシルバーETFの４９％を占める！SLVの保持高は毎日開示される、これが増えるということは米国株式市場から資金がシルバーに流入しているということだ。この力学を理解するのは大切なことだ。
SLV’s mission is to track the silver price, giving stock traders
full silver exposure. But the SLV-share supply and demand is
independent of silver’s own. If stock traders are buying SLV shares
faster than silver itself is being bought, SLV’s price will decouple
from silver’s to the upside. SLV’s managers prevent this by
shunting that excess share demand back into physical silver itself.
The mechanics are simple in concept.
SLVの任務はシルバー価格を追いかけることだ、こうすることで株式トレーダーはシルバーを売買するのと同じことができる。しかしSLV株の受給はシルバー自身とは異なる。もし株式投資家がシルバー自身の上昇よりも速くSLVを買い込むと、SLV価格はシルバーの上昇から乖離する。これを回避するためにSLV管理者は過剰な株式需要を解消する。その仕組は単純なものだ。
SLVの任務はシルバー価格を追いかけることだ、こうすることで株式トレーダーはシルバーを売買するのと同じことができる。しかしSLV株の受給はシルバー自身とは異なる。もし株式投資家がシルバー自身の上昇よりも速くSLVを買い込むと、SLV価格はシルバーの上昇から乖離する。これを回避するためにSLV管理者は過剰な株式需要を解消する。その仕組は単純なものだ。
When
SLV prices are being bid up faster than silver, new SLV shares are
issued to absorb that differential demand. The capital raised from
selling those shares is then used to buy more physical silver
bullion. This enables SLV to act as a conduit for stock-market
capital to flow into and out of silver itself. When SLV shares are
sold faster than silver, this process reverses. SLV holdings
reveal silver investment trends!
SLV株価がシルバーよりも上昇が早くなると、新規にSLV株を発行して需要の差を吸収する。これらの新株を売ることにより得られた資金で現物シルバーを買い増す。こうしてSLVは株式市場とシルバー市場を結ぶ導管となる。SLV株がシルバーよりも速く売り込まれると、このプロセスは逆に動く。SLVの現物保持高がシルバー投資のトレンドを明らかにする！
SLV株価がシルバーよりも上昇が早くなると、新規にSLV株を発行して需要の差を吸収する。これらの新株を売ることにより得られた資金で現物シルバーを買い増す。こうしてSLVは株式市場とシルバー市場を結ぶ導管となる。SLV株がシルバーよりも速く売り込まれると、このプロセスは逆に動く。SLVの現物保持高がシルバー投資のトレンドを明らかにする！
While silver was drifting sideways to lower in the first half of
July and looking unimpressive, American stock investors were
starting to buy SLV. Between July 2nd and 9th, SLV enjoyed daily
holdings builds averaging 0.7% in 4 out of 5 trading days! At the
same time the leading gold ETF’s holdings, which is of course the
GLD SPDR Gold Shares, were mostly draws. Silver was attracting
investors while gold wasn’t.
７月前半は、シルバー価格は横ばいまたは下落だったが、米国株式投資家がSLVを買い始めた。７月２日から９日までで、SLV保持高は５営業日の内４営業日で平均して０．７％／日増えた！同じ時期にGLDの保持高は減っている。シルバーが興味をひきつけ、一方でゴールドはそうでもなかった。
７月前半は、シルバー価格は横ばいまたは下落だったが、米国株式投資家がSLVを買い始めた。７月２日から９日までで、SLV保持高は５営業日の内４営業日で平均して０．７％／日増えた！同じ時期にGLDの保持高は減っている。シルバーが興味をひきつけ、一方でゴールドはそうでもなかった。
With
gold consolidating high and largely holding over $1400,
precious-metals sentiment was improving. After long ignoring gold
and silver, investors were starting to take another look. Silver
had not only really lagged gold’s breakout rally since mid-June, but
it was radically undervalued compared to its dominant primary
driver gold. We’ll explore that shortly. So smart contrarians were
starting to shift back into silver.
ゴールドは＄１４００を超える価格を維持し、貴金属心理は改善している。ゴールドとシルバーは長らく無視されてきた後、投資家は見方を変え始めた。６月半ばからのゴールドブレークアウトにシルバーは遅れを取っただけでなく、対ゴールドで極端に過小評価されている。これを簡単に調べよう。というわけで賢明なコントラリアンはシルバーに回帰し始めていた。
ゴールドは＄１４００を超える価格を維持し、貴金属心理は改善している。ゴールドとシルバーは長らく無視されてきた後、投資家は見方を変え始めた。６月半ばからのゴールドブレークアウトにシルバーは遅れを取っただけでなく、対ゴールドで極端に過小評価されている。これを簡単に調べよう。というわけで賢明なコントラリアンはシルバーに回帰し始めていた。
This
didn’t first become evident in silver’s price action until July
15th, just a couple weeks ago. That day silver rallied 1.2% despite
gold only edging 0.1% higher. That was peculiar and out of
character for silver in recent years, so it could’ve been an
anomaly. But it proved otherwise. As of this Wednesday’s data
cutoff for this essay, silver has outperformed gold in a major way
for 8 trading days in a row! That’s incredible.
