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Will History Repeat Itself In The Gold Market?

Authored by Erik Lytikainen via RealInvestmentAdvice.com,
Mark Twain once said, “history doesn’t repeat itself, but it often rhymes.” Since President Nixon removed the gold standard in the early 1970s, gold has seen several significant rallies, all of which have similar wave characteristics. Gold rallies seem to rhyme.

マークトゥエインはかつてこういった、「歴史が繰り返すことはない、ただし韻を踏むのだ。」ニクソン大統領が１９７０年代初頭に金本位制を廃止して以来、ゴールドは何度か大きなラリーを繰り返した、そのどれもが同様の波動的性質を示している。ゴールドラリーは韻を踏むかのように見える。

The first two price rallies began in 1971 and 1977, during and after the de-linking of the U.S. dollar from gold. The most recent price rally has its seeds in the dot-com bubble in the early 2000s. The chart below shows two long-term monthly gold rallies, with the second rally appearing to be an amplified but similar version of the first. I have overlaid Fibonacci sequence numbers to demonstrate how the price of gold has spiked upward in expanding, fractal waves during these prior surges.

最初の２つのラリーは１９７１年と１９７７年に始まった、米ドルのゴールド連動時代とそれが終わってからだ。直近のラリーの始まりは２０００年代初頭のドットコムバブルのときだ。下のチャートに示すのはゴールドの長期的月足チャートあ、二回目のラリーは大きなものだが一回目とよく似ている。このチャートに私はフィボナッチ指数を重ねて示し、ゴールドは如何に上昇したかを示している、これらの上昇には繰り返す波が見える。

In the 1970s, gold traveled through four Fibonacci levels (by this measure) in less than a decade after the removal of the gold standard. From 2000 through 2012, amid the dot-com and housing bubbles, gold also traveled through four Fibonacci levels on the way to $1,900.

1970年代には、ゴールド価格は４度フィボナッチレベルをよぎった、金本位制放棄後わずか１０年以内の出来事だった。２０００から２０１２までの間は、ドットコムバブルと住宅バブルを挟み、ゴールドは４度フィボナッチレベルを超えて＄１，９００となった。

If history rhymes again, and I believe it will, then the price of gold will again spike upward through three or four Fibonacci extensions to the upside, but then re-trace 50% to 70% of that upward move. If so, then the next upward spike could peak in the range between $7,000 and $11,000 per ounce.

もし歴史がまたもや韻を踏むと言うなら、私はそれを信じているが、ゴールド価格はまたもや３度か４度フィボナッチレベルを超えて上昇するだろう、しかしその後その上昇も５０％から７０％後退するだろう。もしそうなるなら、次の上昇スパイクは＄７，０００から＄１１，０００の間ということになる。

Investors tend to make rash decisions based on fear and greed. These emotions are typically amplified during times of financial stress. It is during such times that gold solicits fear and greed motivated buyers. During a crisis, fear investors will rotate into gold to hold value, and greed investors see the upward momentum and jump on the train. The upward momentum of the next gold rally might feel like the Bitcoin surge in 2017.

投資家というのは恐怖と強欲の間で軽率な決断を迫られる傾向にある。金融環境に緊張があるときこのような感情が増幅される。そういうときにゴールドは恐怖と強欲に襲われた買い手を動かす。金融危機のときは、恐怖を感じる投資家が価値の保存をもとめてゴールドに回帰する、そして上昇モメンタムを見た強欲な投資家はその列車に飛び乗る。次のゴールドラリー上昇モメンタムは２０１７年のビットコイン急騰のようになるかもしれない。

“Striking Out” in the 1980s

１９８０年代の「ストライクアウト」

In baseball, its “three strikes and you’re out.” After the 1970’s surge and blow-off top in 1980, gold failed three key technical tests. After these failures, the gold market floundered for another decade. Let’s take a closer look at those three technical failures.

