氷河期到来：米国外で平均国債金利は初めてマイナスに

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資金移動が自由化されていると金利も自国だけでは決められない、ということに。

The Ice Age Arrives: Average Sovereign Yield Outside The US Turns Negative For The First Time Ever

by Tyler Durden

Tue, 08/20/2019 - 11:55

Last Friday afternoon, when what few traders were not on vacation were planning the venue of their evening alcohol consumption, we showed a remarkable analysis by Bank of America, which found that yields on the $27.8 trillion non-USD global investment grade bond market had declined to just 16bps and that the US share of global investment grade yields has climbed to 94%. But the punchline is that, as we said, "non-USD sovereign yields had dropped to just 2bps, meaning that any day now foreign sovereign debt may have no yield at all on average."

先週金曜午後のことだ、休暇を取らなかったほんの少しのトレーダーが夜の飲み会を予定していたとき、ZeroHedgeはBoAによる驚くべき分析を示した、米国外の投資適格債券＄２７．８T相当の金利がわずか１６BPSになり、世界の投資適格債券金利の米国の割合が９４％にもなった。しかしそのパンチラインはこういう具合だ、ZeroHedge言うように、「米国外の国債金利はわずか２BPSまで低下した、ということはもうすぐ海外国債の金利は平均してゼロになるかもしれない。」


Fast forward to Monday, when following another surge in global bond prices, Bank of America refreshed its analysis, and foudn that the striking trends noted last week had become even more fascinating, to wit yields on the $27.8tn non-USD global IG fixed income market had declined to just 11bps (down from 16bps just one day earlier)...


月曜までを振り返ると、その後世界債券価格が急騰し、BoAは分析を改定しこういうことを見出した、先週までのトレンドがつづきさらに興味深いことになった、＄２７．８Tの非USD世界IG債権市場金利はわずか１１BPSまで下落した（わずか一日で１６BPSからここまで下落した）・・・・


... and the US share of global IG yields climbed to 95%...

... meaning that any foreign investor who is desperate for even the smallest trace of positive yield has no choice but to come to the US, something Kyle Bass echoed earlier on CNBC: "US rates are going to zero because they are the only DM yields with an integer in front of them."


・・・ということは、もう残渣のようなプラス金利に絶望した海外投資家は米国に押し寄せる以外に道はない、以前にKyle BassがCNBCでこういっていた：「米国の金利もゼロに向かっている、というのも先進国の金利で１％を超えているのは米国だけなのだ。」

But the biggest shock is that for Albert Edwards, vindication is here if only outside the US for now: as per the BofA update, non-USD sovereign yields on $19 trillion in global debt - which was a paltry but positive +0.02% on Friday - have now turned negative on average for the first time ever at -3bps.

しかし最大の衝撃はAlbert Edwardsがいうように、今となっては米国外ではこちらのほうに正当性がある：BoAの改定データによると、＄１９Tに及ぶ非USD国債金利ーー金曜時点でプラスと言ってもわずか＋０．０２％でしかないーーこれが今や平均で初めてマイナスになった、−３BPSだ。


The silver lining: for now the average US sovereign yield is like a beacon for foreign investors, offering a "juicy" 1.59% but we fully expect this number to keep dropping as offshore pension funds rush to lock in positive yields while they can; naturally any further Fed rate cuts or "some QE" will only bring the US D-Day that much closer.

確実なことは：今や米国の国債金利は、航空管制のビーコンのように海外投資家を引きつける、なんと「美味しい」１．５９％もの利息を提供している、しかし海外の年金基金がプラス金利を追いかけると、この数字も下落するとZeroHedgeは予想している；当然のことながらさらなるFEDの金利引下げや「さらなるQE」ともなると米国のD-Dayも差し迫るものだ。

It's not just us: commenting on the Japanification of the world, Bank of America's Hans Mikkelsen wrote that "we continue to think there is a wall of new money being forced into the global corporate bond market" and adds that "the trigger is lower interest rate volatility or simply the passage of time, as a lot of foreign investors are being charged (negative yields) for being underinvested."


こういう指摘をするのはZeroHedgeだけではない：世界中が日本化していることに関して、BoAのHans Mikkelsenはこう言う「我々は引き続きこう考えている、新規資金の壁が世界的企業債券市場に押し寄せられている」そしてこう加える「そのきっかけは低金利のボラティリティもしくは単に時間の経過だけかもしれない、多くの海外投資家はマイナス金利で手数料を取られるために過小投資とならざるを得ない。」