金鉱株暴落、その後V字反転！ by Zeal

Gold Stocks Crash, V-Bounce!
Adam Hamilton     April 3, 2020     3074 Words

Gold miners’ stocks have endured epic volatility in this past month, literally crashing before blasting back higher in a violent V-bounce.  That preceding wicked capitulation flush savagely forced the weak hands out, paving the way for gold stocks’ next major upleg.  The resulting fierce rebound signals it is already underway, with plenty of speculators and investors now chasing the huge gains this sector is famous for.

このひと月金鉱株は極端な変動に耐えてきた、文字通りの暴落でその後急速にV字回復した。最初の幸福的なフラッシュ・クラッシュは弱い手の売りを余儀なくさせた、ということは金鉱株の次の大きな上昇を確実にしている。激しい飯店がまだ進行中だ、多くの投機筋投資家が現在、このセクターの大きな上昇を追いかけている。

Perspective is essential and exceedingly-valuable for traders.  If you don’t know where we’ve been and how we got here, you can’t figure out where we’re likely going.  Context is necessary to frame this past month’s extraordinary gold-stock action, and to successfully game where this sector should be heading.  Extreme volatility creates extreme opportunities, neither of which come around very often.  Carpe diem!

トレーダーにとっては俯瞰的に見渡すことは基本的でありとても価値のあることだ。もしみなさんがこれまでの状況を知らずまたどうしてそうなったかわからないなら、これから相場がどう進むかも理解できないだろう。ここ数ヶ月の金鉱株の動きの背景把握が大切だ、これを理解することでこのセクターの取り扱いを成功に導く。極端な変動があるということは極端な機会があるということだ、こういうチャンスはそうあるものではない。この日々を大切に過ごしたい！

The leading and most-popular gold-stock benchmark is the GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF.  It was the first gold-stock ETF launched way back in May 2006, giving it a first-mover advantage that has grown into an insurmountable lead.  GDX’s $10.2b in net assets this week were running 34.4x larger than the next-biggest 1x-long major-gold-miners ETF!  GDX’s recent raging action reveals what just transpired.

最も著名な金鉱株ETFはGDXだ。２００６年５月にサービス開始し、先行者の恩恵を受けている。GDXの時価総額は＄１０．２Bであり二番手の３４．４ｘもの規模だ！最近のGDXの値動きを見ることでその激しさが解る。
　

The gold stocks have been in a bull market since January 2016, but understanding March 2020’s chaos begins in September 2018.  This sector had just finished a deep correction driven by forced capitulation selling on cascading stop-loss triggering, heralding a new upleg.  The major gold stocks dominating GDX powered it 76.2% higher over the next 11.8 months into early September 2019, when GDX peaked at $30.95.

金鉱株は２０１６年１月以来ブル相場にある、しかし２０２０年３月の混乱の始まりは２０１８年９月だ。このセクターの降伏的な売りとソレに伴うストップ・ロス連鎖が終わり、素晴らしい新たな上昇が始まった。GDXはその後１１．８か月をかけて２０１９年９月初めまでに７６．２％上昇した、その時のGDXピークは＄３０．９５だった。
　

As I warned in an essay that week, gold stocks were very overbought.  My conclusion then was “The powerful counter-seasonal rally in recent months catapulted gold-stock benchmarks far beyond their 200-day moving averages.  Such stretched technicals coupled with very-bullish popular sentiment are a warning this recent upleg is maturing.  It is likely to roll over into a healthy correction soon to restore balance.”

その週に私は警告記事を発した、金鉱株は極端に買われすぎている。当時の私の結論は、「ここ数ヶ月季節性に反し強いラリーがあった、金鉱株は２００日移動平均を大きく超えている。とても強い人々の心理とこのようなテクニカル的な伸び過ぎを考えると、最近の上昇はすでに熟している。すぐに健全な調整に転じ心理バランスをとることになろう。」
　
　

That proved right, as GDX fell 15.4% over the next 1.3 months into mid-October.  Then the major gold miners’ stocks started grinding sideways, which isn’t uncommon in corrections.  They usually take some time to unfold, as fulfilling their sentiment-rebalancing mission of bleeding away the excessive greed from the preceding upleg topping doesn’t happen overnight.  But oddly that healthy correction was soon truncated.

この見立ては正しかった、GDXはその後１．３ヶ月をかえて１０月半ばまでに１５．４％下落した。その後GDXは横ばいを始めた、こういうことは調整期には普通はおきるものではない。調整というのは一定の期間が必要で、これまでの上昇による心理バランスを取り直すものであり、一夜で終了するものではない。しかし不思議なことにこの健全な調整がすぐに中断した。
　　

In late December the gold stocks suddenly surged to break out from their correction downtrend.  Their dominant primer driver, the yellow metal they mine, experienced surging futures buying in the last weeks of 2019.  Gold’s breakout rally then extended on extraordinary events, first the short military conflict between the US and Iran then later the scary COVID-19 outbreak in China spreading into a global pandemic.