このことは７月１５日にシルバー価格動向出始めて明らかになった、ちょうど２週前のことだ。この日、ゴールド上昇がわずか０．１％にもかかわらずシルバーは１．２％も上昇した。ここ数年シルバーでは見られなかったことだ、ここ数年のシルバーの値動きでは珍しいことだ、アノマリとも見える。しかしそうではないことが判明した。この記事の締め切り水曜時点で、シルバーは８営業日連続でゴールドをしのいでいる！これはすごい。
このことは７月１５日にシルバー価格動向出始めて明らかになった、ちょうど２週前のことだ。この日、ゴールド上昇がわずか０．１％にもかかわらずシルバーは１．２％も上昇した。ここ数年シルバーでは見られなかったことだ、ここ数年のシルバーの値動きでは珍しいことだ、アノマリとも見える。しかしそうではないことが判明した。この記事の締め切り水曜時点で、シルバーは８営業日連続でゴールドをしのいでいる！これはすごい。
On
the 16th silver climbed 0.9% while gold fell 0.9%. On the 17th and
18th silver surged 2.6% and 2.3% on 1.5% and 1.4% gold up days. The
19th saw silver only retreat 0.7% as gold dropped 1.4%. Then on the
22nd and 23rd silver rallied 1.0% and 0.2% despite gold’s 0.1% and
0.5% declines. This Wednesday the 24th saw silver climb 1.1%
outpacing gold’s 0.6%. Such a strong outperformance streak is
important.
１６日には、ゴールドが０．９％下落する一方でシルバーは０．９％上昇している。１７日と１８日にシルバーは２．６％と２．３％上昇だった、ゴールドはと言うと１．５％と１．４％の上昇だった。１９日にはゴールドが１．４％下落する中でシルバー下落は０．７％に過ぎなかった。２２日と２３日にはゴールドが０．１％と０．５％下落する中でシルバーは１．０％と０．２％上昇した。この水曜日２４日にはシルバーは１．１％上昇でゴールドの上昇０．６％をしのいでいる。この強いアウトパフォーマンス連続というのは大切なことだ。
１６日には、ゴールドが０．９％下落する一方でシルバーは０．９％上昇している。１７日と１８日にシルバーは２．６％と２．３％上昇だった、ゴールドはと言うと１．５％と１．４％の上昇だった。１９日にはゴールドが１．４％下落する中でシルバー下落は０．７％に過ぎなかった。２２日と２３日にはゴールドが０．１％と０．５％下落する中でシルバーは１．０％と０．２％上昇した。この水曜日２４日にはシルバーは１．１％上昇でゴールドの上昇０．６％をしのいでいる。この強いアウトパフォーマンス連続というのは大切なことだ。
Thus
in the past couple weeks or so, silver has blasted 9.7% higher
despite a mere 1.3% gold rally! That makes for epic 7.4x upside
leverage, the kind silver enthusiasts dream about. This
outperformance stretch is even more impressive because it was driven
by big capital inflows into SLV by American stock investors
returning to silver. As of this Wednesday SLV saw strong holdings
builds for 6 trading days in a row.
しかるに過去二週、シルバーはなんと９．７％も上昇した、一方でゴールド上昇は１．３％に過ぎなかった！これはなんと７．４ｘの上昇レバレッジだ、夢見てきたシルバー熱狂だ。このアウトパフォーマンスが更に印象的であるのは、米国株式投資家がシルバーにもどり巨額資金がSLVに流入していることだ。この水曜時点でSLVの現物保持は６営業日連続で力強く増えている。
しかるに過去二週、シルバーはなんと９．７％も上昇した、一方でゴールド上昇は１．３％に過ぎなかった！これはなんと７．４ｘの上昇レバレッジだ、夢見てきたシルバー熱狂だ。このアウトパフォーマンスが更に印象的であるのは、米国株式投資家がシルバーにもどり巨額資金がSLVに流入していることだ。この水曜時点でSLVの現物保持は６営業日連続で力強く増えている。
That
started with a monster 2.6% SLV build on the 17th, which proved the
biggest seen by far since way back in January 2013! Gold largely
holding over $1400 rekindled American stock investors’ interest in
silver in a way not seen in 6.5 years. Over the next 5 trading days
ending Wednesday, SLV’s holdings grew another 0.8%, 1.0%, 2.6%,
0.5%, and 0.5%. This silver-investment-buying streak is pretty
amazing.
始まりは１７日のなんと２．６％も増えたSLV現物量だ、この大きさは２０１３年１月以来のものだ！ゴールドがほぼ＄１４００を維持していることで、米国株式投資家の興味がシルバーに戻ってきた、もう６．５年も見られなかったことだ。水曜までのその後５営業日に、SLV保持高はさらに、0.8%, 1.0%, 2.6%, 0.5%, and 0.5%増えた。このシルバー投資買いの強さは驚くべきものだ。
始まりは１７日のなんと２．６％も増えたSLV現物量だ、この大きさは２０１３年１月以来のものだ！ゴールドがほぼ＄１４００を維持していることで、米国株式投資家の興味がシルバーに戻ってきた、もう６．５年も見られなかったことだ。水曜までのその後５営業日に、SLV保持高はさらに、0.8%, 1.0%, 2.6%, 0.5%, and 0.5%増えた。このシルバー投資買いの強さは驚くべきものだ。
While silver’s outperformance of gold has exploded only in the last
couple weeks, it has totally changed how silver looks since gold’s
decisive bull-market breakout on June 20th. As of Wednesday, silver
has now rallied 9.3% over that 24-trading-day span compared to
gold’s 4.8% gain. That’s right back up to that historical
2.0x-upside-leverage norm. SLV’s holdings enjoyed 13 build days, 11
flat days, and 0 draw days.