野球では、「スリーストライクでアウトだ。」１９７０年代の急騰後１９８０年代に拭き上げた、ゴールドはテクニカルテストを三回失敗した。これらの失敗の後、ゴールドはさらに１０年低迷した。この３回のテクニカル挑戦失敗をよく見てみよう。

First, in early 1983, gold failed to retake and hold the psychologically important $500/oz price level. This rejection resulted in sideways to lower movement for another year before gold failed again, breaking below its upward trend line near $360/oz. After falling to a low in early 1985, gold moved higher over the next three years, only to fail a third key resistance test near $500/oz in late 1987. After “striking out” in the 1980s, gold fell throughout the next decade back to $250/oz.

まず最初は１９８３年初頭だった、ゴールドは心理的に重要な＄５００レベルを回復できなかった。この失敗で更に一年価格は横ばいから下落に向かい再度まずいことになった、＄３６０／オンスの上昇トレンドを下回ったのだ。１９８５年初頭に下落した後、ゴールドはその後３年上昇した、ただし１９８７年遅くには重要なレジストレベルである＄５００／オンスを超えれず３度めの失敗となった。１９８０年代の「ストライクアウト」の後、ゴールドはその後１０年下落し＄２５０／オンスの安値になった。

Current Technical Structure Is Bullish

現在のテクニカルパターンは強気なものだ

Unlike the gold bear market of the 1980s, gold has been passing periodic tests of support and resistance since its sharp decline in 2013. Gold’s price retracement from a high above $1,900 to a low near $1,040 kept the price above a 61.8% Fibonacci retracement level as well as the psychologically important $1,000 per ounce level.

１９８０年代のゴールドベア相場とは違うが、２０１３年の急落以来ゴールドは何度もサポートとレジスタンスを試してきた。ゴールド価格は高値＄１，９００から安値＄１，０４０まで下落したが、フィボナッチ後退６１．８％を超えなかった、同時に＄１０００／オンスという心理的に重要なレベルも維持した。

The monthly wave structure of gold is bullish, and the price is now trading above key resistance levels, with solid support at $1,379 and $1,250. Even if the price of gold falls back to support at $1,250 per ounce, the long term technical picture remains bullish. I view the recent breakout over $1,380 to be significant and has likely opened the door towards the $1,580 resistance area.

月足でのゴールド波動パターンは強気なものだ、そして価格は今や重要な抵抗レベルを超えている、明確なサポートレベルが＄１，３７９と＄１，２５０にある。たとえゴールド価格が＄１，２５０／オンスのサポートレベルまで後退しても、長期的なテクニカルパターンは強気なままだ。私は最近の＄１，３８０を超えるブレークアウトが重要だと見ており、次の抵抗レベル＄１，５８０が視野に入ったと見ている。

To the downside, technical breakdowns below $1,250 could lead the way to $1,211 and $1,043. If history does indeed rhyme, a breakdown below $1,043 could lead to another decade of futility. This downside scenario does not appear likely, especially not with the uber-accommodative interest rate policies worldwide. High U.S. dollar interest rates broke the back of the gold rally in the 1980s, and there does not appear to be any such risk of this happening again anytime soon.

下落に関しては、＄１，２５０より下にブレークダウンすると＄１，２１１や＄１，０４３もありうる。歴史が韻を踏むというなら、＄１，０４３を下回るブレークダウンはさらに１０年の無為の時をすごすことになろう。この下落シナリオは起こりそうにない、特に世界中の超緩和的政策が無くともそうはならないだろう。米ドル高金利が１９８０年代のゴールドラリーの後ろ盾をなくした、そしてこういうことがすぐに起きそうには無い。

Short-term Indicator

短期的指標

In addition to my longer-term view on gold, I also track shorter-term price signals to locate areas of accumulation and/or hedging. An indicator I developed shows a mean-reversion relationship between price and the point of Neutral Delta in the options market. Essentially, the point of Neutral Delta shows where the options market participants have placed their bets and hedges. At the moment, Neutral Delta is near $1,345 per ounce for the options which expire on July 25th.