１２月遅くに金鉱株はこれまでの調整下落から急騰を始めた。その主要因はゴールド自信の急騰だ、２０１９年の最後の何週かに先物で買いが急増した。このゴールドのブレークアウトラリーはさらに延長した、一つは米国とイランの政治的緊張で二つ目は中国の武漢コロナが世界中にひろまったことだ。
　

I was skeptical of both gold’s and gold stocks’ rallying in January and February.  The reason was gold’s usual dominant primary drivers of speculators buying gold futures and investors buying gold outright were missing in action.  I warned about gold’s peculiar and precarious surge in late February, concluding then that “gold’s staying power up here is questionable.”  Gold had just surged above $1600, challenging $1650.

１月２月と私はゴールドや金鉱株のラリーに疑いを持っていた。その理由はいつもならゴールド価格を先導する投機筋の先物買いや投資家の強い買いが見られなかったからだ。私は２月遅くに警告を発した、ゴールドの奇妙で突然な上昇、その当時の結論は「現在ゴールドは上昇したままだがこれは疑わしい。」ゴールドは＄１６００を超え＄１６５０に挑戦していた。
　

You can’t imagine the firestorm of hate mail, ridicule, and flak that rational data-driven contrarian stance generated!  Lots of essay readers and newsletter subscribers were angry with me for refusing to buy into gold stocks high.  Our trading books had been mostly in cash since gold stocks’ last upleg topped back in early September.  There simply hadn’t been a good high-probability-for-success setup to redeploy since.

皆さんは想像できないだろうが、メール受信箱は非難と嘲笑の嵐だった、まあ理性的でデータ重視のコントラリアンならそういう立場を取るだろう！多くの公開記事読者や有料記事購入者は怒りで私を責め立てた、金鉱株高値でどうして買いを拒むのかと。昨年９月始めの天井以降、私達のトレーディングブックはほとんど現金だった。その時以来成功の可能性のある環境が生じていなかったため、再度投資しようとは思わなかった。
　

As I explained in another essay in mid-February, the gold stocks had stalled.  At GDX’s $31.05 peak on February 24th driven by $1659 gold, this leading gold-stock ETF had merely eked out a 0.3% gain in the 5.7 months since its real upleg first peaked in September!  And gold-stock sentiment was really greedy bordering on euphoric.  This sector is far too volatile to risk buying in high, that mostly results in tears.

私が２月半ばの記事で解説したように、金鉱株は失速した。GDXは２月２４日に＄３１．０５でピークを迎えた、そのときゴールドは＄１６５９だった、９月のピークから５．７ヶ月をかけてわずか０．３％の上昇に過ぎなかった！そして金鉱株心理は本当に強欲とeuphoriaで満ちていた。高値で買い込むにはこのセクターの変動は大きすぎる、そういうときに買い込むと多くの場合涙で終わる。
　

CNBC’s famous Jim Cramer starts his show every evening with “Other people want to make friends, I just want to try to make you money.”  In late February most gold-stock commentators were tickling traders’ ears rationalizing their bullishness.  My favorite Warren Buffett quote, which I put on the masthead of our weekly newsletter decades ago, warns “Be brave when others are afraid, and afraid when others are brave.”

CNBCのあの有名なJim Cramerは彼の毎晩の出演でこういう言葉から始める「多くの人は友人を増やそうとする、私は単にあなたに設けさせたいだけだ」。２月遅くに多くの金鉱株コメンテーターはトレーダーの耳元に強気が如何に合理的かということばを囁いていた。私が好きなWarren Buffettの格言は、私の毎週の有料記事にもう何十年も掲載しているスローガンだ、こう警告する「他人が恐れるときに勇敢であれ、そして他人が勇気ある行動をするときは注意するものだ。」
　

So despite the heaps of contempt hurled at me by readers, I stood my ground and stayed totally out of gold stocks.  The trades recommended in our newsletters took the opposite side of the herd, betting for sharp gold-stock declines with inverse-leveraged gold-stock ETFs and gold-stock-ETF put options.  What happened next vindicated the data and wisdom of a studied contrarian approach, slaughtering naysayers.