シルバーがゴールド上昇を爆発的にしのいだのはこの２週だけだが、６月２０日にゴールドが確実なブル相場ブレークアウトを果たして以来完全にシルバーの見方が変わった。水曜時点で、シルバーは２４営業日で９．３％上昇している、一方でゴールド上昇は４．８％だった。これは伝統的な２．０ｘ上昇レバレッジの範疇だ。SLV現物保持高増加は１３営業日、変わらずが１１営業日、下落はゼロという具合だ。
シルバーがゴールド上昇を爆発的にしのいだのはこの２週だけだが、６月２０日にゴールドが確実なブル相場ブレークアウトを果たして以来完全にシルバーの見方が変わった。水曜時点で、シルバーは２４営業日で９．３％上昇している、一方でゴールド上昇は４．８％だった。これは伝統的な２．０ｘ上昇レバレッジの範疇だ。SLV現物保持高増加は１３営業日、変わらずが１１営業日、下落はゼロという具合だ。
They
have catapulted SLV’s holdings 12.6% higher since the day before
gold’s breakout. Via this leading ETF, American stock investors are
now holding 1/8th more silver in absolute-ounces terms in just 5
weeks. Over this same span GLD’s holdings only climbed 7.6%. And
it only saw 8 holdings-build days, 5 flat days, and a whopping 11
draw days. Something special, major, and likely pivotal is
underway in silver!
彼らはゴールドのブレークアウト前日以来でSLV保持高をなんと１２．６％も増やしている。この主導シルバーETFを通して、米国株式投資家は今やわずか５週でその保持高を１／８も増やした。この同じ期間にGLD保持高増加はわずか７．６％に過ぎない。その内訳を見ると、増加したのはわずか８営業日、変わらず５営業日、下落日がなんと１１営業日もある。なにか特別に、大きな転換点がシルバーに起きている！
彼らはゴールドのブレークアウト前日以来でSLV保持高をなんと１２．６％も増やしている。この主導シルバーETFを通して、米国株式投資家は今やわずか５週でその保持高を１／８も増やした。この同じ期間にGLD保持高増加はわずか７．６％に過ぎない。その内訳を見ると、増加したのはわずか８営業日、変わらず５営業日、下落日がなんと１１営業日もある。なにか特別に、大きな転換点がシルバーに起きている！
Nevertheless, silver remains in an ugly place compared to gold. YTD
as of this Wednesday, silver was just up 7.1% compared to gold’s
11.1%. Gold’s $1445 upleg-to-date high achieved on July 18th was
its best level seen in 6.2 years. Silver’s own upleg-to-date high
of $16.55 this Wednesday was merely a 1.1-year one. So though
silver has started to outperform gold again, it has a long way to go
to look impressive.
言うまでもなく、シルバーはまだ対ゴールドではひどいものだ。この水曜時点で、シルバーはYTDで７．１％の上昇に過ぎない、一方でゴールドは１１．１％上昇している。７月１８日のゴールド＄１４４５というのは６．２年ぶりの高値だ。シルバーの水曜の高値＄１６．５５というのはわずか１．１年ぶりのものでしかない。というわけでシルバーは再びゴールドをアウトパフォームし始めたが、これが印象的な状況になるまでにはまだ長い道のりがある。
言うまでもなく、シルバーはまだ対ゴールドではひどいものだ。この水曜時点で、シルバーはYTDで７．１％の上昇に過ぎない、一方でゴールドは１１．１％上昇している。７月１８日のゴールド＄１４４５というのは６．２年ぶりの高値だ。シルバーの水曜の高値＄１６．５５というのはわずか１．１年ぶりのものでしかない。というわけでシルバーは再びゴールドをアウトパフォームし始めたが、これが印象的な状況になるまでにはまだ長い道のりがある。
There’s no sugarcoating it, the carnage in silver in recent years
has been catastrophic. Thanos himself couldn’t have done
worse with a fully-stoned Infinity Gauntlet! While there were a
half-dozen silver charts I considered sharing this week, this one is
the most telling. It shows the Silver/Gold Ratio over the past
decade-and-a-half or so. This SGR is the best measure of whether
silver prices are relatively high or low.
甘言を持て余さず言えば、ここ数年のシルバーの大敗は壊滅的なものだった。コミック漫画主人公の怪物ザノスでさえこれだけの鉄槌を下せなかったろう！皆さんと共有したいシルバーに関するチャートは半ダース程もあったが、この一枚がすべてを物語っている。このチャートが示すのは この１５年ほどのSilver/Gold Ratioだ。SGRを見るとことでシルバーの相対的な高値安値を判断できる。
甘言を持て余さず言えば、ここ数年のシルバーの大敗は壊滅的なものだった。コミック漫画主人公の怪物ザノスでさえこれだけの鉄槌を下せなかったろう！皆さんと共有したいシルバーに関するチャートは半ダース程もあったが、この一枚がすべてを物語っている。このチャートが示すのは この１５年ほどのSilver/Gold Ratioだ。SGRを見るとことでシルバーの相対的な高値安値を判断できる。
The
SGR simply divides the daily silver close by the daily gold close,
but yields hard-to-parse decimals like 0.0116 this Wednesday. So I
prefer to use an inverted-axis Gold/Silver Ratio instead, which is
the same thing but offers easier-to-understand numbers like 86.1
mid-week. Silver prices had almost never been lower relative
to gold in modern history before recent weeks! Silver is climbing
out of a stygian abyss.
