どうしてゴールドは失速したか by Zeal
Why Gold Has Stalled
Adam Hamilton October 25, 2019 3001 Words
Speculators’
collective gold-futures bets can stay extreme for some time, but
sooner or later a catalyst hits forcing them to start normalizing.
The radical leverage inherent in that market makes selloffs
self-feeding. Gold, silver, and the stocks of their miners are
going to remain precarious with serious downside risks until that
necessary gold-futures selling comes to pass. Jumping the gun on
buying will be punished.
先物投機筋のかけは時にはとても極端な状況になる、しかしやがて何らかのきっかけで遅かれ早かれ正常化うるものだ。極端なレバレッジの証拠金取引市場では自律的に下落が起きる。ゴールド、シルバーやその鉱山株は深刻な下落リスクに晒されたままだ、ゴールド先物の売りが顕在化するまでこの状況はそのままだ。この状況で無謀な買いに走ると痛い目に会うだろう。
Adam Hamilton, CPA October 25, 2019 Subscribe
Adam Hamilton October 25, 2019 3001 Words
Gold
has stalled out, drifting sideways to lower for nearly a couple
months now. Traders are becoming more frustrated its preceding
powerful rally has failed to resume. That is inexorably eroding
this past summer’s bullish psychology. Corrective phases to
rebalance sentiment are normal and healthy after strong uplegs.
Gold had grown too overbought, exhausting traders’ near-term buying
firepower in the process.
ゴールドは失速した、この二ヶ月横ばいか下落だ。これまでの力強いラリーが再開せず、トレーダーのフラストレーションは溜まっている。この状況が今年の夏の強気心理を劣化させている。相場全体から見ると強い上昇後の心理再バランスというのはよくあるもので健全なものだ。ゴールドはあまりに買われすぎた、その過程でトレーダーの短期的な買いの弾が尽き果てたのだ。
ゴールドは失速した、この二ヶ月横ばいか下落だ。これまでの力強いラリーが再開せず、トレーダーのフラストレーションは溜まっている。この状況が今年の夏の強気心理を劣化させている。相場全体から見ると強い上昇後の心理再バランスというのはよくあるもので健全なものだ。ゴールドはあまりに買われすぎた、その過程でトレーダーの短期的な買いの弾が尽き果てたのだ。
Bull
markets are simply an alternating series of uplegs and corrections.
Visualize the core bull-market trend as a rising straight line, and
uplegs and corrections are like a sine wave oscillating around it.
Prices power to new bull highs in uplegs, surging well above trend.
That generates much greed, sucking in all available capital. Both
speculators and investors interested in buying anytime soon pile in
near bull highs.
ブル相場というのは一連の上昇と調整の繰り返しだ。チャートを見れば解るが、コアのブルトレンドは直線的で、その上下に上昇と調整が正弦波のように見て取れる。ブル相場新高値となるほどに相場が強いとトレンドラインを上回る。こうなると強欲が強くなり、利用可能な資金をすべて吸い込んでしまう。投資家投機筋共にブル相場高値では買い意欲が高まる。
ブル相場というのは一連の上昇と調整の繰り返しだ。チャートを見れば解るが、コアのブルトレンドは直線的で、その上下に上昇と調整が正弦波のように見て取れる。ブル相場新高値となるほどに相場が強いとトレンドラインを上回る。こうなると強欲が強くなり、利用可能な資金をすべて吸い込んでしまう。投資家投機筋共にブル相場高値では買い意欲が高まる。
That
overdone buying late in uplegs necessitates corrections. They drag
prices lower long enough to bleed off toppings’ excessive greed.
The selling they spawn generates fear, eventually resetting traders’
buying potential and paving the way for the next upleg. The
duration of corrections depends on how fast they can rebalance
sentiment. They run on a continuum between big and quick to slow
and drawn-out.
上昇の後半で買われすぎると必ず調整を迎える。こうなると価格が下落し天井での過剰な強欲を抑えるまで下落する。売りがこうじて恐怖を生み出し、やがてトレーダーの潜在的な買いをリセットし次の上昇が始まる。調整の期間は如何に心理リバランスが起きるかによる。大きく素早いこともあればゆっくりのこともある。
上昇の後半で買われすぎると必ず調整を迎える。こうなると価格が下落し天井での過剰な強欲を抑えるまで下落する。売りがこうじて恐怖を生み出し、やがてトレーダーの潜在的な買いをリセットし次の上昇が始まる。調整の期間は如何に心理リバランスが起きるかによる。大きく素早いこともあればゆっくりのこともある。
Gold’s last major interim high was 7 weeks ago, $1554 on September
4th. That followed a strong upleg, where gold powered 32.4% higher
over 12.6 months. And like most uplegs, a large fraction of its
gains accrued disproportionately in its final months. During the
last 1/5th of this upleg which ran from gold’s
decisive
bull-market breakout in late June until its early-September
peak, over half of its entire gains were seen!
ゴールドの直近の高値は７週前のことだ、９月４日の＄１５５４だ。力強い上昇で、１２．６ヶ月で３２．４％上昇した。ほとんどの上昇がそうだが、上昇の大半は最後の数か月に生じる。今回の上昇の最後の１／５は６月遅くから９月始めのピークまでのブル相場ブレークアウトだった、上昇全体の半分はここで生じた！
ゴールドの直近の高値は７週前のことだ、９月４日の＄１５５４だ。力強い上昇で、１２．６ヶ月で３２．４％上昇した。ほとんどの上昇がそうだが、上昇の大半は最後の数か月に生じる。今回の上昇の最後の１／５は６月遅くから９月始めのピークまでのブル相場ブレークアウトだった、上昇全体の半分はここで生じた！
That
self-feeding buying frenzy last summer catapulted gold to
extremely-overbought levels. The bigger and faster price gains,
the greater the odds unsustainable overboughtness will result.
After decades of study, my favorite indicator for quantifying
overboughtness is where prices trade relative to their trailing
200-day moving averages. I developed a trading system around this
over 15 years ago, called
Relativity.
買いが買いを呼ぶ熱狂でゴールドは極端な買われすぎ状態になった。価格上昇が早く大きいほどに、持続不可能な買われすぎとなる。このセクターを何十年も研究してきて、私が好む買われすぎ指標は２００日移動平均との比較だ。１５年ほど前に私はトレードシステムを開発した、その名をRelativityと呼ぶ。
買いが買いを呼ぶ熱狂でゴールドは極端な買われすぎ状態になった。価格上昇が早く大きいほどに、持続不可能な買われすぎとなる。このセクターを何十年も研究してきて、私が好む買われすぎ指標は２００日移動平均との比較だ。１５年ほど前に私はトレードシステムを開発した、その名をRelativityと呼ぶ。
By
early September gold had rocketed so far so fast that its price
divided by its 200dma yielded a relative multiple of 1.166x. In
other words, gold’s price had stretched 16.6% above its 200dma.