私には読者から嘲笑が積み上がる中で、私は地に足をつけ、金鉱株から全く手を引いていた。私の有料記事読者に推奨したのは群衆とは全く逆のものだった、金鉱株の急落に備えて、金鉱株のインバースレバレッジETFと金鉱株ETFのプットオプションだった。データを見、研究していると主張するコントラリアン手法の人たちを待ち受けていたのは、大虐殺だった。
　

This GDX gold-stock-bull chart is stunning, highlighting the extreme brutality of the wicked capitulation out of late February’s unstable gold-stock highs.  That minor marginal new high in late February extended that gold-stock upleg per GDX to +76.7% in 17.5 months.  But then the overdue major correction hit with a vengeance, exhibiting a shocking ferocity that surprised everyone including me.  It was an utter bloodbath!

このGDXの金鉱株ブル相場チャートというのは驚くものだ、２月の不安定な金鉱株高値からの暴力的な降伏状態を示している。２月遅くにはほんの少しだけ新高値となり、GDXは１７．５ヶ月をかけて＋７６．７％の上昇となった。しかしその直後に大きな調整が待ち受けていた、あまりの獰猛さに誰もが驚いた、それは私も同様だ。それはまさしく血の海だった。

Despite the mounting global COVID-19 pandemic in late February, despite the plunging US stock markets outbreak fears drove, gold rolled over hard as that month waned.  Investors weren’t materially buying this metal, and gold-futures speculators’ positioning was so extreme that their buying firepower was exhausted.  I’d hammered home those points with fresh data in every weekly and monthly newsletter I’d written.

２月遅くには武漢コロナパンデミックが世界中に広まり、米国株式市場でアウトブレイク恐怖が広まる中で、ゴールドは月末に大きく動いた。投資家はゴールドを積極的に買わず、ゴールド先物投機筋も買い込まなかった、ゴールド先物投機筋のポジションはとても極端でもう買いの弾が尽き果てていた。私は毎週の有料記事でこの点を強調してきた。
　

In the final 4 trading days of February, GDX plunged 15.6%.  That may have been enough to bleed off the recent near-euphoric sentiment in normal times, and the major gold stocks indeed bounced after that into early March.  As always their fortunes were slaved to gold’s, which was overwhelmingly being driven by speculators’ gold-futures trading.  They in turn were looking to the US dollar for trading cues like usual.

２月の最後の４営業日で、GDXは１５．６％下落した。これだけでも最近のeuphoria心理を正常化するには十分だった、その後大手金鉱株は３月初めにかけて反騰した。金鉱株の行方はいつもゴールドに依存する、そしてゴールド価格動向はゴールド先物投機筋によって動かされる。彼らは大抵の場合は米ドルをみてトレードを行ってきた。
　

While I’d also recommended put options on the leading S&P 500 ETF and gold ETF in our subscription newsletters, I certainly didn’t expect a stock panic.  These events, technically defined as the S&P 500 plummeting 20%+ in 2 weeks or less, are exceedingly rare.  The last one erupted recently in October 2008, which was the first true stock panic in 101 years since the infamous Panic of 1907.  These aren’t predictable.

私は有料記事読者にS&P500ETFとゴールドETFプットオプションを推奨してきたが、私はたしかに株式混乱を予想していたわけではなかった。今回の混乱は、わずか２週で２０％超の下落となったわけで、こういうことは極端にまれなことだ。最後にこういう混乱が生じたのは２００８年１０月のことだ、この規模の混乱は１９０７年の悪名高い混乱以来１０１年ぶりのことだ。こういう出来事は予想できるものではない。
　

But one of the countless lessons from October 2008’s stock panic is gold doesn’t perform well in such exceedingly-extreme fear environments.  That’s contrary to what everyone expects from this safe-haven asset, which usually moves counter to stock markets when they are selling off.  And if gold gets sucked into stock panics’ epic fear maelstroms, the gold stocks are the last place you want to be during such events.

しかし２００８年の株式混乱から学んだ多くの事の一つは、ゴールドはこういう極端な恐怖が支配する環境では良いパフォーマンスを示さないということだ。多くの人はゴールドを安全資産とみなすのとは逆のことだ、通常は株式下落のときはそれとは逆の値動きをする。そしてもしゴールドが株式混乱の極端な恐怖の大混乱に巻き込まれたときには、こういうときには金鉱株は最後の投資場所になる。

In 21 trading days ending in late October 2008, a single month, the flagship US S&P 500 stock index plummeted 30.0%!  Yet in that identical span, gold collapsed 16.7%.  The reason is terrified traders were fleeing everything for cash, which catapulted the US Dollar Index 12.6% higher.  That unleashed massive gold-futures selling from speculators, crashing GDX a mind-boggling retirement-slaying 54.3% in that month!