SGRは単に毎日のシルバー終値をゴールド終値で割り算したものだ、しかし数値が小さすぎ理解しにくい、水曜には０．０１１６だった。そのため私はこの逆数のGold/silver Raitoを好む、同じことを表現しているが、理解しやすい、コンスうう半ばには８６．１だった。近代史を振り返り、この数週前まで、ここまでシルバーが下落したことはない！シルバーは地獄の底から這い上がりつつ在る。
SGRは単に毎日のシルバー終値をゴールド終値で割り算したものだ、しかし数値が小さすぎ理解しにくい、水曜には０．０１１６だった。そのため私はこの逆数のGold/silver Raitoを好む、同じことを表現しているが、理解しやすい、コンスうう半ばには８６．１だった。近代史を振り返り、この数週前まで、ここまでシルバーが下落したことはない！シルバーは地獄の底から這い上がりつつ在る。
Back
in mid-June just before gold’s decisive bull-market breakout changed
everything, the SGR had fallen to an absurd 90.4x. In other words
it took 90.4 ounces of silver to equal the value of a single ounce
of gold. That was wildly out of whack with historical precedent.
From 2005 to just before 2008’s first stock panic in a century, the
SGR averaged 54.9x. From 2009 to 2012 after that panic, it averaged
a similar 56.9x.
６月半ばを振り返ると、ちょうどゴールドがブル相場ブレークアウトを確実にしすべてを変える前のことだ、SGRはなんと９０．４ｘまで下落していた。言い換えると１オンスゴールドと９０．４オンスシルバーが等価ということだった。これまでの歴史を振り返るとありえないものだった。２００５年からあの株式混乱の２００８年までで、SGRの平均は５４．９ｘだった。株式混乱後の２００９から２０１２まででは、平均は同様に５６．９ｘだった。
６月半ばを振り返ると、ちょうどゴールドがブル相場ブレークアウトを確実にしすべてを変える前のことだ、SGRはなんと９０．４ｘまで下落していた。言い換えると１オンスゴールドと９０．４オンスシルバーが等価ということだった。これまでの歴史を振り返るとありえないものだった。２００５年からあの株式混乱の２００８年までで、SGRの平均は５４．９ｘだった。株式混乱後の２００９から２０１２まででは、平均は同様に５６．９ｘだった。
The
SGR had generally meandered in the mid-50s for decades, so
miners had long used 55.0x as the leading proxy for calculating
silver-equivalent or gold-equivalent ounces. The SGR also
experienced great cycles, long secular periods of silver
outperformance where the SGR generally fell followed by multi-year
spans of silver underperformance where the SGR rose on balance. SGR
extremes were short-lived.
一般的にはSGRはこの何十年か５０代の半ばを行き来していた、というわけで鉱山会社は長らく５５．０ｘをシルバー・ゴールド変換率とみなしていた。SGRにも大きなサイクルがある、シルバーがアウトパフォーマンスする時期が長期になるとその後何年もシルバーはアンダーパフォーマンスとなる。SGRの極端な状況というのは短命だった。
一般的にはSGRはこの何十年か５０代の半ばを行き来していた、というわけで鉱山会社は長らく５５．０ｘをシルバー・ゴールド変換率とみなしていた。SGRにも大きなサイクルがある、シルバーがアウトパフォーマンスする時期が長期になるとその後何年もシルバーはアンダーパフォーマンスとなる。SGRの極端な状況というのは短命だった。
As
gold surged over this past month, the SGR spiraled higher still to a
mind-boggling 93.5x on July 5th. That was an apocalyptic
26.8-year low, the worst silver levels relative to gold since
October 1992. That is longer than the average investing lifespan of
today’s traders, over a quarter century! And 93.5x isn’t much
better than the worst SGR since 1970, 100.3x seen briefly in
February 1991. Silver has just been slaughtered.
ここ数ヶ月ゴールドが急騰するに連れ、SGRは大きくなり７月５日にはなんと９３．５ｘにまでなった。これはもう災難級のもので２６．８年ぶりの安値だった、１９９２年１０月以来の対ゴールドでのシルバー安値だ。この期間というのは現在のトレーダーの平均投資年齢を超えている、四半世紀を超えるのだ！１９７０年以降で見て９３．５ｘが最悪SGRというわけでもない、１９９１年２月には一時的に１００．３ｘになったこともある。シルバーは長らく酔っ払っていたようなものだ。
ここ数ヶ月ゴールドが急騰するに連れ、SGRは大きくなり７月５日にはなんと９３．５ｘにまでなった。これはもう災難級のもので２６．８年ぶりの安値だった、１９９２年１０月以来の対ゴールドでのシルバー安値だ。この期間というのは現在のトレーダーの平均投資年齢を超えている、四半世紀を超えるのだ！１９７０年以降で見て９３．５ｘが最悪SGRというわけでもない、１９９１年２月には一時的に１００．３ｘになったこともある。シルバーは長らく酔っ払っていたようなものだ。
For
an incredible 8.2 years the SGR had been rising on balance, showing
chronic underperformance relative to gold. This secular cycle is
far-overdue to turn, and after extreme lows historically silver has
spent years mean reverting higher relative to gold. 2008’s
extraordinary stock panic offers a fantastic recent example of how
greatly silver can soar after being battered down to extreme lows
relative to gold.