That was the most-extreme seen in 8.0 years, since September 2011
right after gold’s last secular bull peaked! The current bull’s
maiden upleg topped in early July 2016 after gold clocked a couple
daily closes exceeding 1.15x.
９月初めに、ゴールドはロケット上昇し、200日移動平均から１．１６６ｘ上方乖離した。この８年で最大のものだ、２０１１年９月の前回ブル相場天井以来だ！今回のブル相場の最初の天井は２０１６年７月始めのことで１．１５ｘ乖離だった。
９月初めに、ゴールドはロケット上昇し、200日移動平均から１．１６６ｘ上方乖離した。この８年で最大のものだ、２０１１年９月の前回ブル相場天井以来だ！今回のブル相場の最初の天井は２０１６年７月始めのことで１．１５ｘ乖離だった。
What
happened next wasn’t pretty, extreme overboughtness isn’t to be
trifled with. Over the next 4.2 months into late 2011, gold plunged
18.3% in a severe correction that would later prove the start of a
new bear market. And after that mid-2016 episode, gold dropped a
similar 17.3% during the following 5.3 months. There are many more
examples of major gold selloffs emerging out of extreme
overboughtness.
その後起きたことは些細なものではなかった、極端な買われすぎというのは無視できない。２０１１年遅くまでのその後４．２ヶ月でゴールドは深刻な調整で１８．３％下落した、後にこの下落が新たなベア相場の始まりであることがわかった。２０１６年半ばの熱気の後、その後５．３ヶ月でゴールドは１７．３％下落した。極端な買われ過ぎの後の大きな下落は枚挙にいとまがない。
その後起きたことは些細なものではなかった、極端な買われすぎというのは無視できない。２０１１年遅くまでのその後４．２ヶ月でゴールドは深刻な調整で１８．３％下落した、後にこの下落が新たなベア相場の始まりであることがわかった。２０１６年半ばの熱気の後、その後５．３ヶ月でゴールドは１７．３％下落した。極端な買われ過ぎの後の大きな下落は枚挙にいとまがない。
It
is such an ominous short-term omen because of how prices, sentiment,
and buying firepower interact. Prices can only blast higher too far
too fast when popular greed grows excessive. Big rallies
breed greed, motivating traders to buy aggressively to chase the
mounting gains. So they swiftly throw all the money they are
willing to risk at that market. While that does quickly bid prices
higher, it rapidly exhausts buyers’ capital.
短期的には不吉な予兆だ、というのも価格、心理、そして買い弾が如何に相互作用しているかということだ。一般的な強欲が過剰になったときにのみ、価格は速く大きく上昇する。大きなラリーは強欲を強める、トレーダーはモメンタムを追いかけて積極的に買い進むのだ。というわけでその市場で彼らはリスクを取ってすべての資金をつぎ込む。これが価格を更に高めるが、すぐに買い手の資金は尽き果てる。
短期的には不吉な予兆だ、というのも価格、心理、そして買い弾が如何に相互作用しているかということだ。一般的な強欲が過剰になったときにのみ、価格は速く大きく上昇する。大きなラリーは強欲を強める、トレーダーはモメンタムを追いかけて積極的に買い進むのだ。というわけでその市場で彼らはリスクを取ってすべての資金をつぎ込む。これが価格を更に高めるが、すぐに買い手の資金は尽き果てる。
The
upward price velocity of uplegs is a direct function of how much
buying speculators and investors are doing. The more they rush to
buy, the more capital they throw at a hot market, the faster they
expend their available buying firepower. Once that is tapped out
and dries up, only sellers remain. Uplegs fail and roll over into
corrections once all available buyers are essentially fully
deployed. That just happened in gold.
価格上昇速度を見ることで、投機筋投資家の行動を理解できる。彼らが買いに殺到するほどに、熱狂市場への資金投入が増える、自らの投じるできる資金をより速く消費することになる。一旦その弾が尽き果てると、残るのは売り手だけだ。上昇が止まり調整が始まると潜在的買い手はすでに資金をすべて投じている。これがゴールドで起きた。
価格上昇速度を見ることで、投機筋投資家の行動を理解できる。彼らが買いに殺到するほどに、熱狂市場への資金投入が増える、自らの投じるできる資金をより速く消費することになる。一旦その弾が尽き果てると、残るのは売り手だけだ。上昇が止まり調整が始まると潜在的買い手はすでに資金をすべて投じている。これがゴールドで起きた。
The
gold price has two dominant primary drivers, speculators’ collective
gold-futures trading and investors’ investment demand. I discussed
the former in depth in mid-September soon after gold’s latest peak,
warning of a very-bearish
gold-futures-selling overhang. Then a couple weeks ago I wrote
on the fragile
gold investment demand. Today’s essay melds these research
threads to try and help frustrated traders.
ゴールド価格の主要ドライバが２つある、投機筋の先物売買と投資家の投資需要だ。ゴールドが天井を付けた直後の９月半ばに私は前者について詳しく解説した、とても弱気の警告で、ゴールド先物売りが差し迫る、というものだった。そして２週ほど前に、私はゴールド投資需要の危うさについて開発した。今日の記事はこれら２つの記事を複合的に解説し、失望するトレーダーを納得させるものだ。
ゴールド価格の主要ドライバが２つある、投機筋の先物売買と投資家の投資需要だ。ゴールドが天井を付けた直後の９月半ばに私は前者について詳しく解説した、とても弱気の警告で、ゴールド先物売りが差し迫る、というものだった。そして２週ほど前に、私はゴールド投資需要の危うさについて開発した。今日の記事はこれら２つの記事を複合的に解説し、失望するトレーダーを納得させるものだ。
Gold-futures trading overwhelmingly drives gold’s short-term
price action for two reasons. Gold futures allow extreme leverage,
greatly multiplying their capital’s collective impact on gold. And
the resulting price happens to be the world’s reference one, which
heavily colors gold’s overall psychology. Without a doubt the
biggest mistake most traders of gold, silver, and their miners’
stocks make is not watching gold futures.
ゴールド先物トレードは短期的なゴールド価格に圧倒的影響力を持つ、その理由は２つある。ゴールド先物証拠金取引は極端なレバレッジ売買だ、そのため彼らの資金の影響力を何倍にもする。そして先物市場の価格が世界的な参照価格となり、これがゴールドをめぐる心理に大きく影響する。間違うこと無く、ゴールドや金鉱株トレーダーが犯す最大の間違いはゴールド先物を見ないことだ。
ゴールド先物トレードは短期的なゴールド価格に圧倒的影響力を持つ、その理由は２つある。ゴールド先物証拠金取引は極端なレバレッジ売買だ、そのため彼らの資金の影響力を何倍にもする。そして先物市場の価格が世界的な参照価格となり、これがゴールドをめぐる心理に大きく影響する。間違うこと無く、ゴールドや金鉱株トレーダーが犯す最大の間違いはゴールド先物を見ないことだ。
Most
traders buy gold or gold ETFs outright, with each dollar deployed
exerting that same amount of price pressure on gold. But
gold-futures speculators punch way above their weight, giving them
wildly-outsized influence on gold prices. This week each
100-troy-ounce gold-futures contact controlling $150,000 worth of
gold at $1500 only required a maintenance margin of $4,500. That
enables extreme leverage up to 33.3x!