２００８年１０月最後の２１営業日で、わずかひと月で、S&P500は３０．０％も下落した！しかしこの同じ期間に、ゴールドも１６．７％下落した。その理由は、恐怖を感じたトレーダはすべてを売って現金にした、こうして米ドル指数は１２．６％も上昇した。これが投機筋の巨額のゴールド先物売りを誘い、GDXはなんとこの月に５４．３％も下落した！
　　

So had I suspected COVID-19 would spawn a stock panic, which I sure didn’t, I would’ve screamed to dump all gold stocks!  Very fortuitously for our subscribers, we were already fully out and short this sector for the other reasons described above.  Heeding the data, which already looked all wrong in late February as gold and gold stocks peaked, protected us from the vicious carnage to come.  Discipline would pay off big.

というわけで私は武漢コロナが株式混乱を引き起こすと懸念したが、確信は持てなかった、その中で私はすべての金鉱株を売却したのだ！私共の読者にはとても幸いなことに、すべての金鉱株を売却し、上に述べたような理由でこのセクターにショートを仕掛けていた。データに注意しつつ、すでに２月遅くにはゴールドも金鉱株もピークを形成していた、これがとんでもない虐殺から我々を守ってくれた。規律ある行動の恩恵はとても大きかった。
　

While China’s obviously-fabricated COVID-19 case counts had magically stopped growing exponentially and froze in mid-February, the rest of the world’s were exploding.  On February’s final trading day, the US had 62 confirmed cases.  Only a month later this week on March 31st, they had rocketed parabolic to 177,452!  That along with governments’ draconian responses shutting down the economy annihilated stocks.

中国の武漢コロナ患者数は明らかにデタラメで、まるで魔法のように２月半ばには患者増加が止まったが、しかしながら世界中の国々で爆発的に流行が始まった。２月の最終営業日には、米国の確定患者は６２人だった。その一月後の今週３月３１日には、ロケット上昇し１７７，４５２になった！これに伴い政府は厳格な対応で経済をシャットダウンし、株式市場は酷いことになった。　
　

The monster single-day selloffs in the US stock markets mounted, from the S&P 500 plunging 4.4% in late February to plummeting 7.6%, 9.5%, and 12.0% in ridiculously-ugly down days into mid-March!  The fear that generated was naturally staggering, with the leading VIX implied-volatility fear gauge rocketing up to an unthinkable 82.7 on that final epic S&P 500 down day.  That unleashed a frantic rush into cash.

毎日の米国株式市場下落はすごいもので、２月後半にはS&P500下落は４．４％だったが、それが３月半ばにかけて、７．６％、９．５％そして１２％と酷い日が続いた！これで生み出された恐怖は当然極端なもので、VIXは８２．７にまでなった。こうして現金化の殺到となった。
　

After peaking at $1675 on March 9th while the US Dollar Index was still weakening, those counterintuitive stock-panic dynamics took over.  Over the next 8 trading days as the S&P 500 choppily collapsed another 12.3%, the US Dollar Index blasted 8.1% higher!  That’s an incredibly-big-and-sharp move for the world’s reserve currency.  That unleashed the massive pent-up gold-futures selling that I’d warned about in late February.

３月９日に＄１６７５で天井を迎えたが、米ドル指数は弱まっていた、これは株式混乱が起きる中では同理に反している。その後８営業日でS&P500は乱暴な値動きで更に１２．３％下落するなかで、米ドル指数はなんと８．１％も上昇した！世界基軸通貨としては驚きの短期に大きな上昇だ。これが巨額のにわかゴールド先物売りを引き起こした、これこそ私が２月遅くに警告していたものだ。
　

So despite some of the most-extreme market fear we’ll see in our lifetimes, gold plunged 12.1% in those 8 trading days!  Despite gold-stock traders’ contrarian bent, they certainly aren’t immune to fear which was spreading like wildfire.  With gold cratering from $1675 to $1472 in under 2 weeks, the gold stocks didn’t stand a chance.  Regardless of their outlook going into a stock panic, they will get ravaged like everything else.

一生に一度目の当たりにすることのないほどに市場の恐怖が強まる中で、ゴールドは８営業日で１２．１％下落した！コントラリアンのはずの金鉱株トレーダーも、野火のように広がる恐怖には耐え難かった。２週間でゴールドが＄１６７５から＄１４７２に下落する中で、金鉱株は持ちこたえることができなかった。株式混乱の見通しとは関係なく、それらは他の資産同様に餌食になった。

On March 9th when gold hit that major 7.1-year secular high of $1675, GDX had already retreated 12.0% since its late-February peak.  But thanks to that ultra-rare stock panic, the losses to come would dwarf that.  On March 11th, 12th, and 13th, GDX plummeted a catastrophic 8.4%, 11.4%, and 14.8%!  Those latter two horrific capitulation days constituted a formal crash, which is a 20%+ plummeting in 2 days or less.