なんと８．２年ぶりにSGRは上昇を始めたわけで、対ゴールドではもう年代記物レベルで対ゴールドで弱かった。この長期サイクルはその転換の満を持していた、そして対ゴールドでの歴史的に極端な長年の安値の後、シルバーは対ゴールドで反転高値へと向かった。２００８年の極端な株式混乱がとても良い例であり、対ゴールドで極端な安値に抑えられた後シルバーが如何に大きく上昇するかを示している。
なんと８．２年ぶりにSGRは上昇を始めたわけで、対ゴールドではもう年代記物レベルで対ゴールドで弱かった。この長期サイクルはその転換の満を持していた、そして対ゴールドでの歴史的に極端な長年の安値の後、シルバーは対ゴールドで反転高値へと向かった。２００８年の極端な株式混乱がとても良い例であり、対ゴールドで極端な安値に抑えられた後シルバーが如何に大きく上昇するかを示している。
Back
in November 2008 in that most-extreme market-fear event seen in our
lifetimes, the SGR was crushed to 84.1x. Silver was radically
undervalued relative to gold, investors wanted nothing to do with
it. Such a great disconnect between silver and gold wasn’t
sustainable given their relative market sizes and the ratio at which
they are mined. So over the next 2.4 years into April 2011,
silver skyrocketed 442.9% higher!
２００８年１１月を振り返ると、人生で一度という極端な市場の恐怖が席巻した、SGRは８４．１ｘまで急落した。シルバーは対ゴールドで極端に過小評価となり、投資家はこれと関わりたくないと感じた。ここまでのシルバーとゴールドの乖離は市場規模と産出量から言って持続可能なものではなかった。こうしてその後２．４年をかけて２０１１年４月までに、シルバーは４４２．９％もロケット上昇した！
２００８年１１月を振り返ると、人生で一度という極端な市場の恐怖が席巻した、SGRは８４．１ｘまで急落した。シルバーは対ゴールドで極端に過小評価となり、投資家はこれと関わりたくないと感じた。ここまでのシルバーとゴールドの乖離は市場規模と産出量から言って持続可能なものではなかった。こうしてその後２．４年をかけて２０１１年４月までに、シルバーは４４２．９％もロケット上昇した！
After SGR extremes silver doesn’t just revert to the mean, but
overshoots proportionally towards the opposite extreme. The SGR
fell as low as 31.7x when that silver bull peaked over $48 per
ounce. Odds are the SGR will again overshoot and at least return to
the 40s before silver’s next bull fully runs it course. With silver
not far off its lowest levels compared to gold in modern times in
early July, it has vast room to soar.
SGRが極端になった後にシルバーは決して単に平均値に回帰するだけではない、そうではなくこれまでの極端さに比例して反対方向にオーバーシュートするものだ。SGRが３１．７ｘまで下落した時シルバーブル相場はピークに達し＄４８／オンスにまでなった。これからのブル相場で、SGRが再びオーバーシュートして４０代になる可能性が高い。７月初め時点で対ゴールドでのシルバーは底値からそう離れていないわけで、これから高騰する余地がとても大きい。
SGRが極端になった後にシルバーは決して単に平均値に回帰するだけではない、そうではなくこれまでの極端さに比例して反対方向にオーバーシュートするものだ。SGRが３１．７ｘまで下落した時シルバーブル相場はピークに達し＄４８／オンスにまでなった。これからのブル相場で、SGRが再びオーバーシュートして４０代になる可能性が高い。７月初め時点で対ゴールドでのシルバーは底値からそう離れていないわけで、これから高騰する余地がとても大きい。
Gold’s current bull market was born in mid-December 2015, and is
what has driven silver higher during gold-bull uplegs. Since then,
the SGR has averaged just 77.8x. That is actually higher than
during that wild stock-panic span in late 2008, incredibly extreme!
Over the past several weeks or so, the SGR has already started mean
reverting falling as low as 86.1x this week. Silver’s upside
potential from here is epic.
現在のゴールドブル相場が生まれたのは２０１５年１２月半ばのことで、ゴールドブル相場がシルバーをお仕上げている。それ以来、SGRの平均は７７．８ｘだった。これは２００８年遅くの株式混乱時よりも高いものだ、これはとても極端なものだ！ここ数週SGRはすでに平均回帰反転を始めており今週時点で８６．１ｘまでになっている。ここからのシルバーの潜在上昇力というのはすごいものがある。
現在のゴールドブル相場が生まれたのは２０１５年１２月半ばのことで、ゴールドブル相場がシルバーをお仕上げている。それ以来、SGRの平均は７７．８ｘだった。これは２００８年遅くの株式混乱時よりも高いものだ、これはとても極端なものだ！ここ数週SGRはすでに平均回帰反転を始めており今週時点で８６．１ｘまでになっている。ここからのシルバーの潜在上昇力というのはすごいものがある。
At
$1400 gold and this miserable gold-bull-average 77.8x SGR, silver
would need to trade at $18.00. That’s another 9% higher from this
week’s levels. But again mean reversions off extremes don’t just
stop at the averages, but keep going like a pendulum. That yields
an SGR target of 62.1x, implying $22.56 silver at $1400 gold.
Silver would have to power another 36% higher to regain those
still-pathetic SGR levels.