殆どのトレーダーはゴールドやゴールドETFを直接買う、彼らの投じる資金はゴールドに同額の圧力を賭ける。しかし、ゴールド先物投機筋はこれを遥かに凌ぐ、ゴールド価格に遥かに大きな影響力があるのだ。今週時点で先物１枚、１００オンス、＄１５０，０００相当ゴールドの契約にわずか＄４，５００の証拠金しか必要としない。これは極端なレバレッジであり３３．３ｘにもなる！
殆どのトレーダーはゴールドやゴールドETFを直接買う、彼らの投じる資金はゴールドに同額の圧力を賭ける。しかし、ゴールド先物投機筋はこれを遥かに凌ぐ、ゴールド価格に遥かに大きな影響力があるのだ。今週時点で先物１枚、１００オンス、＄１５０，０００相当ゴールドの契約にわずか＄４，５００の証拠金しか必要としない。これは極端なレバレッジであり３３．３ｘにもなる！
So
fully-margined gold-futures speculators can effectively multiply
their capital’s price impact on gold up to 33x when buying
and selling. Each dollar they deploy has the same price impetus as
thirty-three dollars invested outright. Running extreme leverage is
hyper-risky, as gold merely moving 3.0% against a position at 33.3x
leverage will obliterate 100% of the capital risked! This
necessitates an ultra-short-term focus.
というわけで証拠金にすべてを投じると彼らの資金のインパクトは売りにしろ買いにしろ３３ｘの影響力がある。彼らの資金１ドルは３３ドルの影響力を持つのだ。極端なレバレッジということは極端なリスクを伴う、ゴールドが現在のポジションから逆に３．０％動くと、３３．３ｘのレバレッジなので１００％資金を失う！このために彼らは超短期視野しか持てない。
というわけで証拠金にすべてを投じると彼らの資金のインパクトは売りにしろ買いにしろ３３ｘの影響力がある。彼らの資金１ドルは３３ドルの影響力を持つのだ。極端なレバレッジということは極端なリスクを伴う、ゴールドが現在のポジションから逆に３．０％動くと、３３．３ｘのレバレッジなので１００％資金を失う！このために彼らは超短期視野しか持てない。
While investors have time horizons measured in years, and normal
speculators in months, gold-futures speculators are forced to think
in terms of days or weeks at most. Their extreme leverage doesn’t
give them the luxury of riding multi-month trends. All they can
care about is what the gold price is doing and likely to do in the
immediate future. This myopic focus renders most normal gold
analysis irrelevant to them.
投資家は数年の視野を持つが、通常投機筋の視野は数か月、ゴールド先物投機筋の場合は長くて数日から数週でしかない。彼らの極端なレバレッジ証拠金取引は数か月のトレンドを考慮することなど許さない。彼らが気にするのはゴールド価格のすぐ先の動向だ。この近視眼的な行動のために、多くの普通のゴールド分析は的外れとなる。
投資家は数年の視野を持つが、通常投機筋の視野は数か月、ゴールド先物投機筋の場合は長くて数日から数週でしかない。彼らの極端なレバレッジ証拠金取引は数か月のトレンドを考慮することなど許さない。彼らが気にするのはゴールド価格のすぐ先の動向だ。この近視眼的な行動のために、多くの普通のゴールド分析は的外れとなる。
This
chart superimposes gold over speculators’ total gold-futures long
and short contracts, which are published weekly in the CFTC’s famous
Commitments of Traders reports. Their longs or upside bets on gold
are drawn in green, and shorts or downside bets in red. Note how
gold’s price throughout this entire bull has closely mirrored
what the gold-futures speculators as a herd are doing! That will
continue to hold true.
このチャートはゴールド価格と投機筋のゴールド先物ショートとロングを示す、これは毎週CFTCがCoT報告として開示している。彼らのロングを緑、ショートを赤で示す。今回のブル相場を通じてゴールド価格が先物投機筋の全体ポジションと密接に関係しているかが理解できる！これは今後も変わらないだろう。
このチャートはゴールド価格と投機筋のゴールド先物ショートとロングを示す、これは毎週CFTCがCoT報告として開示している。彼らのロングを緑、ショートを赤で示す。今回のブル相場を通じてゴールド価格が先物投機筋の全体ポジションと密接に関係しているかが理解できる！これは今後も変わらないだろう。
In
gold-futures trading, there are two ways to both buy and sell.
Speculators can buy gold futures to add new longs, or buy to cover
and close existing shorts. And they can sell to exit current longs,
or sell to open new shorts. The gold price impact of buying and
selling gold futures is identical whether it is done to open new or
close current positions. Gold-futures buying and selling always
drives gold’s uplegs and corrections.
ゴールド先物取引には、買いと売りがある。投機筋がゴールド先物を買うのに、新たなロングを積みますか、既存のショートを解消するか２つの方法がある。売りに関しては、既存のロングを解消するか新たなショートを積みますかだ。先物がゴールド価格に与える影響は新たなポジション積み増しも既存のポジション解消も同等だ。ゴールド先物の売買がいつもゴールド価格を上下させる。
ゴールド先物取引には、買いと売りがある。投機筋がゴールド先物を買うのに、新たなロングを積みますか、既存のショートを解消するか２つの方法がある。売りに関しては、既存のロングを解消するか新たなショートを積みますかだ。先物がゴールド価格に与える影響は新たなポジション積み増しも既存のポジション解消も同等だ。ゴールド先物の売買がいつもゴールド価格を上下させる。
Gold’s strong 32.4% upleg that peaked in early September was mostly
fueled by specs adding 172.9k long contracts and buying to cover
another 157.5k short ones. That added up to a uge 330.4k contracts
of total spec gold-futures buying between mid-August 2018 to
early-September 2019. That made for the equivalent of 1027.6 metric
tons of gold buying! Keep that in mind to compare with investment
buying later.