３月９日にゴールドは７．１年ぶりの高値＄１６７５になった時、GDXはすでに２月遅くのピークから１２．０％後退していた。しかし超弩級の株式混乱のために、その後の下落から見るとこれまでの下落は可愛いものになった。３月１１日、１２日、そして１３日とGDXの下落は８．４％、１１．４％そして１４．８％と破壊的なものとなった！最後の２日の下落は公式にも暴落というものだ、わずか２日で２０％超の下落だったのだ。
　

GDX closed at $19.00 on Friday the 13th, taking its total losses since late February to an extraordinarily-brutal 38.8% in just 0.6 months!  Again I sure as heck didn’t expect anything that extreme, we realized the big profits on our short-gold-stock trades well before that stock-panic nadir.  A crash like that triggered all the stop losses existing in the markets, forcing everyone out but the most-hardened long-term investors.

１３日の金曜、GDX終値は＄１９．００だった、２月遅くからの総下落はなんと３８．８％にもなる、わずか０．６か月の出来事だ！繰り返すが、私はここまで極端なことが起きるとは思っていなかった、しかし我々の金鉱株ショートトレードは大きな利益をもたらした、まだ株式混乱底値になる前にだ。こういう暴落では毀損のストップロスがほとんどトリガーされる、誰もが強制退出を余儀なくされる、例外は最も頑固な長期投資家だけだ。

Another vexing quirk of stock panics is it’s impossible to tell in real-time just how low they’ll plummet on that epic selling.  Trying to catch the neutron-star-heavy falling knives spawned by stock panics is super-risky.  It’s more prudent to wait until the violent V-bounce that follows stock panics.  But even piling into those are risky, as there are often false bounces in the exceedingly-volatile chop before panics truly bottom.

もう一つこういう株式混乱で困ることは、とんでもない売りが生じてどこまで下落するかをリアルタイムで把握できないことだ。中性子星爆発級の下落ナイフを掴むというのは超リスキーということだ。より規律のある行動とは、株式混乱後の乱暴なV字反転が収まるまで待つことだ。しかしこういう状況でポジションを積み上げても、本当の底を見るまでは極端な変動の中で偽の反転を見ることもよくある。
　

The gold stocks were certainly radically oversold with GDX way down at $19.00, it was trading at just 0.694x its 200dma!  And at 38.8%, GDX’s total plummeting since late February was in line with this gold-stock bull’s prior couple outsized corrections which saw 39.4% and 31.3% losses but in longer timeframes of 4.4 and 19.1 months.  GDX had also plunged into a major multi-year support zone around that $19 level.

GDXが＄１９．００まで下落すると、そりゃ金鉱株は極端な売られすぎだった、２００日移動平均のわずか０．６９４ｘになっていたのだから！２月遅くからのGDX総下落は３８．８％にもなる、これは現在のブル相場のこれまでの後退３９．４％や３１．３％に匹敵するものだ、ただし４．４か月とか１９．１ヶ月をかけて下落した。GDXはここ何年かの長期サポートレベル＄１９まで下落した。
　

GDX’s trading volume on those two crash days was unbelievably extreme too, adding to the evidence that capitulation had exhausted itself.  On the 12th and 13th as GDX plummeted 11.4% and 14.8%, this ETF’s trading volume ran 2.3x and 4.1x the 3-month average into late February’s peak!  The bigger the volume, the greater the odds a sharp move is climaxing.  GDX’s last 2 days in October 2008’s panic saw just 1.9x and 1.6x.

これらの２日のGDX急落ボリュームは信じられないほどの極端なものだった、これは降伏は尽き果てた証左になる。１２日と１３日でGDXは１１．４％と１４．８％下落したが、このETFの売買量は２月のピークまでの３か月平均の２．３ｘと４．１ｘもあった！取扱量が大きいほどに、急変規模はクライマックスを迎える。２００８年のパニック売りにおけるGDXの最後の二日間はわずか１．９ｘと１．６ｘだった。

　

So it was tempting to game a bottom late on Friday the 13th and start redeploying, but I didn’t.  Extreme selloffs tend not to end on Fridays, because the traders getting eviscerated have the whole weekend to stew over their catastrophic losses.  Thus Monday mornings often see another wave of capitulation as traders pushed to their psychological limits run screaming for the exits.  That happened again in gold stocks.

１３日金曜の底値を見て再度ポジションを取ろうかとも思ったが私はそうしなかった。極端な下落は金曜で終わりそうも無かった、というのも週末にトレーダーは下落を噛みしめることになり、この破滅的な損失で煮込まれることになるからだ。月曜の朝というのは度々さらなる降伏を引き起こすものだ、というのもトレーダーは心理的限界に耐えきれずさらなる緊急脱出をするものだ。これが再度ゴールドを襲った。
　

Right out of the gates on Monday the 16th, GDX collapsed another 14.8% to hit an exceedingly-brutal intraday low of $16.18!  That was more than enough to trigger any new stop losses added on the prior trading day.  But those gold-stock levels were fundamentally-absurd given prevailing gold prices and resulting gold-miner profitability, which I’ll discuss shortly.  So buyers started returning fueling a stunning reversal.