ゴールドが＄１４００で、SGR が77.8xになったとすると、シルバー市況は＄１８．００ということになる。これは今週時点からさらに９％上昇することになる。しかし繰り返すが、極端な状況からの平均回帰は決して平均値で止まることはない、そうではなく振り子のように逆方向に行き過ぎる。ということでSGR目標値を６２．１ｘとすると、ゴールド＄１４００でシルバーは＄２２．５６ということになる。まだ控えめなSGRレベルでもシルバーはさらに３６％上昇することになる。
ゴールドが＄１４００で、SGR が77.8xになったとすると、シルバー市況は＄１８．００ということになる。これは今週時点からさらに９％上昇することになる。しかし繰り返すが、極端な状況からの平均回帰は決して平均値で止まることはない、そうではなく振り子のように逆方向に行き過ぎる。ということでSGR目標値を６２．１ｘとすると、ゴールド＄１４００でシルバーは＄２２．５６ということになる。まだ控えめなSGRレベルでもシルバーはさらに３６％上昇することになる。
If
gold’s young secular bull persists for years to come as it ought to
based on historic precedent, silver is going to climb far higher
greatly lowering the SGR. If it just mean reverts back to that
longstanding 55.0x average with no overshoot, that means $25.45
silver at $1400 gold. These SGR-mean-reversion-and-overshoot
silver-price targets grow far bigger at higher prevailing gold
prices and proportional-overshoot SGR lows.
もし始まったばかりのゴールドブル相場がこれから何年か続くとすると、歴史的に見るとこれは妥当なことだが、シルバーは更に高まりSGRを押し下げる。もし長年の平均５５．０ｘに平均回帰するとすれば、ゴールド＄１４００でシルバーは＄２５．４５ということになる。このSGR平均回帰とシルバー目標価格のオーバーシュートはゴールド上昇でさらに強まる。
もし始まったばかりのゴールドブル相場がこれから何年か続くとすると、歴史的に見るとこれは妥当なことだが、シルバーは更に高まりSGRを押し下げる。もし長年の平均５５．０ｘに平均回帰するとすれば、ゴールド＄１４００でシルバーは＄２５．４５ということになる。このSGR平均回帰とシルバー目標価格のオーバーシュートはゴールド上昇でさらに強まる。
The
point of all this is silver is so radically undervalued
compared to its primary driver gold that it needs to soar vastly
higher to reestablish normal relationships. While silver’s
outperformance over the past couple weeks is impressive, it hardly
even registers coming off such extreme lows. Digging out of such a
deep hole relative to gold, silver needs to rally higher on balance
for many months or even years to come!
重要なことは、対ゴールドでシルバーが極端に過小評価されていることであり、通常の関係に戻るだけでも極端な急騰が必要ということだ。ここ２週のシルバーのアウトパフォーマンスは印象的なものだったが、しかしながらこのような極端な安値からの値動きと言うことではそれほどでもない。対ゴールドでみて深い穴に落ち込んでいたわけで、シルバーは今後数ヶ月から数年をかけて高値になり追いつかねばならない。
重要なことは、対ゴールドでシルバーが極端に過小評価されていることであり、通常の関係に戻るだけでも極端な急騰が必要ということだ。ここ２週のシルバーのアウトパフォーマンスは印象的なものだったが、しかしながらこのような極端な安値からの値動きと言うことではそれほどでもない。対ゴールドでみて深い穴に落ち込んでいたわけで、シルバーは今後数ヶ月から数年をかけて高値になり追いつかねばならない。
While investment buying including via silver ETFs like SLV will be
the primary driver, silver futures will also play a big
role. A couple weeks ago I wrote about
gold’s high
short-term selloff risk due to how the gold-futures speculators
are now positioned, with excessively-bullish bets that are actually
very bearish over the near term. A healthy gold pullback or
correction would certainly drag silver down with it for a spell.
SLVのようなシルバーETFを経由した投資買いが主要因では在るが、シルバー先物もまた大きな役割を果たすだろう。２週前に、私はゴールド高値は短期的な下落リスクがあるという記事を書いた、その原因はゴールド先物投機筋のポジションにある、彼らは極端な強気の賭けをしており、これは短期的に弱気なものだ。健全なゴールド引き戻しもしくは調整がシルバーも安くするだろう。
SLVのようなシルバーETFを経由した投資買いが主要因では在るが、シルバー先物もまた大きな役割を果たすだろう。２週前に、私はゴールド高値は短期的な下落リスクがあるという記事を書いた、その原因はゴールド先物投機筋のポジションにある、彼らは極端な強気の賭けをしており、これは短期的に弱気なものだ。健全なゴールド引き戻しもしくは調整がシルバーも安くするだろう。
The
most-bullish situation possible for gold- and silver-futures is for
speculators to be all-out long upside bets and all-in short downside
bets. That leaves them nothing to do but buy. That is 0% longs and
100% shorts. In the latest weekly Commitments of Traders report,
specs’ gold-futures bets were running 75% on the long side and 10%
on the short side up into their entire bull-market trading ranges.
That’s really bearish.
ゴールドやシルバーにとって最も強気な状況とは、投機筋のロングがなくなり、ショートだけになる状況だ。こうなるともう買うしかない状況だ。これはロングが０％でショートが１００％ということだ。最新のCoT報告で見ると、投機筋のゴールド先物はブル相場が始まってからの変動範囲で見て、ロングが７５％、ショートが１０％になっている。
ゴールドやシルバーにとって最も強気な状況とは、投機筋のロングがなくなり、ショートだけになる状況だ。こうなるともう買うしかない状況だ。これはロングが０％でショートが１００％ということだ。最新のCoT報告で見ると、投機筋のゴールド先物はブル相場が始まってからの変動範囲で見て、ロングが７５％、ショートが１０％になっている。
By
bull-to-date precedent, gold-futures speculators had room to sell
347.4k contracts but only room to buy 80.5k. That made for an
ominous 4.3x ratio of potential selling outweighing potential
buying. I bring this up because speculators’ silver-futures
positioning was nowhere near as menacing. They are running 66%
on the long side and 44% on the short side up into their
gold-bull-market trading ranges, much less bearish.