９月初めにピークとなったゴールドの３２．４％もの上昇は主に投機筋の１７２．９K枚のロング買いと、１７７．５Kのショートカバーによるものだった。２０１８年８月半ばから２０１９年９月までに先物投機筋が積みましたポジションは３３０．４K枚にもなる。これは１０２７．６トンのゴールド買いに相当する！この数字を覚えておいてほしい、後ほど投資買いの量と比べる。
９月初めにピークとなったゴールドの３２．４％もの上昇は主に投機筋の１７２．９K枚のロング買いと、１７７．５Kのショートカバーによるものだった。２０１８年８月半ばから２０１９年９月までに先物投機筋が積みましたポジションは３３０．４K枚にもなる。これは１０２７．６トンのゴールド買いに相当する！この数字を覚えておいてほしい、後ほど投資買いの量と比べる。
Note
in this chart that this latest upleg’s strongest gold advances
occurred when gold-futures specs were aggressively buying longs and
covering shorts. This is evident in a rapidly-rising green line and
a fast-falling red one. Conversely when specs’ positioning was
stable, gold flatlined. And when they started selling, gold was
dragged lower. Gold is hostage to specs’ gold-futures
trading thanks to its extreme leverage.
このチャートを見ても一目瞭然だが、直近の強いゴールド上昇は先物投機筋が積極的にロングを買い、ショートカバーしたときに生じている。緑の線の急上昇と赤線の急落だ。それとは逆に投機筋のポジションに変化がない時ゴールド価格は安定している。そして彼らが売り始めると、ゴールドは安くなる。その極端なレバレッジのためにゴールドは先物投機筋の売買の虜になっている。
このチャートを見ても一目瞭然だが、直近の強いゴールド上昇は先物投機筋が積極的にロングを買い、ショートカバーしたときに生じている。緑の線の急上昇と赤線の急落だ。それとは逆に投機筋のポジションに変化がない時ゴールド価格は安定している。そして彼らが売り始めると、ゴールドは安くなる。その極端なレバレッジのためにゴールドは先物投機筋の売買の虜になっている。
I’ve
actively traded for decades now, earning my fortune in the markets.
In all that time, I’ve never once used margin. I think it is
crazy. There is plenty of risk and great rewards to be won without
taking on the wildly-amplified additional risks leverage entails.
The large majority of speculators and investors share the same
opinion on this. The fraction of traders willing to run 10x, 20x,
30x+ leverage is very small.
So
both the pool of available gold-futures speculators and the
collective capital they command is finite.
私はもう何十年も積極的にトレードしてきたが、この市場のおかげで稼いできた。この期間、私は証拠金取引を一度もしたことがない。私は常軌を逸したものだと思う。すでに多くのリスクが有るところにさらなるレバレッジリスクを取らないと大きく勝つことができない。投機筋投資家の多くも私と同様の考えだ。１０ｘ，２０ｘ、３０ｘ超のレバレッジを望むトレーダーの割合はとても少ない。そのためゴールド先物投機筋の数も彼らの利用できる資金にも限りがある。
Eventually their buying firepower gets exhausted, leaving them nothing to do but sell. While we can’t know exactly when that happens in real-time, we can certainly game the odds it is close. Both total spec gold-futures longs and shorts have carved trading ranges over the decades. These help define extremes.
やがて、彼らの弾も尽き果てる、もう売るしかなくなるのだ。リアルタイムでいつその時を迎えるか知ることはできないが、その時が来ることは確実だ。投機筋の先物全ロングと全ショートはここ何十年かで変動範囲を形成している。この変動範囲を見ることで極端な状態かどうかを把握できる。
私はもう何十年も積極的にトレードしてきたが、この市場のおかげで稼いできた。この期間、私は証拠金取引を一度もしたことがない。私は常軌を逸したものだと思う。すでに多くのリスクが有るところにさらなるレバレッジリスクを取らないと大きく勝つことができない。投機筋投資家の多くも私と同様の考えだ。１０ｘ，２０ｘ、３０ｘ超のレバレッジを望むトレーダーの割合はとても少ない。そのためゴールド先物投機筋の数も彼らの利用できる資金にも限りがある。
Eventually their buying firepower gets exhausted, leaving them nothing to do but sell. While we can’t know exactly when that happens in real-time, we can certainly game the odds it is close. Both total spec gold-futures longs and shorts have carved trading ranges over the decades. These help define extremes.
やがて、彼らの弾も尽き果てる、もう売るしかなくなるのだ。リアルタイムでいつその時を迎えるか知ることはできないが、その時が来ることは確実だ。投機筋の先物全ロングと全ショートはここ何十年かで変動範囲を形成している。この変動範囲を見ることで極端な状態かどうかを把握できる。
As
of the latest CoT week ending last Tuesday, speculators held 382.4k
gold-futures long contracts and 94.2k short ones. These are
really high and really low historically, suggesting there’s not
much room to buy and drive gold higher. But there’s vast room to
sell and pummel gold lower. The main reason that gold stalled since
early September is speculators had exhausted their buying firepower
on both sides of the trade.
先週火曜時点の最新CoTでは、投機筋の先物ロングは３８２．４K枚、ショートは９４．２K枚だった。歴史的に見てロングはとても多く、ショートはとても少ない、ということはさらなる買いでゴールドを押し上げる可能性は低い。しかし巨額の売り余地がある。９月初め以来ゴールドが失速した主要因は投機筋の買い弾が付きていることにある、ロングもショートも共にだ。
先週火曜時点の最新CoTでは、投機筋の先物ロングは３８２．４K枚、ショートは９４．２K枚だった。歴史的に見てロングはとても多く、ショートはとても少ない、ということはさらなる買いでゴールドを押し上げる可能性は低い。しかし巨額の売り余地がある。９月初め以来ゴールドが失速した主要因は投機筋の買い弾が付きていることにある、ロングもショートも共にだ。
Their total long contracts hit 433.0k and 431.0k in late August and
early September, and bounced slightly higher in late September to
433.9k. These are extreme levels by any measure, the 2nd, 3rd, and
4th highest seen out off all 1085 CoT weeks since early 1999 in
gold’s modern era! They were only eclipsed by early July 2016’s
all-time-record high 440.4k, which again preceded a monster 17.3%
gold correction.
彼らの全ロングは８月遅くに４３３．０K枚、９月初めに４３１．０K枚だった、そして９月遅くにはさらに４３３．９K枚まで増えた。これらのレベルはどう見ても極端なものだ、１９９９年以来の１０８５CoT週のなかで２番め、３番め、４番めのレベルだ！これよりも多かったのは２０１６年７月初めの過去最高値４４０．４Kだ、繰り返しになるがその後１７．３％もの巨大な調整が待ち構えていた。
彼らの全ロングは８月遅くに４３３．０K枚、９月初めに４３１．０K枚だった、そして９月遅くにはさらに４３３．９K枚まで増えた。これらのレベルはどう見ても極端なものだ、１９９９年以来の１０８５CoT週のなかで２番め、３番め、４番めのレベルだ！これよりも多かったのは２０１６年７月初めの過去最高値４４０．４Kだ、繰り返しになるがその後１７．３％もの巨大な調整が待ち構えていた。
In
this chart it is crystal-clear that gold stalled out exactly when
specs stopped buying gold-futures longs. With their positioning so
excessively-bullish and extreme, that left a massive
gold-futures-selling overhang threatening gold. Gold hasn’t
corrected hard yet, only drifting modestly sideways to lower,
because these guys haven’t been scared into selling en masse. But
that could still happen anytime with the right catalyst hitting.