月曜１６日月曜の関門を抜けて、GDXはさらに１４．８％下落しもうこれ以上はないほど乱暴な安値＄１６．１８になった！これは前日設定の新たなストップロスをすべてトリガーするに十分だった。しかしこの金鉱株のレベルはファンダメンタルズ的には馬鹿げたものだった、ゴールド価格と金鉱会社の収益を見ればすぐ解ることだ、後に私はこの点について短く言及しよう。というわけで買い手が戻り始め驚きの反転となった。

GDX suddenly started soaring that morning, in one of the most-violent V-bounces gold stocks have ever seen.  This leading major-gold-stock benchmark skyrocketed 41.8% higher within hours, closing 18.4% higher!  Technically it wasn’t an outside-reversal day which often mark trend changes, as GDX didn’t rally above the prior trading day’s intraday high.  But it was close enough for odds to favor the bottom being in.

この日の朝、GDXは急騰を始め金鉱株でこれまで見たことのないほどの乱暴なV字回復となった。わずか数時間でこの金鉱株ベンチマークは４１．８％もロケット上昇した、終値で１８．４％高だった！テクニカル的にはトレンド転換するほどの桁違いの反転ではなかった、というのもGDXは前日の日中高値を超えることが無かったからだ。しかし底が形成されたとみなすには十分だった。
　

So the very next day I started aggressively redeploying in fundamentally-superior beaten-down gold stocks in our weekly subscription newsletter.  Ultra-rare extreme stock panics eventually spawn some of the greatest buying opportunities ever seen.  So I’d spent much time in March painstakingly researching gold stocks, wading through their latest results to uncover the ones with the best fundamental outlooks in 2020.

というわけでその翌日、私は積極的に再度ポジションを取り始めた、まずはファンダメンタルズに優れ打ちのめされた銘柄だ、これを週報購読者に伝えた。とても稀な極端な株式混乱はやがてかつて無いほどの素晴らしい買い機会へと育つ。というわけで私は３付きは懸命に金鉱株を研究した、最新の決算を深く研究してまだ見つけていない２０２０への見通しが最良のファンダメンタルを持つ銘柄発掘だ。
　

GDX’s violent V-bounce continued on the 17th, with this ETF soaring 13.4% higher!  In just 2 trading days, it had skyrocketed 34.2%.  But nothing comes easy in stock panics, and that rebound was way too extreme to be sustainable.  So the next day GDX once again crashed with a mind-boggling 22.8% loss!  That sure looked like a secondary capitulation low, and gold stocks have been grinding higher on balance since.

GDXの極端なV字回復は１７日も継続した、このETFは１３．４％も上昇したのだ！わずか２日で、３４．２％も上昇した。しかし株式混乱では相場はそう簡単ではない、このリバウンドは極端すぎ、持続可能ではなかった。そのため次の日にGDXは再び急落しなんと２２．８％の下落となった！これは確実に二回目の降伏安値だ、それ以来金鉱株はジリジリと値を上げている。
　

That stock-panic-driven extreme capitulation flush had to force out all the weak hands, run all the existing stop losses on gold-stock positions.  It utterly eradicated all the greed that had plagued this sector near its late-February peak, leaving nothing but fear and despair.  All that looked like a decisive major bottoming that paved the way for gold stocks’ next major upleg.  And boy you sure want to be riding those when they run!

この株式混乱で引き起こされた極端な降伏的フラッシュはすべての弱い手を退出させた、既存のストップロスをすべてトリガーしてしまった。２月遅くのピークを引き起こしこのセクターにはびこっていたすべての強欲を取り去ったのだ、残ったのは他ならぬ恐怖と絶望だ。こういう状況をすべて勘案すると確実に大きな底を形成し、金鉱株の次の大きな上昇を確実なものにしている。皆が待ち構えていた環境だ、これが続く限りは乗り続けるのだ！ 　

This gold bull’s maiden upleg mostly in the first half of 2016 saw GDX blast stratospheric with a monster 151.2% gain in just 6.4 months.  And its last one effectively peaking in early September 2019 enjoyed an excellent 76.2% gain in 11.8 months.  Given the crushing black depths of this stock-panic plummeting, this sector’s upside potential is again really big.  GDX would have to soar 64.8% merely to regain its bull high.

