世界で最も儲かるビジネス？

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The Most Profitable Business In The World?

by Tyler Durden

Wed, 09/18/2019 - 17:55

Authored by Simon Black via SovereignMan.com,
More than 5,000 years ago on a hilltop located in modern-day Georgia (the country, not the state), a group of people from the prehistoric Kura-Araxes civilization gathered their primitive tools and began to dig.

今を去ること５０００年、現在のグルジアの丘でクラアラクセス文明の勃興期に人々が原始的な道具で掘り始めた。

It took years. But they eventually burrowed 20 meters deep into the earth and constructed a network of elaborate tunnels.

それは何年もを要した。しかし彼らはやがて２０メータもの穴を掘りトンネルネットワークを形成した。

Thousands of years later, archaeologists and geologists figured out why: the Kura-Araxes were digging for gold.

何千年か後に、考古学者と地質学者はその理由を理解した：クラアラクセス人はゴールドを採掘していたのだ。

And that site, known as Sakdrisi-Kachagiani, is the oldest gold mine in the world. It predates Ancient Egypt and even Mesopotamia.

そしてこの場所は、 Sakdrisi-Kachagianiとして知られている、世界最古の金鉱山だ。古代エジプトやメソポタミアよりも古いものだ。


And it shows that, even in prehistoric times, our early ancestors valued gold.
Nearly every great civilization from every corner of the planet since then has continued to mine for gold– from Greece and Rome to China’s Zhou dynasty in the first millennium BC, to the Inca and Aztec.

そしてこれが示すのは、有史以前においても、我々の祖先たちはゴールドの価値を見出していた。それ以来世界中のどの素晴らしい文明もゴールド採掘を続けたーーギリシャ、ローマ、中国周王朝、さらにはインカやアステカ文明もだ。

Mining was so important in ancient times, in fact, that wars frequently broke out over control of the best-producing mines.

古代においては採掘はとても大切だった、実際、生産高の高い鉱山を巡って戦争が起きることも度々だった。

In many respects, a gold mine is the ultimate asset. Even to this day we still use the term ‘gold mine’ to refer to a fantastic investment.

多くの意味合いで、金鉱山は究極の資産だ。現代においても我々は素晴らしい投資先のことを「金鉱」と表現する。

And obviously gold mines themselves can be phenomenal investments.

そして金鉱そのものがが素晴らしい投資対象だ。

We’ve been talking about gold a lot lately and discussing different ways to own it. I’ve encouraged you to avoid buying into a gold ETF, and instead to buy the most prominent physical coins (like Canadian Maple Leaf gold coins).

ここまでゴールド自身を議論してきた、これからゴールドを所有する別の方法について議論しよう。私は皆さんにゴールドETFは回避するよう勧める、そうではなく著名な現物コインを買うのが良い（カナダーメープル金貨のようなものだ）。


But one very interesting (and completely different) way to invest in gold is to buy shares of mining companies.

しかしゴールド投資でとても異なる（全く手法が違うが）のは金鉱山銘柄を買うことだ。


Mining companies generate profit based on the difference between their mining costs and mining revenue.

金鉱会社は産金コストとゴールド市況の差額で利益を生み出す。

So as the price of gold increases, mining company profits tend to increase as well, pushing their stock prices higher.

そのためゴールド価格が上昇すると、鉱山会社の利益はとても上昇する、これが株価を押し上げる。


Among miners, the largest are known as the ‘majors’ or ‘senior producers’, including companies like Goldcorp, Kinross Gold, Barrick Gold, Newcrest Mining, Gold Fields, etc.

鉱山の中でも、大規模なものは「大手」とか「上級産出者」と呼ばれる、たとえば、Goldcorp，Kinross Gold，Barrick Gold、Newcrest Mining、そしてGold Fields等々だ。

Majors are typically multi-billion dollar companies that have been around for decades, similar to how Exxon-Mobil and Royal Dutch Shell dominate the oil business.

ここ何十年か、大手とは数Bドルの企業だ、原油業界でのExxon-MobilとかRoyal Dutch Shellと同様だ。


Majors also frequently pay dividends to their shareholders, which means you could profit from an increase in the gold price while also generating regular cashflow.

大手は株主に配当を出す、というわけでゴールド価格上昇で皆さんは利益を得る。


And while this might sound great, there’s a slightly different business model in the mining industry that I think is even more compelling.

この状況はとても素晴らしく聞こえるが、金鉱業界にはちょっと変わったビジネスモデルがある、私はこちらのほうが魅力的だ。


Business is difficult, and mining is no exception. Large mining companies have thousands of employees and often operate in difficult jurisdictions. Things go wrong all the time– strikes, major accidents, political instability, etc. And these can all affect the company’s performance.

どんなビジネスも簡単ではない、採掘ビジネスも同様だ。大手鉱山会社は数千人の従業員を抱えている、この管理は大変だ。悪いことはよく起きるーーストライキ、大事故、政治不安定、とうとうだ。そしてどれもが企業のパフォーマンスに影響する。


But there’s another category of businesses in the mining industry called royalty or streaming companies.

しかし、鉱山産業には別のカテゴリのビジネスがある、権利管理会社もしくはストリーミング会社だ。


Gold streaming/royalty companies are quasi-banks; they provide capital up-front to mining companies to help build and develop mines.