このチャートを見ればとても明確なことだが、投機筋が先物ロング買い増しをやめるとゴールドは失速する。彼らのポジションが過剰な強気で行き過ぎると、ゴールドには巨大な先物売りが差し迫るだけだ。ゴールドはまだ大きく調整を受けていない、緩やかに横ばいもしくは下落をするだけだ、というのも彼らはまだ巨額の売りが起きることを恐れていないからだ。しかし何らかのきっかけがあればいつでもそれは起こりうる。
このチャートを見ればとても明確なことだが、投機筋が先物ロング買い増しをやめるとゴールドは失速する。彼らのポジションが過剰な強気で行き過ぎると、ゴールドには巨大な先物売りが差し迫るだけだ。ゴールドはまだ大きく調整を受けていない、緩やかに横ばいもしくは下落をするだけだ、というのも彼らはまだ巨額の売りが起きることを恐れていないからだ。しかし何らかのきっかけがあればいつでもそれは起こりうる。
In
this latest CoT week, total spec longs remained way up in the 97th
percentile of all CoT weeks. There is far more likely to be major
selling than big buying from here. Anything over 350k contracts is
worrying, and that happens to coincide with about the 94th
percentile. For 17 CoT weeks in a row now, total spec longs have
been above 350k. They averaged a lofty 396.6k over that recent
span, or the 98th percentile!
直近のCoT週では、投機筋全ロングの割合は過去のCoT週の変動範囲で９７％の位置にある。ここからは大きな買いよりも圧倒的に大きな売りが起きそうだ。３５０K枚を超えると懸念される、それは９４％に相当する。現在１７CoT週連続で、投機筋ロングは３５０Kを超えている。平均するとなんと３９６．６K枚にもなる、９８％の位置になる！
直近のCoT週では、投機筋全ロングの割合は過去のCoT週の変動範囲で９７％の位置にある。ここからは大きな買いよりも圧倒的に大きな売りが起きそうだ。３５０K枚を超えると懸念される、それは９４％に相当する。現在１７CoT週連続で、投機筋ロングは３５０Kを超えている。平均するとなんと３９６．６K枚にもなる、９８％の位置になる！
These recent persistent extreme spec-long levels are eerily
reminiscent of mid-2016. This gold bull’s maiden upleg peaked then
after rocketed 29.9% higher in just 6.7 months. Spec gold-futures
longs remained above 350k continuously for 17 CoT weeks,
averaging 409.8k or almost the 99th percentile of all modern CoT
weeks. Spec longs can remain excessively-high for some time, but
eventually they must normalize.
最近の極端な投機筋ロングレベルをみると不吉なことに２０１６年半ばを思い起こさせる。今回のゴールドブル相場の最初のピークではわずか６．７ヶ月で２９．９％も上昇した。投機筋の先物ロングは１７CoT週連続で３５０K枚以上を維持していた、平均すると４０９．８K枚であり、近代CoT週の変動範囲ではほとんど９９％にもなっていた。ときには投機筋ロングは過剰に高いレベルになることもある、しかしやがてそのポジションは正常化されるものだ。
最近の極端な投機筋ロングレベルをみると不吉なことに２０１６年半ばを思い起こさせる。今回のゴールドブル相場の最初のピークではわずか６．７ヶ月で２９．９％も上昇した。投機筋の先物ロングは１７CoT週連続で３５０K枚以上を維持していた、平均すると４０９．８K枚であり、近代CoT週の変動範囲ではほとんど９９％にもなっていた。ときには投機筋ロングは過剰に高いレベルになることもある、しかしやがてそのポジションは正常化されるものだ。
And
that was seriously painful for traders ignoring the gold-futures
situation, as gold again plunged 17.3% over the next 5.3 months.
The major gold miners’ stocks amplified that downside by 2x to 3x
like usual, with the leading GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF
plummeting 39.4%
in roughly that same span! It doesn’t pay to buy gold and gold
stocks high once speculators’ gold-futures buying nears exhaustion
levels.
そしてゴールド先物ポジションを無視するトレーダーに取っては深刻な痛みを伴った、ゴールドはその後５．３ヶ月で１７．３％も下落した。大手金鉱株はいつものとおりこの下落を２ｘから３ｘレバレッジした、GDXは同じ期間に３９．４％も下落した！ゴールド先物投機筋がもう力尽きるほどに買い込んだ状態でゴールドや金鉱株を高値で買い込むべきではない。
そしてゴールド先物ポジションを無視するトレーダーに取っては深刻な痛みを伴った、ゴールドはその後５．３ヶ月で１７．３％も下落した。大手金鉱株はいつものとおりこの下落を２ｘから３ｘレバレッジした、GDXは同じ期間に３９．４％も下落した！ゴールド先物投機筋がもう力尽きるほどに買い込んだ状態でゴールドや金鉱株を高値で買い込むべきではない。
Compounding gold’s near-term downside risks, total spec shorts are
near major lows. Back in late August they sunk to a deep 4.5-year
low, and extended that slightly to a 4.6-year one just 3 CoT weeks
ago. In this latest CoT week they were trading just 8% up into
their gold-bull-market trading range since mid-December 2015. That
compares to spec longs running 77% up into their own, after hitting
97% in late September.
短期的にゴールド下落リスクが積み上がる中で、投機筋のショートはとても少ない。８月遅くには４．５年ぶりの低位まで下落した、わずか３CoT週前には４．６年ぶりの低位となった。最新のCoT週においては２０１５年１２月以来の変動範囲でわずか８％の位置にある。一方で、投機筋ロングは７７％も増え、９月遅くには９７％の位置になった。
短期的にゴールド下落リスクが積み上がる中で、投機筋のショートはとても少ない。８月遅くには４．５年ぶりの低位まで下落した、わずか３CoT週前には４．６年ぶりの低位となった。最新のCoT週においては２０１５年１２月以来の変動範囲でわずか８％の位置にある。一方で、投機筋ロングは７７％も増え、９月遅くには９７％の位置になった。
As
is apparent in this chart, spec shorts have an effective floor.
No matter what gold does, there are always traders betting it will
fall lower. Today’s spec shorts remain right near those bull-market
lows, so there is little room left to buy to cover additional
shorts. Instead there is vast room to add new shorts to pile on to
gold’s downside momentum driven by specs dumping longs when the
right catalyst inevitably arrives.