現在のゴールドブル相場の最初の上昇は２０１６年前でありGDXは成層圏まで飛び上がりわずか６．４か月でなんと１５１．２％も上昇した。そして直近の上昇は２０１９年９月初めの天井であり、１１．８か月をかけて７６．２％の上昇だった。今回の株式混乱下落で暗闇に落ち込み、このセクターの潜在的上昇はまたもやとても大きい。単に現在のブル相場高値を取り戻すだけでGDXは６４．８％も上昇するだろう。
　

With gold-stock technicals about as devastated as they can get at this COVID-19-fueled stock panic’s apparent nadir, and gold-stock sentiment utterly miserable with everyone having given up, this gold-stock setup is crazy-bullish.  And add in major gold miners’ awesome fundamentals, and this gold-stock bull’s next upleg has great potential to grow huge.  The GDX gold miners’ Q4’19 results proved outstanding!

この武漢コロナによる株式混乱でテクニカル的には金鉱株は谷底まで下落した、そして金鉱株をめぐる心理はまったくひどいもので、だれもがもう諦め状態だ、この金鉱株の仕掛は常軌を逸した強気のものだ、そしてこの金鉱株ブル相場の次の上昇は素晴らしく大きな上昇となる潜在力がある。GDX金鉱銘柄の２０１９Q4決算は素晴らしいものだったのだ！
　

I wrote a whole essay on them that week GDX was literally crashing, which was right after they finished releasing their latest financial and operational reports.  In Q4’19 the elite top 34 GDX gold miners reported average all-in sustaining costs of $942 per ounce.  With gold averaging an excellent $1483 that quarter, the major gold miners were enjoying fat profits near $541 per ounce.  And odds are Q1’20’s will prove even better!

GDXが文字通り暴落状態のなかで、私はこの記事を書いた、ちょうど直近の決算が開示された直後だ。２０１９Q4のGDX上位３５銘柄の平均AISCは＄９４２だった。この四半期ゴールドの平均値は＄１４８３もあった、ということは金鉱会社の利益は＄５４１/オンスもある。そして２０２０Q1の利益はもっと良いものになるだろう！
　

Despite the stock panic sucking in gold through big gold-futures selling sparked by a soaring US dollar on safe-haven cash demand, Q1’s prevailing gold prices were much better.  Gold still averaged $1582 last quarter, up another 6.7% quarter-on-quarter and a colossal 21.4% year-over-year!  Over the past four quarters the GDX gold miners have averaged AISCs of $910, and they should remain stable around there in Q1.

株式混乱でゴールド先物が大きく売り込まれた、安全資産としての米ドルが急騰したためだ、しかしながら、Q1のゴールド価格はかなり良いものだった。ゴールドはQ1平均でまだ＄１５８２もある、QoQで６．７％の上昇、YoYではなんと２１．４％も上昇している！過去４四半期を見るとGDX構成銘柄のAISCは平均で＄９１０だった、これはQ1にも変わらないはずだ。
　

So $1582 gold less $910 AISCs implies the major gold miners earned enormous $672-per-ounce profits last quarter!  That’s up a massive 63.9% YoY from Q1’19’s $410.  So when the major gold miners’ Q1’20 results are released between late April to mid-May, amazed investors should flock to this truly-exceptional sector.  The gold miners’ earnings will be soaring while COVID-19 shutdowns wreak havoc on most other sectors.

というわけでゴールド価格＄１５８２からAISC$910を引くと、大手金鉱会社の利益は＄６７２/オンスもある！YoYで２０１９Q1の＄４１０から６３．９％も増えている。というわけで２０２０Q1の決算が開示される４月遅くから５月半ばにかけて驚いた投資家がこの本当に素晴らしいセクターに殺到するはずだ。武漢コロナのシャットダウンが殆どの他のセクターを襲う中で金鉱会社の収益はさらに急増するだろう。
　

All this argues that a major new gold-stock upleg is getting underway, portending big gains coming!  Gold supports this outlook too.  The extreme fear and devastation unleashed by stock panics elevates gold investment demand for years after.  Investors with stock-heavy portfolios who weren’t diversified before the panics wisely up their gold allocations after.  Every investor needs 10% to 20% of their holdings in gold!

これらの状況を勘案すると大きな金鉱株上昇が現在進行中だ、大きな上昇がやってくる！ゴールドが好みたてをサポートする。株式混乱で引き起こされた極端な恐怖と絶望が今後何年もゴールド投資需要を継続させるだろう。パニック前には分散をせず株式過剰ポートフォリオを持っていた投資家はゴールドポジションを増やすだろう。どの投資家もポートフォリオにゴールドを１０％から２０％含む必要がある！
　

After 2008’s stock-panic low, gold soared 166.5% higher over the next 2.8 years on persistent inflows of investment capital!  In essentially that same span, GDX rocketed 307.0% higher!  The major gold stocks could easily quadruple again in the coming years out of this COVID-19 stock panic’s lows.  As always, the best gains will be won by those buying in the soonest and lowest after these recent extreme panic lows.