私のゴールドに対する長期的視点に加えて、私はまた短期的な価格動向も注視している、買い集めとヘッジに関してだ。私が作った指標によると、価格とオプション市場におけるNeutoral Deltaの間に平均回帰が見られる。基本的なことを言うと、Neutoral Deltaポイントとは、オプション市場参加者が bets と hedgesを同量設定する点だ。現時点では、Neutral Deltaは＄１，３４５近くだ、７月２５日精算のオプションを見ている。

When the price is over-bought in relation to Neutral Delta (as it is now), we tend to see headwinds for further price increases. Interpreting the current data, I am led to believe that the price of gold will re-test the $1,380 price level before July 25th, and this will give the options hedgers an opportunity to optimize their hedge book ahead of the next few option expirations. A lower probability event would be a price spike again towards $1,450 which would like force a short-covering rally by the call option sellers who may already be out-of-the-money.

Neutral Deltaからみて価格が買われすぎなら（現在そういう状態にある）、先物価格上昇には向かい風となる。現在のデータを分析すると、私はゴールド価格は７月２５日前に＄１，３８０を再度試すことになるだろうと信じている、そしてここまで後退するとオプションヘッジャーはその先の精算期日オプションに対する設定を最適化する機会を得ることに在るだろう。再度＄１，４５０までスパイク状に上昇する可能性は低いと見ている、こうなるとコールオプション売り手のショートカバーが余儀なくされる、彼らはすでに資金が尽きているに違いない。

If we are in the opening innings of a new rally in gold, a retest of $1,380 or even $1,250 will represent great opportunities to buy or add to your gold positions.
You can learn more about my research by clicking this link: Introduction to Options Sentiment.

今我々が次のゴールドラリーの初回イニングに立っているとすると、＄１，３８０とか＄１，２５０を再度試す時はゴールドポジションを増やす素晴らしい機会だ。このリンクをクリックすると私のもっと詳細な研究を学ぶことができる。：オプション心理を理解する手始め。

Final Thoughts

結論として思うところ

Gold can be best viewed as financial insurance. If you believe that you should own insurance, then you should also own gold. In terms of investment performance, gold will do best during times of international financial stress. In the past, the price of gold has moved exponentially higher during these periods as demand for the ultimate safe haven goes viral.

金融保険としてゴールドは最良のものとみなされる。自ら保険を持つべきだと信じるなら、ゴールドを持つべきだ。投資パフォーマンスの観点からは、ゴールドは国際金融環境の緊張が高まるときに素晴らしいパフォーマンスを示すだろう。過去を振り返ると、超安全資産への要求が高まる時、ゴールドは急上昇する。

The world is slowly but steadily transitioning from a U.S. dollar-backed financial system to a multi-currency, multi-polar system. One day, the leaders of our world will let the rest of us know the plan for a modified financial system, and we will have to admit that we were warned many times in advance. I expect that the gold price spike will happen before, during, and after a new Bretton Woods-type conference. While there are many signs that a new financial order is imminent, the transition to this new financial order could take more time than many have been led to believe.

世界はゆっくりとしかし確実に米ドル主体の金融システムから複数通貨、多極システムに遷移している。いつの日か、我々の指導者が私達に金融システムの変更計画を知らしめるだろう、そして我々はそれを受け入れざるを得ない、その前に何度も警告をうけているのだ。そういうことが起きる前またはその最中にゴールド価格が急騰すると私は思っている、それはいわば新たなBretton Woods タイプの会議ということだ。新たな金融秩序形成が差し迫っている兆候はいたるところに在る、この新金融秩序への遷移は皆が思っているよりももっと時間を要することだろう。

From a short-term perspective, I use gold puts to protect my current precious metal allocations. This is like purchasing insurance on the value of my current insurance policy. It also helps preserve my wealth allowing me to buy more gold if prices do in fact, drop to $1,380 or $1,250.

短期的な見通しからすると、貴金属の中ではゴールドが良いと私は思う。私自身の資産を守る保険を買うようなものだ。もしゴールド価格が＄１，３８０とか＄１，２５０まで値を戻すことがあれば、許す限り更に買い増すつもりだ。