このチャートを見れば明らかだが、投機筋ショートは常に一定量が存在する。ゴールド価格がどうなろうと、下落に賭けるトレーダーがいつもいる。現在投機筋ショートはブル相場低位に近いものだ、というわけでショートカバーの可能性は殆どない。むしろ新たなショートを積み上げる余地がとても大きい、何らかのきっかけでロング解消時にその下落モメントに乗ろうとするわけだ。
このチャートを見れば明らかだが、投機筋ショートは常に一定量が存在する。ゴールド価格がどうなろうと、下落に賭けるトレーダーがいつもいる。現在投機筋ショートはブル相場低位に近いものだ、というわけでショートカバーの可能性は殆どない。むしろ新たなショートを積み上げる余地がとても大きい、何らかのきっかけでロング解消時にその下落モメントに乗ろうとするわけだ。
Considered from this bull’s extremes, in this latest CoT week
speculators had room to add 57.9k longs and buy to cover another
14.5k shorts. That adds up to 72.5k contracts of potential buying.
But they had room to sell 195.7k longs and short sell another
162.6k. That makes for 358.2k contracts of potential near-term
selling. With room for selling outweighing room for buying by
4.9x, it’s hard to be bullish on gold.
現在の極端なブル相場を考えると、この直近のCoT週投機筋ポジションにはさらにロングを５７．９K枚積みます余地があり、ショートカバーを１４．５K枚行う余地ががある。合算すると７２．５K枚の買い余地がある。しかしそこには１９５．７K枚のロング解消と新たな１６２．６K枚ショート積み増しの余地がある。これは合算すると３５８．２K枚の潜在的短期的な売り余地だ。売り余地が買い余地の４．９ｘもある、これでゴールドに強気になるのは難しい。
現在の極端なブル相場を考えると、この直近のCoT週投機筋ポジションにはさらにロングを５７．９K枚積みます余地があり、ショートカバーを１４．５K枚行う余地ががある。合算すると７２．５K枚の買い余地がある。しかしそこには１９５．７K枚のロング解消と新たな１６２．６K枚ショート積み増しの余地がある。これは合算すると３５８．２K枚の潜在的短期的な売り余地だ。売り余地が買い余地の４．９ｘもある、これでゴールドに強気になるのは難しい。
Gold
stalled out because these gold-dominating traders exhausted their
buying in early September. And gold is going to struggle until
those excessively-bullish bets are normalized by selling longs and
adding shorts. Gold will remain saddled with serious downside risks
until spec longs and shorts mean revert. I don’t like it either,
and am eager for gold’s next upleg. But with this spec positioning,
we have to stay wary.
ゴールドは失速した、その理由はこれらのゴールド価格を動かすトレーダーの弾が９月始めに尽きたのだ。そしてロングを解消しショートを積み増すことで過剰に強気なポジションを正常化するまでゴールドは格闘している。投機筋のロングとショートが平均回帰するまでゴールドの深刻な下落リスクはそのままだろう。私もそれを望んでいるわけではない、そして次の上昇を切望している。しかし現在の投機筋ポジションでは、状況を懸念せざるを得ない。
ゴールドは失速した、その理由はこれらのゴールド価格を動かすトレーダーの弾が９月始めに尽きたのだ。そしてロングを解消しショートを積み増すことで過剰に強気なポジションを正常化するまでゴールドは格闘している。投機筋のロングとショートが平均回帰するまでゴールドの深刻な下落リスクはそのままだろう。私もそれを望んでいるわけではない、そして次の上昇を切望している。しかし現在の投機筋ポジションでは、状況を懸念せざるを得ない。
The
secondary reason gold has stalled out is identifiable investment
inflows have disappeared as gold’s futures-fueled upleg
peaked and started drifting lower. This next chart looks at this
gold bull compared to the physical gold bullion held in trust by the
world’s leading and dominant GLD SPDR Gold Shares gold ETF. It
publishes its holdings daily, making them the best high-resolution
proxy for gold investment demand.
そしてゴールドが失速した第二の理由は投機筋駆動の上昇がピークアウトし横ばい下落し始めたことに伴い、投資資金の流入が消えたことだ。下のチャートはGLDの現物保持高推移を示す。この値は毎日開示されている、そのためゴールド投資需要の尺度としてとても優れている。
そしてゴールドが失速した第二の理由は投機筋駆動の上昇がピークアウトし横ばい下落し始めたことに伴い、投資資金の流入が消えたことだ。下のチャートはGLDの現物保持高推移を示す。この値は毎日開示されている、そのためゴールド投資需要の尺度としてとても優れている。
While successful investment requires buying low then later selling
high, gold investors love to buy high. They get most excited about
gold when it is surging, succumbing to greed to pile in to ride that
upside momentum. Differential buying of GLD shares during gold’s
recent 32.4% upleg forced this ETF to add 122.5 metric tons to its
holdings. That was less than 1/8th of spec gold-futures
buying during that span!
うまい投資とは安く買って高く売ることだが、ゴールド投資家は高値づかみを好む。彼らはゴールドが高騰しているときに最も熱狂し、上昇モメンタムに乗ろうと強欲心理に負けてしまう。最近のゴールド３２．４％上昇でGLD株が買い込まれこのETFは保持現物を１２２．５トン積みました。これはこの同じ期間の投機筋先物買いの１／８よりも小さい!
うまい投資とは安く買って高く売ることだが、ゴールド投資家は高値づかみを好む。彼らはゴールドが高騰しているときに最も熱狂し、上昇モメンタムに乗ろうと強欲心理に負けてしまう。最近のゴールド３２．４％上昇でGLD株が買い込まれこのETFは保持現物を１２２．５トン積みました。これはこの同じ期間の投機筋先物買いの１／８よりも小さい!
New-high psychology
is a powerful motivating force for investors to buy, and fueled a
massive 131.8t GLD build in the 2.5 months between gold’s decisive
bull-market breakout in late June and its early-September peak!
That was actually bigger than GLD’s build over this entire upleg,
since this ETF’s holdings slumped even lower in June than when
gold’s upleg was born. American stock investors were buying big.
新高値心理というのは投資家の買いの強い動機となる、そして６月遅くから９月始めまでの２．５ヶ月の間位にGLD株は１３１．８トンもの現物ゴールドを積み増した！今回の上昇期間全体のGLD積み増しよりも大きなものだった、というのもゴールド上昇が始まった６月にはこのETFの保持高は減っていたからだ。米国株式投資家の買いは大きかった。
新高値心理というのは投資家の買いの強い動機となる、そして６月遅くから９月始めまでの２．５ヶ月の間位にGLD株は１３１．８トンもの現物ゴールドを積み増した！今回の上昇期間全体のGLD積み増しよりも大きなものだった、というのもゴールド上昇が始まった６月にはこのETFの保持高は減っていたからだ。米国株式投資家の買いは大きかった。
But
once gold’s new highs ceased as gold-futures speculators’ buying
firepower exhausted, so did the outsized gold investment demand soon
after. With US stock markets hovering near all-time-record highs,
investors feel little need to prudently diversify their stock-heavy
portfolios. They aren’t worried about any material stock-market
selloffs, so the only reason they flooded into gold recently was to
ride the momentum.