２００８年の株式混乱安値の後、ゴールドは２．８年をかけて投資資金流入が継続し１６６．５％も上昇した！この同じ期間にGDXは３０７．０％も上昇した！この武漢コロナ株式混乱安値からの数年で、大手金鉱株はまたもや簡単に４倍になるだろう。いつものことだが、最近の極端な株式混乱後の安値の後速く安く買うほどに、最良の利益を得ることができるだろう。
　

While GDX enjoys excellent gains in major gold-stock uplegs, they are dwarfed by those seen in smaller fundamentally-superior mid-tier gold miners.  As explained in my latest essay on their Q4’19 results just a couple weeks ago, the mid-tiers far-outperform the majors with their superior production growth and smaller market capitalizations enabling bigger ultimate gains.  A panic’s wake is a stock pickers’ paradise!

GDXも金鉱株上昇で素晴らしい利益を得るだろうが、ファンダメンタルズに優れた中規模金鉱株に比べれば大したことはない。私の直近の記事で解説した、わずか２週前のことだ、ファンダメンタルズに優れた中規模金鉱株は生産量増加と時価総額の小ささで大きな上昇が期待できる。株式混乱が銘柄選びの天国状態を生み出した！

We do all that hard and tedious fundamental work at Zeal, winnowing the gold-stock field to uncover the likely big winners.  And we’re currently redeploying in these fundamentally-superior gold stocks after the stunning events of March, which are recommended in our popular weekly and monthly newsletters.  Nearing the end of the last gold-stock upleg’s original early-September peak, we realized many big gains up to 110%!

Zealは懸命にこのファンダメンタルズ研究を行っている、金鉱株分野での大きな勝者となる銘柄探しだ。そして３月の出来事後の今、ファンダメンタルズに優れた金鉱株を再度投資し始めている、これは週報・月報で推奨している。昨年９つ始めの前回の金鉱株上昇ピークでは、１１０％にもなる大きな上昇銘柄をいくつも実現した！
　

To profitably trade high-potential gold stocks, you need to stay informed about the broader market cycles that drive gold.  Our newsletters are a great way, easy to read and affordable.  They draw on my vast experience, knowledge, wisdom, and ongoing research to explain what’s going on in the markets, why, and how to trade them with specific stocks.  Subscribe today and take advantage of our 20%-off sale!  Get onboard so you can mirror our great new trades now being layered in for gold stocks’ next upleg.

潜在力の大きな金鉱株で大きな利益を出すには、幅広い相場のサイクルとゴールドに関する情報を常にえることだ。私どものニュースレターは素晴らしいもので、読みやすく手頃な価格だ。底には私の比類なき経験、知識、知恵、そして常に継続する市場の研究が盛り込まれている、そしてどうして・どのように個別銘柄を取扱で満載だ。今日購読すると２０％の割引を受けることができる！今日購読すれば我々の新たなトレードを真似ることができ、次の金鉱株の大きな上昇に乗ることができる。
　

The bottom line is gold stocks literally crashed in mid-March, sucked into an ultra-rare and extreme stock panic!  While exceedingly painful for traders who ignored the warning signs in late February and rode it down, this capitulation flush exhausted all potential selling and totally reset sentiment.  It left gold stocks radically-oversold and mired in deep despair, perfect technical and sentimental conditions to birth major uplegs.

要約すると、金庫株は文字通り３月半ばに暴落した、とても稀な極端な株式混乱に見舞われたためだ！２月遅くの警告を無視したトレーダーにとってはとてもいたみのともなうものだったが、この降伏的フラッシュも尽き果てた、潜在的なウリは尽き果て心理は全くリセットされた。こうして金鉱株あh極端な売られすぎ状態で深い失望の中にある、テクニカルや心理状態としては大きな上昇を生み出す完璧な状態が出来上がった。
　

Indeed gold stocks rocketed higher out of those stock-panic lows in a violent V-bounce, confirming there are lots of traders still eager to buy them relatively low.  The major gold miners’ outstanding fundamentals support a major new upleg too, with already-hefty implied earnings still soaring in the just-finished Q1’20.  As investors wisely re-diversify back into gold in the stock panic’s wake, the gold stocks will power far higher.

たしかに、金鉱株は株式混乱の安値から見事なV字回復ロケット上昇した、多くのトレーダーは相対的な安値でまだ買おうとしている。大手金鉱株の素晴らしいファンダメンタルズは新たに大きな上昇を指示している、ちょうど終わった２０２０Q1ではさらに大きな収益が実現された。株式混乱から目覚める中で投資家は懸命にも再度ゴールドに分散している、金鉱株はさらに高値に向かうだろう。

Adam Hamilton, CPA     April 3, 2020     Subscribe