ブル相場が始まって以来の前例にならうと、ゴールド先物投機筋は３４７．４K枚の売り余地があるが、買い余地はわずか８０．５K枚しかない。これは不吉なもので、潜在体的な売りが買いの４．３ｘもあるということだ。この分析を投機筋のシルバー先物ポジションに適用すると全く脅威ではない。ゴールドブル相場来の変動範囲で見ると、彼らのロングは６６％そしてショートは４４％、そんなに弱気になることはない。
ブル相場が始まって以来の前例にならうと、ゴールド先物投機筋は３４７．４K枚の売り余地があるが、買い余地はわずか８０．５K枚しかない。これは不吉なもので、潜在体的な売りが買いの４．３ｘもあるということだ。この分析を投機筋のシルバー先物ポジションに適用すると全く脅威ではない。ゴールドブル相場来の変動範囲で見ると、彼らのロングは６６％そしてショートは４４％、そんなに弱気になることはない。
Speculators had room to sell 97.4k silver-futures contracts and buy
65.8k in the latest CoT report, for a way-more-moderate 1.5x ratio
of potential selling to potential buying. The takeaway here is
silver has a lot more near-term futures-buying-driven upside
potential than gold does. Together silver investment buying and
silver-futures buying are powerful forces to catapult silver
higher. But it all depends on gold.
投機筋のシルバー先物売り余地は９７．４K枚で買い余地は６５．８K枚だ、潜在的な買いに対する売りの比率は１．５ｘ程度だ。この分析によるとゴールドに比べてシルバーにはもっと大きな短期的な先物買い上昇余地があるということだ。シルバーの投資買いと先物買いを合わせるとシルバーを高値に跳ね上げる強力な力となる。しかしそれはすべてゴールドに依存している。
投機筋のシルバー先物売り余地は９７．４K枚で買い余地は６５．８K枚だ、潜在的な買いに対する売りの比率は１．５ｘ程度だ。この分析によるとゴールドに比べてシルバーにはもっと大きな短期的な先物買い上昇余地があるということだ。シルバーの投資買いと先物買いを合わせるとシルバーを高値に跳ね上げる強力な力となる。しかしそれはすべてゴールドに依存している。
If
gold continues to consolidate high above or near $1400, that will
foster the bullish sentiment necessary for silver buying to
persist. New-high psychology driving gold investment buying could
make this happen. But if something spooks the gold-futures
speculators, they have massive room to sell which would quickly
cascade and hammer gold lower. That would suck in silver, driving
both into healthy short-term corrections.
もしゴールドが引き続き＄１４００を超える根固めをするなら、シルバー買いの強気心理が継続するだろう。新高値心理によるゴールドの投資買いがこれを支えるかもしれない。しかしもし何かをきっかけにゴールド先物投機筋を驚かせると、彼らには大量の売り余地があり、雪崩を売ってゴールドを安値に叩きつけるだろう。こうなるとシルバーも巻き込まれ、どちらも健全な短期的調整となるだろう。
もしゴールドが引き続き＄１４００を超える根固めをするなら、シルバー買いの強気心理が継続するだろう。新高値心理によるゴールドの投資買いがこれを支えるかもしれない。しかしもし何かをきっかけにゴールド先物投機筋を驚かせると、彼らには大量の売り余地があり、雪崩を売ってゴールドを安値に叩きつけるだろう。こうなるとシルバーも巻き込まれ、どちらも健全な短期的調整となるだろう。
But
once speculators’ excessively-bullish gold-futures bets normalize,
gold and silver should be off to the races again with silver
really outperforming. So any material weakness should be used
to aggressively accumulate physical silver bullion, SLV shares, and
stocks of fundamentally-superior silver miners. Their upside
potential trounces silver’s because their profits growth really
amplifies higher prevailing silver prices.
しかし一旦投機筋の行き過ぎたゴールド先物への強気の賭けが解消すると、ゴールドとシルバーは再びレースを再開し、シルバーはアウトパフォームするだろう。というわけで大きく下落するとそこは積極的な現物シルバー、SLVそしてファンダメンタルズに優れた優良銀鉱株の買い場だ。銀鉱株の潜在上昇力はシルバーを凌ぐもので、その理由は、銀鉱会社の利益はシルバー上昇を増幅するものだからだ。
しかし一旦投機筋の行き過ぎたゴールド先物への強気の賭けが解消すると、ゴールドとシルバーは再びレースを再開し、シルバーはアウトパフォームするだろう。というわけで大きく下落するとそこは積極的な現物シルバー、SLVそしてファンダメンタルズに優れた優良銀鉱株の買い場だ。銀鉱株の潜在上昇力はシルバーを凌ぐもので、その理由は、銀鉱会社の利益はシルバー上昇を増幅するものだからだ。
Again silver soared 50.2% higher in largely the first half of 2016.
The leading SIL Global X Silver Miners ETF rocketed a colossal
247.8% higher in essentially that same span! That made for huge
4.9x leverage to silver’s gains. Every quarter I analyze the
fundamentals of the major silver miners of SIL, with the latest
essay covering
Q1’19 results. Now is the time to do your homework before
silver really starts running again.