しかし先物投機筋の買いが尽きて一旦新高値が収まると、大きなゴールド投資需要もすぐにそれに従った。米国株式市場は過去最高値の近くを漂っており、投資家は株式過重のポートフォリオを規律を持って分散しようとは思わない。彼らは株式市場下落を全く懸念していない、というわけで彼らが最近ゴールドに殺到したのはモメンタムに乗るためだ。
しかし先物投機筋の買いが尽きて一旦新高値が収まると、大きなゴールド投資需要もすぐにそれに従った。米国株式市場は過去最高値の近くを漂っており、投資家は株式過重のポートフォリオを規律を持って分散しようとは思わない。彼らは株式市場下落を全く懸念していない、というわけで彼らが最近ゴールドに殺到したのはモメンタムに乗るためだ。
That’s why this recent gold-investment-demand surge
is quite fragile.
As long as US stock markets don’t plunge, gold investors will flee
when gold rolls over on the inevitable spec gold-futures selling
coming. American stock investors in particular will dump GLD shares
faster than gold is being sold, forcing this ETF’s managers to sell
gold bullion exacerbating gold’s selloff. Gold’s
momentum-dependent demand isn’t durable.
だからこそ最近のゴールド投資需要急増というのはとても脆弱なものだ。米国株式が下落しない限り、これから起きる先物投機筋の売りゴールド下落でゴールド投資家は逃げ出すだろう。特に米国株式投資家はゴールド下落よりも速くGLD株式を放出するだろう、こうなるとETF管理者は保持現物を売却することになり、ゴールド下落を悪化させるだろう。モメンタム依存のゴールド需要というのは儚いものだ。
だからこそ最近のゴールド投資需要急増というのはとても脆弱なものだ。米国株式が下落しない限り、これから起きる先物投機筋の売りゴールド下落でゴールド投資家は逃げ出すだろう。特に米国株式投資家はゴールド下落よりも速くGLD株式を放出するだろう、こうなるとETF管理者は保持現物を売却することになり、ゴールド下落を悪化させるだろう。モメンタム依存のゴールド需要というのは儚いものだ。
Again mid-2016’s precedent is ominous. Investors poured into gold
early that year as this gold bull’s strong maiden upleg soared
higher. And investors were mostly content to remain in gold as long
as its price stayed near highs. But once gold turned south
materially on gold-futures selling, investors rushed for the
exits as evident in GLD’s holdings. The result was that
miserable 17.3% gold correction in late 2016.
繰り返すが、２０１６年半ばの前例は不吉なものだ。この年初めに投資家はゴールドに資金を投じたが、それはゴールドブル相場の初めての上昇が激しかったからだ。そしてゴールドが高値を維持する限り投資家はポジションを維持する。しかし先物投機筋の売りにより一旦ゴールドが大きく下落すると、投資家は出口に殺到する、これはGLD保持高でよく分かる。結果として２０１６年遅くにはゴールドは１７．３％もの調整となった。
繰り返すが、２０１６年半ばの前例は不吉なものだ。この年初めに投資家はゴールドに資金を投じたが、それはゴールドブル相場の初めての上昇が激しかったからだ。そしてゴールドが高値を維持する限り投資家はポジションを維持する。しかし先物投機筋の売りにより一旦ゴールドが大きく下落すると、投資家は出口に殺到する、これはGLD保持高でよく分かる。結果として２０１６年遅くにはゴールドは１７．３％もの調整となった。
Every day I get e-mails from subscribers wondering why I’m not
buying gold stocks right now. And my answer is simple. Why buy now
if odds heavily favor materially-lower gold prices in the near
future? The major gold stocks leverage gold corrections by 2x
to 3x, so if gold corrects 10% GDX is going to fall 20% to 30%. At
worst so far in late September, gold had merely retreated 5.2% from
its early-September peak.
連日私は購読者からe-mailを受ける、その内容はどうして今金鉱株を買わないのか、というものだ。私の答えはシンプルだ。近い将来にゴールド価格が大きく下落する可能性が大きいときにどうして買うだろうか？大手金鉱株はゴールド調整を２ｘから３ｘする、というわけでゴールドが１０％調整するとGDXは２０％から３０％下落するだろう。９月遅くの最悪期で、ゴールドはまだピークから５．２％下落したに過ぎない。
連日私は購読者からe-mailを受ける、その内容はどうして今金鉱株を買わないのか、というものだ。私の答えはシンプルだ。近い将来にゴールド価格が大きく下落する可能性が大きいときにどうして買うだろうか？大手金鉱株はゴールド調整を２ｘから３ｘする、というわけでゴールドが１０％調整するとGDXは２０％から３０％下落するだろう。９月遅くの最悪期で、ゴールドはまだピークから５．２％下落したに過ぎない。
Successful trading isn’t about doing what you want to do, but what
you ought to do. While you won’t win every time, the goal is to
only trade big when the odds are most in your favor. A poker
player who bets big holding a hand with just two pairs isn’t brave,
but a fool. The smart ones won’t throw all-in unless they are
holding something strong like a full house or four-of-a-kind.
Probabilities need to offer high chances of success.
成功する投資とは、皆さんが望む行動をすることではない、そうせざるを得ないときに行動することだ。皆さんも常勝というわけには行かない、可能性が高いときに大きく行動することだ。ポーカーに例えるなら、ツーペア程度で大きく賭けに出るのは勇敢なことではない、ただのおバカさんだ。賢明なプレーヤーはフルハウスとかキングのフォーカードくらいの強い手でないとall-inはしない。成功の可能性を高くするには確率が重要だ。
成功する投資とは、皆さんが望む行動をすることではない、そうせざるを得ないときに行動することだ。皆さんも常勝というわけには行かない、可能性が高いときに大きく行動することだ。ポーカーに例えるなら、ツーペア程度で大きく賭けに出るのは勇敢なことではない、ただのおバカさんだ。賢明なプレーヤーはフルハウスとかキングのフォーカードくらいの強い手でないとall-inはしない。成功の可能性を高くするには確率が重要だ。
And
the current still-overbought gold-price levels,
still-excessively-bullish speculator positioning in gold futures,
and momentum-driven gold investment make for high odds gold’s
correction is not over. Few are taking it seriously so far
because it has looked like a benign high consolidation. But until
specs’ lopsided gold-futures bets mean revert to more-normal levels,
it is highly likely gold faces more sizable selling soon.
