金鉱株は前進を続ける by Zeal 前半

Gold Stocks Still Marching
Adam Hamilton     April 5, 2019     2403 Words

The gold miners’ stocks are still marching, grinding higher on balance in a solid upleg.  While interest in this sector has faded since late February, it is nicely set up for a strong rally.  After consolidating high and establishing a sturdy base, the gold miners are likely to soon report greatly-improved first-quarter results.  Couple that with gold itself powering higher, and the slumbering gold stocks should surge substantially.

金鉱はまだ前進を続けている、確実に上昇を続けている。２月遅く以降このセクターへの興味は薄れているが、強いラリーの仕掛けができている。確実な上昇を続けた後、金鉱カウはすぐに大きく改善されたQ1決算を発表するだろう。ゴールド自身の上昇と相まり、停滞した金鉱株は急上昇するはずだ。

The gold stocks are mired in something of a psychological limbo these days.  They aren’t exactly out of favor, but there’s little enthusiasm for this sector.  Investors and speculators have largely lost interest for technical, sentimental, and fundamental reasons.  It’s been 6 weeks since this gold-stock upleg surged to material new highs.  The major gold miners have been mostly grinding sideways since, consolidating and basing.

最近金鉱株は心理的な問題で苦しんでいる。完全に嫌われているというわけではないが、ほとんど熱狂は無い。投資家投機筋共に興味を牛なている、テクニカル、心理、そしてファンダメンタルズの面からだ。金鉱株が新高値を迎えてからもう６週も立つ。それいらい大手金鉱株は横ばいで根固めをしていｒ

Contributing heavily to traders’ apathy is gold’s own price action in that recent span.  Gold overwhelmingly drives gold-mining profits, making these stocks leveraged plays on gold.  Gold’s own latest upleg high of $1341 came back in mid-February right before gold stocks topped.  Over the next 12 trading days gold fell 4.1% to $1285 during its usual pre-spring-rally-pullback period.  Slumps invariably sap traders’ enthusiasm.


最近トレーダーの興味はゴールド価格そのものだ。金鉱株の利益はゴールドに依存するために、この株価はゴールド価格をレベレッジする。ゴールドは２月半ばニア＄１３４１の高値になった、金鉱株が天井を付ける少し前のことだ。その後１２営業日にゴールドは４．１％下落し＄１２８５となった、例年なら春ラリーが起きる前のことだ。この下落がトレーダーの熱を冷ました。

Gold’s seasonal spring rally launched right on schedule after that.  By late March this metal had gained back 2/3rds of its pullback losses.  The gold stocks surged right back up to challenge their late-February highs on that, but couldn’t break out decisively.  Then gold rolled over again during these last couple weeks, revisiting those pre-spring-rally lows.  That spooked gold-stock traders, so they sold in sympathy.

ゴールドの季節的な春ラリーはその後起きるはずだった。３月遅くまでにゴールドは下落の２／３をとりもどした。金鉱株は２月遅くの高値に挑戦した、しかしそれを突き抜けることはできなかった。その後この２週ほどゴールドはまた下落した、春ラリー前の安値に戻った。これが金鉱株トレーダーを驚かせ、彼らは同調して売りに出た。

Gold’s problem is the great complacency and euphoria spewing forth from the massive rally in the general stock markets.  Largely in Q4, the flagship S&P 500 broad-market stock index (SPX) plunged 19.8% from an all-time record peak to deep near-bear lows.  But since then it has soared 22.2% higher in what looks like a monster bear-market rally.  The SPX has regained an incredible 9/10ths of its severe-correction loss!

ゴールドの問題は一般株式の大きなラリーでeuphoriaと安心感が大きくなったことだ。Q4にSPXは高値から１９．８％下落しベア相場入りに近いものだった。しかしその後２２．２％上昇し大きなベア相場ラリーが生じた。SPXはあの大きな下落の９／１０を取り戻した。

Gold is the ultimate portfolio diversifier, tending to rally when stock markets fall.  Gold investment demand surges as traders rush to diversify stock-dominated portfolios.  December was a key case in point, as gold powered 4.9% higher while the SPX plunged 9.2%.  But complacency mushrooms after stock markets rally strongly, and prudent money management is quickly forgotten.  So capital inflows into gold wither again.