ゴールドのストリーミング／権利管理会社とは銀行に準ずるような会社だ；事前に鉱山会社に資金を提供し、鉱山開発や鉱山建設を手助けする。

And in exchange they usually receive a royalty on every ounce of gold (or silver, etc.) that’s produced from that mine, whether in the form of a cash payment, or a portion of the production itself.

出資に対して、通常はゴールド生産量に応じた対価を受け取る、現金の場合もあれば生産したゴールドの一部のときもある。


Now, read this next statement very carefully:

そう、次の主張を注意深く読んでほしい：

Gold streaming is the most profitable business model in the world.

Gold Streamingは世界で最も設けのあるビジネスモデルだ。


That’s because, while the major mining companies have to hire tens of thousands of people to operate their mines, the streaming/royalty companies can operate with minimal overhead.

その理由は、大手金鉱会社は何万人者もの従業員を雇用して鉱山を運用する、一方ストリーミング／ロイヤリティ企業は最低限のオーバーヘッドで運用できる。


Barrick Gold, one of the largest gold miners in the world, generated $1.765 billion in Operating Cash Flow in 2018 according to its annual report.
(Operating Cash Flow is a great benchmark to measure the real-world profitability of a company’s core operating business, without factoring in accounting gimmicks or capital investments.)

Barrick Gold、は世界最大級の金鉱山だ、２０１８年の営業利益が＄１．７６５Bにもなる。（営業利益は本業での実態利益を判断する最良のベンチマークだ、ここには会計操作とか資本投下の影響を受けない。）


Given that Barrick Gold has more than 20,000 employees, that works out to be around $82,000 in Operating Cash Flow per employee.

Barrick Goldには２０，０００の従業員がいる、一人あたりでみると＄８２，０００の営業利益を生み出している。

Franco Nevada is the world’s largest gold royalty and streaming company. And according to its annual report, Franco Nevada had $474 million in Operating Cash Flow in 2018.

Franco Nevadaは世界最大のゴールドロイヤリティ・ストリーミング企業だ。２０１８年の営業利益は＄４７４Mになる。

Except that Franco Nevada only has 34 employees! That means Franco Nevada generated over $13 million in cash flow per employee last year.
Franco Nevada’s business model is more profitable than:

ただしFranco Nevadaの従業員はわずか３４人だ！ということは昨年一人あたりで見るとFranco Nevadaは＄１３Mの営業利益を生み出している。Franco Nevdaのビジネスモデルは他の企業に比べてとても収益性が良い：

– Apple ($629,000 Operating Cash Flow per employee)
– Google ($463,000 Operating Cash Flow per employee)
– Netflix (NEGATIVE $377,000 Operating Cash Flow per employee)
– Exxon-Mobil ($507,000 Operating Cash Flow per employee)
– JP Morgan ($56,000 Operating Cash Flow per employee)

Now, I’m not recommending that you buy shares of Franco Nevada (or any other company) right now; Franco Nevada shares sell at nearly 50x operating cash flow– and that’s pretty expensive in my opinion.

ただし、私はFranco Nevadaの株式を購入推奨しているわけではない（どの銘柄も推奨しているわけではない）今の所；Franco Nevada株は営業利益の５０ｘで売買されているーー私はこれは少し買われ過ぎではないかと思う。

But it’s definitely an industry worth watching and potentially accumulating when valuations become more attractive.

しかし、この産業セクターは注目に値するそしてバリュエーションがもう少し魅力的になると買い進めるのもよかろう。

Now, there’s one more segment of the industry that you should know about: ‘junior’ mining companies.

もう一つこの産業で皆さんも知るべきセクターがある：「小型」金鉱企業だ。

Unlike the major producers which operate large mines, juniors are usually tiny companies that explore for new gold deposits.

大手銘柄は大規模鉱山を運用している、一方小型銘柄はふつう新規鉱脈を探査していることが多い。

These are very high risk ventures. It’s entirely possible that a junior mining company looking for gold burns through all of its investors’ capital but comes up with nothing.

こういう仕事はリスクの高いベンチャー企業だ。小型金鉱会社は投資家の資金で新規鉱脈を探しているが何も結果が出ないこともある。

Then again, from time to time, a ‘junior’ / exploration company with a great property and solid management will discover a substantial deposit.
And its stock price can shoot up 10x, 50x, even 100x.

繰り返すが、場合によっては、資産が潤沢で管理の行き届いた「小型」／探査企業はかなりな鉱脈を発見するだろう。こういう銘柄は急成長可能だ、１０ｘ、５０ｘときには１００ｘにもなる。


Within mining, this is the place where fortunes can be made (and lost).


鉱山産業では、これは宝の山だ（ただし大損の可能性もある）。

They’re high risk and very speculative. But given how phenomenal the potential returns are, qualified investors who can bear the risk might consider allocating a small portion of their capital to speculate in juniors.

それらはハイリスクでとても投機的だ。しかし潜在的なリターンは目を見張るものがあり、リスクに耐えることのできる投資家は資産のごく一部を小型金鉱会社に投機的に資金を投じる。

The right investment could literally be a gold mine.

投資がうまくゆけばそれこそ金脈を掴むことになる。

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