そして現在はまだゴールドは買われすぎ状態だ、まだ過剰に強気な投機筋のポジション、そしてモメンタム追求の投資需要からするとゴールドの調整はまだ終わっていない。この状況を深刻に捉える人は殆どいない、というのもこの状況が安全な高値圏での根固めに見えるからだ。しかしながら先物投機筋の行き過ぎが平均回帰反転してもっと正常レベルに戻るまで、すぐにも起きる大きな売りにゴールドは直面している。
そして現在はまだゴールドは買われすぎ状態だ、まだ過剰に強気な投機筋のポジション、そしてモメンタム追求の投資需要からするとゴールドの調整はまだ終わっていない。この状況を深刻に捉える人は殆どいない、というのもこの状況が安全な高値圏での根固めに見えるからだ。しかしながら先物投機筋の行き過ぎが平均回帰反転してもっと正常レベルに戻るまで、すぐにも起きる大きな売りにゴールドは直面している。
Gold’s powerful upleg stalled out a couple months ago for major
reasons, so as long as they persist there is no reason to expect
this bull’s next upleg to start marching. We can’t change the
markets, so it is futile to fight them and counterproductive to
worry about what they are doing. When corrections are likely, the
best course is to patiently wait them out in cash to preserve
capital and boost buying power at their bottoms.
二月前にゴールドの力強い上昇が失速した主な理由は２つある、それらが続く限りブル相場の次の上昇が始まると期待する理由は全く無い。我々は相場を変えることはできない、これに立ち向かうことは馬鹿げている、そして市場参加者がしていることを心配するのも生産的ではない。調整が起きそうなときには、最良の選択は、すべて現金化して忍耐強く待つことだ、こうすれば次の底値での購買力を増強できる。
二月前にゴールドの力強い上昇が失速した主な理由は２つある、それらが続く限りブル相場の次の上昇が始まると期待する理由は全く無い。我々は相場を変えることはできない、これに立ち向かうことは馬鹿げている、そして市場参加者がしていることを心配するのも生産的ではない。調整が起きそうなときには、最良の選択は、すべて現金化して忍耐強く待つことだ、こうすれば次の底値での購買力を増強できる。
To
multiply your capital in the markets, you have to trade like a
contrarian. That means buying low when few others are willing, so
you can later sell high when few others can. In the first half of
2019 well before gold stocks soared higher, we recommended buying
many fundamentally-superior gold and silver miners in our popular
weekly and
monthly
newsletters. We later realized big gains including
109.7%, 105.8%,
and 103.0%!
市場で自らの資産を何倍にもしたいなら、コントラリアンのように振る舞うことだ。それは誰もが買えない安値で仕込み、後に誰もが売れない高値で利益確定することだ。２０１９前半のまだ金鉱株が急騰するまえ、私どもはファンダメンタルズに優れた金鉱銘柄をたくさん買い推奨した、週報、月報の中でだ。その後の利益確定した中には、１０９．７％、１０５．８％とか１０３．０％上昇のようなものがある！
市場で自らの資産を何倍にもしたいなら、コントラリアンのように振る舞うことだ。それは誰もが買えない安値で仕込み、後に誰もが売れない高値で利益確定することだ。２０１９前半のまだ金鉱株が急騰するまえ、私どもはファンダメンタルズに優れた金鉱銘柄をたくさん買い推奨した、週報、月報の中でだ。その後の利益確定した中には、１０９．７％、１０５．８％とか１０３．０％上昇のようなものがある！
To
profitably trade gold stocks, you need to stay informed about gold’s
major drivers and their likely near-term impacts. Our newsletters
are a great way, easy to read and affordable. They draw on my vast
experience, knowledge, wisdom, and ongoing research to explain
what’s going on in the markets, why, and how to trade them with
specific stocks. Subscribe
today and take advantage of our 20%-off sale! Get
onboard now so you can mirror our coming trades for gold’s next
upleg after this correction largely passes.
金鉱株売買で利益を出すには、ゴールドを動かす要因とその短期的なインパクトに関する情報を常に得る必要がある。私どものニュースレターは素晴らしいもので、読みやすく価格も手頃だ。そこには私の比類なき経験と知識、知恵が盛り込まれている、そして絶え間ない研究の結果、個別銘柄をどうしてどのように取り扱うかで満載だ。今日購読すると２０％オフの恩恵がある！今購読を開始すると調整が終わった後の次のゴールド上昇でのトレードをすべて真似できる。
金鉱株売買で利益を出すには、ゴールドを動かす要因とその短期的なインパクトに関する情報を常に得る必要がある。私どものニュースレターは素晴らしいもので、読みやすく価格も手頃だ。そこには私の比類なき経験と知識、知恵が盛り込まれている、そして絶え間ない研究の結果、個別銘柄をどうしてどのように取り扱うかで満載だ。今日購読すると２０％オフの恩恵がある！今購読を開始すると調整が終わった後の次のゴールド上昇でのトレードをすべて真似できる。
The bottom line is
gold’s strong summer advance stalled out for good reasons. Gold
surged to super-overbought levels, sucking in all available
near-term buying. Gold-futures speculators’ bets became so
excessively-bullish that they exhausted all their capital
firepower. And once gold’s advance flagged, the momentum-driven
gold investment demand withered too. Gold won’t rally materially
until all this is rectified.
要約するとゴールドの夏の力強い上昇は明確な理由のために失速した。ゴールドは超買われすぎで急騰した、短期的な買いはすべて吸い取ってしまった。ゴールド先物投機筋のかけは過剰に強気なために彼らは資金力を使い果たした。そして一旦ゴールド価格の進行が弱まると、モメント追従のゴールド投資需要もまた萎れた。この状況が正されない限りゴールドのラリーは起きないだろう。
要約するとゴールドの夏の力強い上昇は明確な理由のために失速した。ゴールドは超買われすぎで急騰した、短期的な買いはすべて吸い取ってしまった。ゴールド先物投機筋のかけは過剰に強気なために彼らは資金力を使い果たした。そして一旦ゴールド価格の進行が弱まると、モメント追従のゴールド投資需要もまた萎れた。この状況が正されない限りゴールドのラリーは起きないだろう。
先物投機筋のかけは時にはとても極端な状況になる、しかしやがて何らかのきっかけで遅かれ早かれ正常化うるものだ。極端なレバレッジの証拠金取引市場では自律的に下落が起きる。ゴールド、シルバーやその鉱山株は深刻な下落リスクに晒されたままだ、ゴールド先物の売りが顕在化するまでこの状況はそのままだ。この状況で無謀な買いに走ると痛い目に会うだろう。
Adam Hamilton, CPA October 25, 2019 Subscribe