ゴールドというのは究極のポートフォリオ分散手法であり、株式が下落する時にラリーを引き起こす。株式過剰なポートフォリオを分散するためにゴールド投資需要が急増するのだ。１２月に起きたのがその良い例だ、SPXの９．２％下落でゴールドは４．９％上昇した。しかし株式ラリーが強まり安心感が膨れ上がった、そして規律ある資金管理は忘れ去られた。そのためゴールドに向かう資金はまた弱まった。

While sideways-at-best technicals and deteriorating sentiment are the main reasons this gold-stock upleg has stalled, fundamentals played a role too.  The major gold miners of the leading gold-stock investment vehicle, the GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF, reported their Q4’18 operating and financial results between early February to mid-March.  And they proved fairly lackluster due to lower prevailing gold prices.

テクニカル的には良くて横ばい、そして心理が悪化し金鉱株上昇は停滞した、ファンダメンタルズも影響した。大手金鉱銘柄GDXの２０１８Q4決算開示は２月初めから３月半ばだった。ゴールド価格がやすかったためにこの決算はさびしきものだった。

Yet despite these considerable headwinds, the gold stocks are still marching higher on balance.  This chart looks at GDX over the past several years or so.  Despite the apathy traders feel, this young gold-stock upleg remains solid.  The gold miners’ stocks are still gradually grinding higher in a well-defined uptrend channel.  They are well-positioned to surge on any good news, which is likely right around the corner.

このようなかなりな向かい風にもかかわらず、金鉱株は前進している。このチャートはここ数年のGDXを示す。トレーダーは無力感を感じるが、この金鉱株上昇はまだそのままだ。金鉱株は上昇チャネンル内にとどまっている。良いニュースがあれば急騰する良い位置を確保している、すぐにも良いニュースがあるだろう。

While indifference reigns in this small contrarian sector today, that’s actually a major improvement!  Back in early September GDX plunged to a deep 2.6-year secular low.  Gold stocks had just been crushed on cascading selling as stop losses were sequentially tripped.  That brutal forced capitulation was the direct result of gold getting hammered by all-time-record gold-futures short selling.  This sector was loathed then.


この小さなコントラリアンセクターは今は無視されているが、実際大きな改善が起きている！９月初めにはGDXは２．６年ぶりの安値まで下落した。金鉱株は連鎖的なストップ・ロス売りが引き起こされた。この強制的な降伏はゴールド自身の過去最大の先物空売りによるものだった。このセクターはひどく嫌われた。

Those extreme gold-stock lows weren’t fundamentally righteous, so a big mean-reversion rebound higher was inevitable.  That very week in my essay I argued “The technicals and sentiment spawned by capitulations are so extreme they usually birth massive uplegs and entire bull markets.”  As contrarians we aggressively bought gold stocks and recommended our newsletter subscribers load up near those lows.

ここまで極端な金鉱株安値はファンダメンタルズから正当化されるものではない、そのためおおきな平均回帰リバウンドは必死なものだった。まさにその週私はこういう記事を書いた「テクニカルとセンチメントは降伏的に極端なもので、普通は巨大な上昇を生み出し熱狂的なブル相場を生み出す。」コントラリアンとして私どもは積極的に金鉱株を買い、私どものニュースレターで読者に底値での購入を推奨してきた。

The gold stocks indeed bounced and started recovering, gradually fleshing out the solid uptrend channel in this chart.  GDX rallied to cross multiple major technical milestones.  A simultaneous triple breakout above three major resistance zones was soon followed by a major Golden Cross buy signal.  Triggered by a 50-day moving average climbing back above a 200dma after a major low, these herald big runs higher.

金鉱株は確かに跳ね返り回復し始めた、徐々にこのチャートの上昇チャンネを形成してきた。GDXはテクニカル的に重要なクロスポイントを超えた。同時に三重ブレークアウトが起きた、３つの抵抗ゾーンを超え、その後重要なゴールデンクロス買いシグナルを引き起こした。大きな安値から、50日移動平均が２００日移動平均を上回り、さらなる大きな上昇の前触れとなるものだ。

GDX rallied 33.0% over 5.3 months, regaining recent years’ large consolidation trend between $21 support and $25 resistance.  At its recent highs of $23.36 on February 20th and $23.35 on March 26th, GDX edged into the upper half of this range for the first time in 12.6 months!  The best gold-stock levels in over a year were something to celebrate, technical proof things are changing in this long-neglected sector.


５．３か月でGDXは３３．０％上昇した、ここ数年の＄２１と＄２５の間の根固めレンジを回復するものだった。２月２０日の高値＄２３．３６や３月２６日の高値＄２３．３５で、GDXはこのレンジの半分を超えている、１２．６か月ぶりのものだ！この一年で最良の金鉱株レベルとなりこれは喜ばしいものだった、テクニカルを見ると長年無視されてきた状況が変わっている。