ゴールドは新高値、そしてさらに上昇する
Gold futures just touched $1928 taking out the Intraday high of $1923.70 in 2011.
ゴールド先物が＄１９２８になり、２０１１年の日中高値＄１９２３．７０を超えた。
11-Week Run
１１週連続上昇
Gold is on a huge 11-week run. The last time gold did that was at the 2011 high.
ゴールドはなんと１１週連続で上昇だ。前回の新高値は２０１１年のことだった。
Is a pullback in order? A Gold COT chart says otherwise.
通常の引き戻しが待ち構えているだろうか？ ゴールドのCoTチャートを見るとそうでもなさそうだ。
Gold COT Chart
ゴールドCoTチャート
Understanding Futures
先物市場を読み解く
In the futures world there is a short for every long.
先物市場ではどのロングにもショートが対応している。
The first horizontal box has Large Specs, Small Specs, and Commercials. This is It's Old COT reporting.
この図の下部、最初の横長い箱に示すのは Large Specs、Small Specs、そしてCommercialsのポジションだ。このチャートは従来からのCoT報告スタイルだ。
The second box distinguishes producers from the swap dealers (i.e. market makers). This is New COT reporting.
二番目の箱に示すチャートでは swap dealers（マーケットメーカー）からproducers を分離している。これは最近加わったCoT報告様式だ。
Those are the actual data links for the above chart.
これらのデータはこの図上部の実際の価格変化に関連づいている。
Large Specs, Small Specs, Unreportable Positions
Large specs are generally hedge funds that trade futures in size. Small Specs are typically individual traders.
Large specsとは一般的にヘッジファンドだ、彼らは先物市場で大きなポジションを取る。Small Specsは典型的には個人投資家だ。
Sometimes small specs are called unreportable positions. If you are big enough you have to tell the CTFC what your position is.
ときには small specs は報告免除ポジションと呼ばれることもある。もしあなたが大きなポジションを持っているならそのポジションをCTFCに報告しなければならない。
Producers
The producers mine gold and sell it via futures. They are always short.
The producersとは金鉱会社でそれを先物市場で売り出す。当然、彼らのポジションはいつもショートだ。
Swap Dealers
The Swap Dealers are commercial market makers who take the other side of the trade. They do so because as Market Makers they have to. It's their business to make a trade.
Swap Dealersとはマーケットメークを生業としている者で、つねに市場参加者の反対ポジションを取る。マーケットメーカとしてはそうせざるを得ない。トレードをするのが彼らの商売だ。
The swap dealers are hedged. They do not much care if prices rise of fall. If that was not the case, they would be blown out of the water on big, sustained rallies. That does not imply honesty as the dealers have been caught manipulating. Rather, they manipulate if their hedges get out of balance or they see a chance to profit. The latter could be in either direction, up or down in the price of gold.
The swap dealersは損失が出ないようにヘッジされている。彼らは相場の上下をそれほど気にしない。そうでなければ大きな相場の波やラリーの持続で彼らは吹き飛ばされてしまうだろう。だからといって彼らが誠実公正だというわけではない、ディーラーとは市場操作をするものだ。彼らのヘッジが機能しなくなるとか儲けになると見ればすかさず市場操作をする。設けが出るなら上昇でも下落でも気にしない、要は意図した方向に変動を生み出すのだ。
Commercials
The commercials are the Swap Dealers + the Producers + the Manufacturers or Jewelry maker who buy gold to use it. It is a confusing mix which is what brought about the disaggregated reports (the New Cot reporting).
The commercialsとは Swap Dealersと the Producers そして Manufactures もしくは宝飾業を足し合わせたものだ、宝飾業者はゴールドを買って利用する。そのため従来のCommercialsは混乱を招くためにこれらを分離して New CoT reportingを発行し始めたのだ。
We frequently hear things like "commercials covered" their shorts or the commercials are the "smart money".
我々はよくこういう言葉を耳にする「コマーシャルがショートカバーをした」とか「コマーシャルとは"スマートマネー"のことだ」と。
That is nonsense. The producers don't buy gold and the swap dealers are hedged (long gold and short equivalent futures). There is nothing "smart" about being forced to take the other side of a trade.
これはまったくナンセンスだ。The producersは決してゴールドを買うことはないし the swap dealersはいつもヘッジしている（現物ゴールドを手配して同量を先物市場でショートするのだ）。取引相手に対して応じているだけであり、まったく「スマート」なわけではない。
This subject comes up all the time.
この状況はいつでも同じだ。
For example, on December 27, Tom McClellan said "Gold COT Data Call for More of a Drop"
たとえば、１２月２７日に、Tom McClellanはこう言った「ゴールドCoTデータを見るとさらなる下落を連想させる」。
Gold was at the $1500 level.
当時ゴールドは＄１５００程度だった。
On March 12, McClellan said Gold Moving Lower Despite Covid-19.
３月１２日に、McClellanはこう言った「武漢コロナにも関わらずゴールドは下落している」。
McClellan said "Gold prices should start trending down now, and for the next 5 years, according to this week’s chart."
Clellanはこう言った「いまゴールド価格は下落し始めるはずだ、今後５年はこの傾向が続く、それは今週のCoTを見ればわかることだ。」
Managed Money
Managed money is a way of disaggregating the Big Specs from the Commercials. Some people consider the big specs to be the "smart money" and the small specs to be the "dumb money".
Managed Moneyとは CommercialsからBig Specs（大手投機筋）をさしひいいたものだ。人によっては大手投機筋を「スマートマネー」と呼ぶ、そして個人投機筋を「dumb money お馬鹿さんマネー」と呼ぶのだ。
Reporting Frequency
開示頻度
Cot reports come out on Friday for the previous Tuesday. Thus the above chart (except for the price, reflects Tuesday, July 21.
CoT報告は直前火曜のデータを金曜遅くに開示する。しかるに、上のチャートは（価格を除いて）７月２１日火曜のものだ。
Every week, we do not know what happened between Tuesday and Friday.
毎週のことだが、開示された時点では火曜から金曜までのデータはわからない。
Room to Run
まだ伸びる余地は
Analysis of the Gold COT Chart suggests there is still plenty of room left to run. Details show why.
今週のゴールドCoTチャートを分析するとまだ多くの上昇余地を示唆している。詳細はこういう具合だ。
- Normally, gold advances in the short- to mid-term as the big specs or managed money expands position.
通常、大手投機筋もしくはmanaged moneyがポジション拡大するとゴールドは注短期的に上昇する。 - The opposite occurs during long liquidations.
ロングが解消されると逆のことが生じる
That is what prompted me to write on April 6, 2020 Gold's New Breakout is Very Bullish: Here's Why.
こういう視点で私は２０２０年４月６日にこういう記事を書いた、ゴールドの新高値はとても強気なものだ：その理由は。
こういう視点で私は２０２０年４月６日にこういう記事を書いた、ゴールドの新高値はとても強気なものだ：その理由は。
It is bullish that gold advanced with smart managed money missing most of the move. At some point FOMO kicks in.
smart managed money が動かない中でゴールドが上昇するというのは強気な証左だ。どこかの時点でFOMOが始まるのだ。Fear Of Missing Out 。
A pullback can happen at any time, including now, but the fundamentals for further advancement: monetary printing, COTs, and of course faith in central banks are firmly in place.
どの時点でも買われ過ぎの引き戻しはある、それは今かもしれない、しかしファンダメンタルズはさらなる上昇を支持する：紙幣印刷、CoT、そして当然世界の中央銀行が信頼されているということだ。