繰り返すが、２０１６年前半にシルバーは５０．２％も急騰した。そのときSILはなんと２４７．８％も上昇した！これは４．９ｘの対シルバーレバレッジだった。毎四半期私はSILに組み込まれている大手銀鉱会社のファンダメンタルズを分析している。最新の記事は２０１９Q1決算分析だ。再度シルバーラリーが始まる前の今こそ皆さんが自ら銘柄研究をするときだ。
繰り返すが、２０１６年前半にシルバーは５０．２％も急騰した。そのときSILはなんと２４７．８％も上昇した！これは４．９ｘの対シルバーレバレッジだった。毎四半期私はSILに組み込まれている大手銀鉱会社のファンダメンタルズを分析している。最新の記事は２０１９Q1決算分析だ。再度シルバーラリーが始まる前の今こそ皆さんが自ら銘柄研究をするときだ。
To
multiply your capital in the markets, you have to trade like a
contrarian. That means buying low when few others are willing, so
you can later sell high when few others can. In recent months well
before gold’s breakout, we recommended buying many
fundamentally-superior gold and silver miners in our popular
weekly and
monthly
newsletters. Mid-week our unrealized silver-stock gains
already ran as high as 113.8%!
自らの資産を株式市場で何倍にもしたいなら、コントラりあんとしてトレードしなければならない。それはほとんど誰もが買いたくない安値で買い、後にだれもが売りたくない高値で売ることだ。ゴールドブレークアウトが起きる前のここ数ヶ月、私どもは多くの優良金鉱銀鉱銘柄を推奨してきた、私どもの週報月報ニュースレターの中でだ。今週半ば時点で銀鉱株の未確定利益はすでに１１３．８％にもなる！
自らの資産を株式市場で何倍にもしたいなら、コントラりあんとしてトレードしなければならない。それはほとんど誰もが買いたくない安値で買い、後にだれもが売りたくない高値で売ることだ。ゴールドブレークアウトが起きる前のここ数ヶ月、私どもは多くの優良金鉱銀鉱銘柄を推奨してきた、私どもの週報月報ニュースレターの中でだ。今週半ば時点で銀鉱株の未確定利益はすでに１１３．８％にもなる！
To
profitably trade high-potential gold and silver stocks, you need to
stay informed about broader market cycles that drive them. Our
newsletters are a great way, easy to read and affordable. They draw
on my vast experience, knowledge, wisdom, and ongoing research to
explain what’s going on in the markets, why, and how to trade them
with specific stocks. Subscribe
today and take advantage of our 20%-off summer-doldrums sale!
The biggest gains are won by traders diligently staying abreast,
always learning.
上昇力のある金鉱株銀行株で利益を出すには、皆さんは幅広い相場のサイクルとその要因に関して情報を常に得ることだ。私どものニュースレターは素晴らしいもので、読みやすく価格も手頃だ。そこには私の比類なき経験、知識、知恵がもりこまれており、進行中の調査により今市場で何が起きているか、個別銘柄をどうしてどのように取り扱うかで満載だ。今日購読すると２０％の夏割引となる！遅れを取らずに常に学ぶことで大きな利益を勝ち取ることができる。
上昇力のある金鉱株銀行株で利益を出すには、皆さんは幅広い相場のサイクルとその要因に関して情報を常に得ることだ。私どものニュースレターは素晴らしいもので、読みやすく価格も手頃だ。そこには私の比類なき経験、知識、知恵がもりこまれており、進行中の調査により今市場で何が起きているか、個別銘柄をどうしてどのように取り扱うかで満載だ。今日購読すると２０％の夏割引となる！遅れを取らずに常に学ぶことで大きな利益を勝ち取ることができる。
The bottom line is
silver really started outperforming gold again in the last couple
weeks. Silver surged dramatically on heavy investment buying, as
evidenced by big differential SLV-share demand. This looks like a
sea-change sentiment shift getting underway in silver, especially
after it was crushed to its lowest levels relative to gold in well
over a quarter century. Silver is long overdue to mean revert
vastly higher.
要約すると、シルバーラリーが始まりここ２週ほどはゴールドをしのいでいる。シルバーは劇的に急騰し、大きな投資買いが伴っている、SLV株需要の積み上がりで確認できる。この状況をみると、シルバーに関して大勢を変える心理シフトが進行中だ、特に対ゴールドで四半世紀ぶりの安値に暴落した後の出来事だ。シルバーは長年の満を持して平均回帰反転で極端な高値に向かっている。
要約すると、シルバーラリーが始まりここ２週ほどはゴールドをしのいでいる。シルバーは劇的に急騰し、大きな投資買いが伴っている、SLV株需要の積み上がりで確認できる。この状況をみると、シルバーに関して大勢を変える心理シフトが進行中だ、特に対ゴールドで四半世紀ぶりの安値に暴落した後の出来事だ。シルバーは長年の満を持して平均回帰反転で極端な高値に向かっている。
Silver effectively acts like a gold sentiment gauge, with investment demand dependent on gold’s fortunes. The longer gold consolidates high or grinds higher, the more silver will be bought. Coming out of such radically-undervalued levels, silver’s future bull-market upside should greatly exceed gold’s. But silver will also get sucked into periodic gold corrections, which can be used as lower entry points to add silver positions.
シルバーは実行的にゴールドをめぐる心理の指標となる、投資需要はゴールドの動向に依存している。ゴールドの根固めが長く高く続くほどに、多量のシルバーが買われるだろう。これまでの極端に過小評価状態から、シルバーの今後のブル相場上昇は大きくゴールドを上回るはずだ。しかしシルバーは常にゴールドの調整に引きずられる、これはシルバーポジションを追加する押し目買いの良い機会だ。
Adam Hamilton, CPA July 26, 2019 Subscribe
