金鉱山会社は先物ヘッジに興味がない。

 普段は投機筋のネットポジションしか見ていないのですが、CoTリポートのProducerポジションをみるとヘッジ量がとても少なくなっています。先物市場はもともとコモディティ業者が商品価格をヘッジすることを目的に開設されたものです。産金業者はゴールドに先安感があると何ヶ月か先のshortsでヘッジします。ところが最近のProducerネットポジション（ゴールドの売り手なのでネットショートですが）とても少なくなっています。彼らに先安感は無く、ヘッジに興味が無いようです。過去を振り返るとProducerのヘッジが少なかったのは2015年遅くと2018年遅くでした。

https://x.com/jack_hoogland/status/1794602835293962336




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  https://www.gainesvillecoins.com/blog/gold-overtakes-euro-in-global-international-reserves 世界の中央銀行の準備金割合を見ると、すでにゴールドの割合はユーロよりも大きい。米ドルを超えるのも時間の問題だ。 中国人民銀行が米国債を売ってゴールドを買うのも、８０年代までは世界の中央銀行が普通に行っていたことだ。
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インフレは収まっていない。

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 現在のCPI推移をみるとFEDの言う２％目標に収まりそうにはありません。実際現在の金利政策はまだ緩和的で、政府の大判振る舞いもあり、M2はコロナ騒動以前のトレンドを大きく超えたまま漸増し始めています。大統領選挙もあり、パウエルは今後利上げはないと言明しており、利下げ期待が高まっています。 In Gold We Trust 2024（２０ページ目）では１９７０年代のインフレ推移と現在２０２４年のインフレ推移を重ね、もっと大きなインフレがこれから来そうだと示唆しています。 https://ingoldwetrust.report/in-gold-we-trust-report/?lang=en 当時は数年間でゴールド価格は７倍になりました。直近のCPIのピーク値と比べると、今回は次のピーク、今後数年、でゴールドが５倍程度になることが期待されます。 ミシガン大学の調査ではインフレがFED目標の２％に落ち着くと期待されず、最近では期待値が増え始めています。
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昨日のCPI、FOMCを経て今日は下落基調

 先物は現在＄２３２６。Max Pain Strike Price が＄２３１５ですぐそこに迫っている。トレーダー心理は低調。次のトリガーになるのは来月の雇用統計、CPI，FOMCといったところか。たぶん来月の雇用統計も素晴らしいヘッドラインナンバーとなるだろうし、あまり期待できない。FOMCも良好な雇用統計を反映した政策になりそう。
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中国のゴールド需要は引き続き強力

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Jan Nieuwenhuijsの最新記事が公開されました。Google翻訳の質が高く、違和感なく日本語で読めます。 https://www.gainesvillecoins.com/blog/strong-pboc-chinese-private-sector-buying-boosts-gold-price  WGCによる世界の中央銀行ゴールド購入は堅調です。 WGCの報告ではどの中央銀行かまでの内訳は開示されていません。Janによるとその大半は中国人民銀行ということです。 Janの調査によると中国人民銀行はすでに5,542トンのゴールド準備をしているそうです。 このグラフはJanの昨年のリポートに掲載されたものです。 中国の民間部門の需要も強く、４月の輸入量はやや減少したというものの125トンあります。 ブルームバーグによると北京政府はQ1に過去最高の$53Bの米国債を売却したそうです。中国の外貨準備は$3.2兆ドルあり、ゴールド買付能力はまだ十分あるとJanは見ています。 ちょっとした疑念があります。 中国中央銀行の公式ゴールド備蓄は２０００トンです。これがすでに５０００トンあるとするとどこかの時点で公式備蓄量を増やすのでしょうか？そのときその数値を皆がどう信じるのか？もっともそれは米国が８０００トンを備蓄しているというのも同様です。ここ何十年か米国備蓄量は監査されてないようです。またたとえ監査されてもそれを誰がどう信じるかというのは同じです。 米国はゴールド備蓄を増やさないためにいつかは中国の備蓄量が追い越すときが来るでしょう。中国は世界一の産金をほこり、年間４００トン程度算出しています。そのうえ毎年１０００トンを輸入しています。中国の備蓄量が米国をこえるとき、中国としてはゴールド価格の上昇は望ましいものになるでしょう。
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